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2009年以来,我国并购市场出现了井喷式发展,企业并购的交易金额和数量屡创新高,并购俨然成为中国企业获取外部资源以寻求增长的重要战略之一。国内外学者对企业并购行为的前因研究热情不减,但较少从企业并购决策者角度探讨企业并购行为的前因。注意力基础观提出,企业CEO的注意力影响企业的战略决策和行为。然而,以往研究尚未深入系统地揭示CEO注意力对企业探索式并购和利用式并购的影响机制。因此,本研究将结合中国背景,基于注意力基础观揭示CEO未来焦点和外部焦点对企业探索式并购和利用式并购的影响,以及企业的国家所有权和终极股东的现金流权等公司治理因素对它们的调节作用。本研究首先系统回顾和梳理企业并购行为、管理者注意力、国家所有权、终极股东现金流权的文献与理论,提出研究思路并建立研究的理论模型。然后,根据理论模型,本研究分别检验CEO未来焦点和外部焦点对探索式并购和利用式并购的影响。进而,本研究引入国家所有权和终极股东的现金流权作为调节变量,分别检验它们对主效应的调节作用。本研究经筛选选取2009-2013年间我国530家制造业上市公司的并购事件建立非平衡面板数据进行回归分析,得出以下结论:第一,CEO未来焦点和外部焦点均会提高企业实施探索式并购的可能性,却降低实施利用式并购的可能性。第二,国家所有权会削弱CEO未来焦点对探索式并购的促进作用,第三,国家所有权会削弱CEO未来焦点对利用式并购的抑制作用,也会削弱CEO外部焦点对利用式并购的抑制作用。第四,终极股东的现金流权会削弱CEO未来焦点对探索式并购的促进作用,也会削弱CEO外部焦点对探索式并购的促进作用。本研究将“探索—利用”范式用于企业并购行为的研究,丰富了并购类型的研究。本研究基于注意力基础观,揭示了管理者注意力和公司治理因素对企业并购类型选择的联合作用机制,从而发展了注意力基础观和公司治理的研究。在管理实践上,本研究阐明:CEO注意力的合理配置将帮助企业有效地选择探索式并购和利用式并购。此外,国有股股东和终极股东能在CEO分配注意力以推动企业实施不同类型的并购行为时起到重要监督作用。