2018年,美国方面对华发起贸易战,针对电子电器、机器设备、服装等行业加设关税,影响中美乃至国际贸易。与此同时,中国企业在美并购似乎受到影响,在数量和金额方面都大幅递减。本文试图分析中美贸易战背景下,中国企业在美并购成败的影响因素。本文首先回顾了企业跨国并购的理论模型,涉及垄断优势理论、产品生命周期理论、内部化理论、国际生产折衷理论、小规模技术理论、技术创新和产品升级理论和投资诱发要素组合理论。本文结合中国企业在海外并购的三个阶段——小规模阶段(1982-1991)、规模扩大阶段(1992-2001)和大规模、多领域并购阶段(2002-至今),研究中国企业赴美并购的主要特征。2001年,随着中国加入世贸组织,中国企业开始大规模赴美并购。2010年前后,中国国内经济结构调整和供给侧改革催生企业技术提升需求,带来中国企业在美并购热潮。除传统能源行业,近年来中国企业赴美并购主要分布行业,从高到低依次为服务行业、机械设备家具行业、化工塑料橡胶行业、零售业、出版印刷业、矿产农业等。随后,本文利用Zephyr数据库,通过选取时间自2000年1月至2020年1月,包含自中国大陆以及香港地区在美国的并购数据(不包括台湾地区)的882个样本,利用logistic模型对影响中国企业在美并购成功率的因素进行了回归分析。结果显示,2018年中美贸易摩擦对中国企业在美并购成功率有显著影响。中美贸易战致使美国加强了国家安全审查,大批中国企业在美并购面临更大阻力。当前中国企业在美并购涉及第一产业(农业、采矿业等)、零售贸易业、化工行业、教育医疗业以及金属行业,并购成功率较低。在并购审查方面,基于海外投资委员会安全审查的标准,国企在美并购较民企面临更大阻力。中国企业对美国各州的情况、行业情况等缺乏全面的了解,聘请专业顾问团队可以提高并购的成功率。在并购方式上,越来越多的企业选择在美使用直接并购、股权收购、增资、创办合营公司而非绿地投资来进行直接投资。美方的审查加强,导致绿地投资难度加剧,进行股权投资或直接收购成功率较高。在地域分布方面,中国企业在美直接投资的主要集中于加州、纽约州、德克萨斯州、特拉华州,佛罗里达州。其中,在加州并购数量最多且成功率较高,在德州并购申请较多但成功率较低。加州具备先进的技术水平,发达的服务行业,高端的技术人才和针对中国企业的交流经验,成为中国企业投资的热门地区。同时,加州对技术方面的并购合作政策较宽松,也将继续成为中国技术型企业在美投资的首选之地。德州具备完善的基础设施、丰富的交通网络、优惠的税收政策、发达的能源化工电子等行业,但与加州相比,并没有针对中国企业的偏好政策。同时,能源化工也为美国安全审查的敏感行业,因而并购成功率较低。结合上述分析,对未来中国企业赴美直接投资提出如下建议:一是培养核心优势,提升自身管理和技术能力,以应对中美贸易战带来的并购风险;二是聘请专业顾问团队,针对美国各州在不同行业的政策环境,选择风险较低的地区进行直接投资;三是丰富并购方式,选用股权投资、增资等方式,降低审查风险。