公司治理模式和公司绩效在很大程度上受股权结构的影响,而股权结构又取决于一国法律对投资者保护的程度。本文从投资者保护的角度来考虑与股权相关的公司治理问题。 本文用投资者保护理论总结了法律制度对股权结构的影响:小股东在公司治理中倾向于“搭便车”,大股东既有动力监督管理层也有动力掠夺小股东利益。大股东的掠夺行为,损害了小股东的利益,影响了公司的融资模式,促使股权走向集中,影响了公司治理的效率,进而降低了公司价值。 目前,我国投资者保护的法律框架已经建立起来,对投资者的权利保护也比较明确,但是,相比于西方国家的投资者法律保护,还存在很多不足。我国上市股权结构的特征的最大特征之一是“一股独大”,国有股比例畸高。这种股权结构虽有其特殊的历史原因,但在很大程度上讲,是对我国投资者法律保护法律较差的一种自适应。 基于投资者保护研究,本文认为,改善我国上市公司股权结构应首先理清股权改革的总体思路,健康有序地从完善法律机制、优化股权结构、营造良好公司治理文化等几个方面进行。