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封闭式基金存在折价交易是对投资者理性和市场有效性等金融学基石的挑战，国内外的学者基于有效市场理论和行为金融学理论两个方面对基金折价现象做了大量的研究。本文验证了基金投资组合的流动性和基金本身的流动性对封闭式基金折价的影响。 本文首先控制了基金的规模固定效应和时间固定效应，采用面板数据直接最小二乘回归方法验证了流动性对折价的整体影响，然后分别采用Fama-MacBeth方法和均值时间序列回归方法验证了流动性对封闭式基金折价跨基金和跨时变化的影响。 结果显示，以换手率为代理变量的基金本身的流动性和基金折价的跨时变化有显著的关系，并能提供20％的调整的R2。而封闭式基金折价在时间截面上的跨基金变化主要受到规模影响，虽然基金投资组合变量在小基金当中和基金的折价显示出了统计上显著的关系，但是不能提供很高的边际解释能力。 这意味着基金流动性理论适用于中国市场，但是基金投资组合影响折价的理论却不被实证数据所支持。这样的结果可能是由于基金投资组合资产本来就具有很高的流动性或者是由于中国市场强烈的投机气氛造成的。