现金股利作为上市公司给予股权投资者的一种投资回报,其支付水平一方面体现了上市公司对股东受托责任的履行,另一方面也体现了资本市场完善情况和发展水平。我国资本市场目前存在许多弊端及缺陷,因信息不对称造成公司向外融资的成本明显大于内部渠道融资的成本,以致于上市公司普遍面临融资约束。当公司存在融资约束时,其对内部资金及现金流的依赖性愈加明显。随着知识经济的发展以及科技不断创新,越来越多的公司开始认识到科创水平和R&D投资的重要性。研发活动需要公司投入大量资金,外部筹资困难或面临融资压力会限制公司R&D活动。很多上市公司会选择增加现金持有,保证留有充足的内部资金进行R&D投资,研发投资面临融资约束且受限程度各异。可见,公司R&D投资、融资和现金股利政策之间密切联系。以往学者对投融资、股利政策的研究比较独立,很少深入探讨他们彼此间关系,融资约束影响现金股利政策的作用机理学者们并没有直接说明和解释。本文将研究视角拓展到R&D投资领域,深入分析融资约束、研发投资与现金股利政策关系的作用机理,注重研究R&D投资的反作用。上市公司加入R&D后,会对融资约束与现金股利分配政策间关系带来怎样的经济后果,如何影响公司财务决策。本文共分为五大章节。第一章是绪论,提出了论文创作的研究背景、目的与意义,介绍了本文核心内容、研究方法与研究思路,整理了股利政策、融资约束和R&D相关的国内外文献综述以及本文研究的创新之处。第二章介绍了股利政策、融资约束、R&D投资的概念定义和相关理论。第三章为理论分析和研究假设的提出,从现金持有动机、优序融资理论和现金股利的治理效应分析了融资约束影响现金股利政策的作用机理,基于信息不对称下R&D活动面临融资约束,以及基于投资与现金流间敏感性关系对R&D活动的资金来源进行了深入分析,并探讨了 R&D投资反作用于融资约束和现金股利政策关系的机理,加入R&D后,现金股利政策和融资约束的关系会发生怎样的改变。第四章为研究设计和实证检验部分,本文选取2012-2016年度我国A股上市公司数据作为研究样本,在已有文献成果基础上,采取理论与实证结合的方法,对融资约束、R&D投资与现金股利政策的关系进行实证研究。并试图对R&D投资进行分组,探讨R&D投资对融资约束与股利分配政策间关系的反作用。第五章为研究结论与对策建议。根据本文实证检验结果,得出研究结论,从不同层面和角度提出了一些对策建议,并在最后指出了本文研究存在的不足和展望。通过实证研究,本文发现:(1)融资约束程度越高,现金股利支付率越低。融资约束会降低公司支付现金股利的意愿和积极性。面临融资约束较大的公司其现金股利支付水平往往越低。(2)上市公司面临融资约束时,研发投资会降低现金股利支付率,且融资约束程度越高,负向作用越显著。(3)存在研发投资时,融资约束对现金股利政策的负向作用越显著。本文根据实证检验结果得出的结论,对上市公司发展提供一些对策建议,有利于上市公司合理安排融资方案,进行有效理性的R&D投资活动。上市公司进行R&D投资对现金股利分配政策与融资约束间关系的影响是一个动态持续的过程,而不仅仅是短期的调节效应。在上市公司不断加大R&D后,融资约束对现金股利政策的负向作用是继续加强还是会得到缓解,还有待以后进行深入的的研究与探讨。