长期以来中国宏观经济在强劲增长的同时也明显频繁的在繁荣与衰退期间交替。1997年亚洲金融危机、美国次债危机引发2008年全球金融危机以及2011年欧洲主权债务危机，对中国宏观经济的运行产生了严重影响，为此政府当局也出台了一系列的财政刺激计划政策。而这些大规模密集“救市”财政政策能否取得预期效果？对延缓经济衰退、支持经济复苏起到多大作用？众所周知，财政支出乘数是熨平经济周期波动的有力工具，若将经济发展周期性特征纳入研究框架，系统地对财政支出乘数考察，为科学评估政府支出效果创造基本前提，同时为合理制定和执行“精准”的财政政策夯实重要基础，帮助加快建立经济新常态下现代财政制度。
　　基于此本文构建了两个模型，其一为面板两阶段最小二乘法(PTSLS)模型，采取的样本区间为1994-2017年31个省级单位面板数据，构建财政支出工具变量，解决其内生性问题，并运用虚拟变量将经济周期划分为繁荣与衰退时期；其二为平滑机制转换向量自回归(STVAR)模型，采取的样本区间为1994-2017年的月度数据，从动态角度得出STVAR模型的计算结果，并且对其得出的脉冲响应图进行分析。具体而言，两个模型实证分析了在不同经济状态下中国财政支出乘数的大小以及作用效果，且STVAR模型更进一步实证识别了不同经济周期下的财政政策产出存在的潜在差异性。
　　最终，本文得出了以下结论：一是财政支出乘数显示出逆周期的特性，在衰退时期的中国财政支出乘数显著大于在繁荣时期的财政支出乘数。二是在衰退时期的财政支出乘数约为繁荣时期的财政支出乘数的2到3倍。三是对于区分扩张和衰退的两种情况下的STVAR模型而言，线性VAR模型识别出来的冲击响应存在误差。四是在经济衰退时期政府采取了积极的财政政策，取得了显著效果；在经济繁荣时期，若实施积极的财政政策刺激经济增长，这似乎可以解释中国经济总体上呈现高速经济增长。