养老金的保值增值问题事关国计民生,一直是学者和资本市场关注的焦点。新任证监会主席郭树清上任后,着力推动养老金入市投资实现增值,养老金的投资以及投资过程中的安全性再度成为热点问题。固定比例组合保险策略(CPPI)和时间不变性组合保险策略(TIPP)是兼顾资产安全性和投资收益的重要投资策略,自上世纪70年代末被提出以来受到了广泛的关注,大量学术研究对其有效性进行检验,众多学者不断尝试对其调整和修正以增加其保险效果或获益能力。考虑到其良好的保险效果,可以作为主用资产安全性的养老金进行资产配置的投资策略。然而,CPPI和TIPP策略却存在着缺陷,即当全部资产价值达到或者低于策略设定的要保额度后,根据策略的要求,将把全部资产配置于无风险资产,而此后也不会再次配置于风险资产。此时,长期投资的延续性将无法保证。如何克服这一缺陷对于CPPI和TIPP策略的应用是十分重要的,却较少受到学者们的关注。本文将均值-VaR最优化策略与CPPI、TIPP策略结合起来,形成复合的动态资产配置策略,通过这一方法能够解决上述CPPI、TIPP策略单独使用时的缺陷。同时,由于均值-VaR策略和CPPI、TIPP策略都具有保护资产价值的效果,因此二者结合的符合策略可以被认为是为组合资产价值加上了双保险。根据实证检验的结果,与被广泛作为投资策略比较基准的买入持有策略相比,本文提出的创新策略有效地控制了收益率的波动风险和资产的下方损失风险,同时将收益率维持在了较高水平。因此,本文提出的创新策略可以作为养老金进行资产配置的参考。