近年来,随着基金品种、数量的增加和投资方式的多样化,“基民”队伍迅速扩张,基金尤其是开放式基金规模越来越大、运作也越来越规范,基金已经成为我国证券市场上最重要的机构投资者。基金投资的风险收益关系如何,高风险是否伴随高收益?基金历史业绩对基金经理的风险态度有何影响,是否绩差基金存在风险偏好?基金经理的风险态度对绩差基金业绩持续性又有怎样的影响?这些问题都值得深入研究探讨。传统的金融理论认为风险与收益之间存在正相关关系,高风险伴随着高收益,反之亦然。然而,在公司战略管理领域却经常存在着高风险低利润和低风险高利润的公司并存的现象。很多学者对这种异常现象进行了研究,并指出公司领域中存在“风险-收益悖论”。同时,一些研究者发现在资本市场上也存在着“风险-收益悖论”。“风险-收益悖论”的存在是传统金融理论无法解释的,而行为金融学和前景理论将心理学的相关理论运用于金融分析,对“悖论”做出了合理的解释。根据前景理论,投资者决策时都有一个业绩参考点,他们将低于参考点的业绩视为损失,高于参考点的业绩视为收益。投资者面对损失时风险偏好；面对收益时风险厌恶。因此,业绩参考点以下,风险与收益之间应该为负相关关系,而业绩参考点以上,风险与收益之间表现为正相关关系。本文主要研究内容如下：第一、本文介绍了基金风险-收益关系的传统理论假设,包括有效市场假设、期望效用理论以及现代投资组合理论。并对新的不确定条件下的决策理论——前景理论作出描述,根据前景理论对金融市场中的一些异常现象作出解释。为本文后面的研究奠定理论基础。第二、主要对我国基金市场的风险-收益关系及是否绩差基金存在风险偏好进行实证检验。首先,本部分简要介绍了实证研究中各种指标的选取,包括基金风险和收益指标、基金业绩指标、无风险利率的选取和市场组合的构造。其次,对基金风险-收益关系的评估方法进行了介绍。最后是实证检验及结果分析。在基金业绩度量指标上,本文除了运用传统的风险调整后收益指标,还引入风险因子ES,构建业绩度量指标ER,使业绩度量更为合理。在检验基金风险-收益关系时,本文分别采用列联表法和Spearman相关系数法,以保证检验结果的稳健性。在比较分析绩差组基金与绩优组基金风险差异时,本文借鉴前景理论的观点,将基金按风险调整后收益进行分组,取普通组业绩为基金决策参考点,并用t检验的方法考察绩差组和绩优组风险是否存在显著差异。检验结果为：(1)除了2008年的“大熊市”,基金风险-收益呈显著负相关,其他年份,基金风险-收益显著正相关。因此,我国证券投资基金不存在“风险-收益悖论”；(2)正常市场中,绩差组基金风险显著大于绩优组基金,绩差基金存在风险偏好,市场状况很差时,绩差基金改变高风险的投资策略,其风险显著小于绩优组基金。第三、对基金经理风险偏好对绩差基金业绩持续性的影响进行实证分析。在第三章研究结论的基础上,假定绩差基金偏好风险的投资行为并没有带来高收益,结果造成绩差基金业绩持续较差,即绩差基金存在业绩持续性。选取与第三章相同的业绩指标,业绩持续性评价方法是以一年为评估期,随后一年为持有期,将各期基金按业绩排序并分组,分别考察绩差组、普通组和绩优组的业绩持续性。研究结论为：尽管不能证明绩优组和普通组基金是否存在业绩持续性,但绩差组基金存在显著的业绩持续性。