2003年南钢收购案让强制要约收购制度进入世人眼眸,开始了对A股市场上强制要约收购制度的探讨与研究。正如南钢收购案一样,大多数强制要约收购是由协议收购导致的控制权转换触发的。A股市场控制权转换案例日渐增多,协议收购作为一种主流的收购方式,必然将触发更多的强制要约收购。因此研究强制要约收购对未来的并购案例有很大的参考价值。此外,强制要约收购制度的设立一直以来都具有较大的争议,因此,研究强制要约收购的典型案例来为政策的制定和改进提供建议也是本文的目的之一。本文选取了雪松文旅并购希努尔的案例来阐述和分析触发了强制要约收购的并购案例中,各方的动机、交易方式的选取、强制要约收购所扮演的角色以及要约期间异常升高的股价来深入理解强制要约收购,从而一方面为相似的收购提供指导,另一方面为立法者提供不同视角下对于强制要约收购制度的审视以及相关的建议。本文的主要结论包括以下两个方面。首先,就以控制权收购为目的的并购事件而言,对于股权结构较为集中的标的,采用触发强制要约收购的协议收购较部分要约收购成本更加低廉,且强制要约收购制度在谈判中可以降低双方对收购价格的预期,起到积极作用。而过去的成功案例能够有效地帮助避免执行强制要约收购义务。其次,就强制要约收购制度对市场的影响以及给立法者的建议而言,他在一定程度上降低了并购的效率,但影响有限。此外,强制要约收购一定程度上起到了过度保护的作用,助长了中小投资者的投机行为。因此作者建议采用加强信息披露管理的方式代替强制要约收购制度,来更好地保护中小投资者。