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过去的40年经济高速发展,居民财富水平也不断提高,与之伴随的是投资需求的不断增加,我国居民对基金投资的热情也与日俱增;公募基金作为机构投资者,本文研究其投资行为、能力以及投资风险,这对于基金监管和基金投资具有重要借鉴意义。通过对证券投资基金持仓信息进行数据挖掘,本文创新性地从多个层面、多个维度识别证券投资基金投资行为(包括集中投资、重仓本、外家族重仓股、家族内部交叉持股以及基金资产网络关系等),探索基金投资行为对其业绩、净值暴跌风险的影响,并进一步研究其与基金投资能力(择时、择股)的关系;本文还引入并量化了基金净值市场同步性和基金净值家族同步性的概念,研究其与基金投资能力、业绩之间的关系,进而构建相应的FOF策略。本文研究发现如下:集中投资对其业绩有显著的正向影响,这主要因其拥有良好的择股能力,一定的择时能力,高投资集中度还显著降低了其净值暴跌风险。基金虽可通过提升投资集中度降低自身净值暴跌风险,进而提升业绩,但进一步研究发现投资集中度对其当期净值暴跌风险的负向作用边际递减,投资集中度并非越高越好,最优水平是0.042;重仓本、外家族重仓股均可使基金获得正显著超市场收益(capm-alpha),但只有重仓外家族重仓股的基金获得了正显著的经多风险因子调整后超额收益(carhart4_alpha和ff3_alpha),然而这些都是以增加净值暴跌风险为代价的。进一步研究表明与重仓本家族重仓股相比,重仓外家族重仓股带来的净值暴跌风险更大;重仓本、外家族重仓股的基金均拥有良好的择股能力,较差的择时能力,与重仓外家族重仓股的基金相比,重仓本家族重仓股的基金择时能力更差,这凸显了证监会修订基金持仓“双十”限制的必要性。本文从重仓家族重仓股和基金家族内部交叉持股两个维度识别基金与基金家族的投资关系与投资行为。与重仓家族重仓股一样,家族内部交叉持股也是识别基金与其家族投资关系的一个方法,本文研究发现:家族内部交叉持股可降低内部意见分歧,提高股票收益,增加持股稳定性,从而提高基金业绩并降低暴跌风险;股票型基金与其家族成员交叉持股水平对其当期业绩有显著的正向影响,对其当期净值暴跌风险有显著的负向影响;进一步研究发现交叉持股提升基金业绩并降低暴跌风险,既不是因为基金具有更好的择股能力从而集中持有了优质股票,也不是因为基金交叉持股引发个人投资者跟风买入推高了基金持仓的股价,而主要是因为基金交叉持股降低了投资意见分歧。除了基金与基金家族的投资关系,本文还进一步研究了基金与基金之间的资产关系网络。基金与基金之间的投资关系体现在基金的资产网络中,本文通过构建基金资产网络发现:越处于基金关系网络中心位置(点中心度越高)的股票型基金,其投资业绩越好,这主要因其拥有良好的择股能力,但择时能力一般;越处于中介位置,即中间中心度越高的股票型基金业绩也较好,主要因其择时能力较好;与中间中心度高的股票型基金相比,点中心度越高的股票型基金可获得更好的投资业绩。进一步研究发现:位于基金网络关系越中心位置(点中心度越高)的股票型基金净值暴跌风险越小,越处于基金网络关系“中介”位置(中间中心度越高)的股票型基金净值暴跌风险较大。通过量化基金净值家族同步性识别基金对其家族依赖度,本文研究发现基金净值家族同步性越强,其业绩越差,净值暴跌风险越大,这主要因其择时能力太差,且择股能力也较差;在基金家族里,净值家族同步性越强的基金,其投资能力越差,据此本文构造了FOF策略,可获得9.6%的年超额收益。本文结论对基金投资,基金监管,FOF策略构建具有重要借鉴意义。