随着2005年股权分置改革使得我国具备市值管理实施的制度背景,以及2014年“新国九条”的提出,正式将“市值管理”列入纲领性文件,并随着监管机构对上市公司市值管理的日益倡导,市值管理的重要性在市场活动中逐渐凸显,而市场参与主体也纷纷对市值管理行为的关注与日俱增。事实上,在资本市场实践当中,上市公司的市值管理活动日趋盛行。但是,与此同时,越来越多上市公司出现疑似反向市值管理行为,但对这一反向市值管理行为,目前学术领域的关注度仍然较少。因此,本文通过对万科疑似反向市值管理行为的这一事件窗口,选取其作为案例并展开循序渐进的探索式研究,从动机分析、市值管理水平评价和反向市值管理水平的路径分析这三个方面,对万科的反向市值管理行为逐步展开了分析,分别回答了“万科是否真的如市场中的质疑那般进行了反向市值管理”、“万科为什么要进行反向市值管理”以及“万科反向市值管理的路径是怎么样的”这三个问题。通过研究,本文对于万科反向市值管理的动机、评价以及路径得出相应的结论。首先,对于万科的反向市值管理动机,本文研究发现万科管理层具有加强对公司控制力的倾向,而为了满足这一倾向,万科通过事业合伙人制度购入公司股票,以达到增加对公司的控制。在这一情形下,较低的股价对于万科管理层而言是有利的,本文据此判断万科具有反向市值管理的动机。其次,对于万科的市值管理水平评价,本文运用指标体系对万科进行评价后发现,万科在2012年至2016年期间的市值管理水平是呈正向的走势,而在2010年至2011年、2017年的市值管理水平均为向下的走势。最后,对于万科的反向市值管理路径,本文研究的结论是万科反向市值管理期间,在公司遭遇对市值管理水平有负面影响的事件后,没有在此之后如同正向市值管理阶段那样积极采取措施进行市值管理。这些路径具体包括:未明显提高分红派息水平、未积极提高管理者关系管理水平;未采取制度创新或薪酬激励手段积极防止人才流失;金牌董秘落选后,未做好相对应的公关工作;转型商业地产失利后未做好媒体公关工作;未针对股权激励计划的失利进行专项说明。同时,本文也通过对万科这一研究,分别给市场监管者、投资者与上市公司带来一些启示。