随着现代资本市场发展,企业声誉由于其排他性和难以模仿性而成为显著提高公司的核心竞争力的稀缺资源。公司IPO时,在发行人和投资者之间存在信息不对称,可能发生逆向选择行为,从而影响公司融资成本。公司声誉禀赋、承销商和审计师等中介机构声誉成为缓解信息不对称的有效机制。不同声誉承销商和审计师可以为公司提供不同等级的声誉担保,因此IPO公司根据自身声誉禀赋选择中介机构声誉资本成为重要决策。一般来讲,选择动机包括成本节约效应、双重保险作用或者声誉套利效应。因此,本文基于IPO公司声誉禀赋视角研究声誉禀赋和中介机构声誉资本之间的关系和影响因素。研究发现,一,高声誉公司并没有显著的比低声誉公司更倾向于同时选择低声誉承销商和低声誉审计师以最大化成本节约效应,而低声誉公司也没有显著的比高声誉公司更倾向于同时选择高声誉承销商和高声誉审计师以实现双重保险效应。这是因为不同声誉的公司在IPO时除了考虑上市成本和声誉担保外还有其他因素,包括公司规模、公司特有风险、上市板块、公司治理结构等。二,高声誉禀赋公司和低声誉禀赋公司在选择声誉套利模式时,影响因素会有很大不同。IPO公司在声誉组合选择上主要考虑承销商声誉和承销费率,而对审计师声誉和审计费相对不太重要。会计师事务所的声誉机制效应在一定程度上失效。三,研究发现公司声誉禀赋越好、中介机构声誉组合越高,发行抑价度越高。可能的解释原因是对于此类公司IPO时,承销商在保荐制下和承销新股压力下不敢定价过高;而且我国IPO市场一直供不应求,“打新”非理性和投机热潮一直持续,导致发行抑价现象普遍;高声誉公司更成为“打新”重点对象。四,IPO公司声誉越高,首日回报率越高;中介机构声誉等级组合越高,首日回报率越高。五,投资者可以识别声誉套利模式,并根据不同上市板块公司声誉对新股价值做出反应,表现为CAR差异。初步证明我国IPO资本市场仍存在长期弱势现象。