【摘 要】
：
近年来,国内外经济形势急剧变化,经济的波动和政策的变动使我国经济政策的不确定性上升,这势必会对企业的财务决策产生影响。而现金决策又是财务决策的重要一环,现金作为企业保持流动性的重要资产,有助于企业缓解经济政策不确定性可能带来的财务困境,因此,探究经济政策不确定性对企业现金持有策略的影响对于企业经营发展具有重要的意义。基于此,本文使用Baker等人构建的中国经济政策不确定性（EPU）指数,研究经济政
论文部分内容阅读
近年来,国内外经济形势急剧变化,经济的波动和政策的变动使我国经济政策的不确定性上升,这势必会对企业的财务决策产生影响。而现金决策又是财务决策的重要一环,现金作为企业保持流动性的重要资产,有助于企业缓解经济政策不确定性可能带来的财务困境,因此,探究经济政策不确定性对企业现金持有策略的影响对于企业经营发展具有重要的意义。基于此,本文使用Baker等人构建的中国经济政策不确定性（EPU）指数,研究经济政策不确定性对企业现金持有的影响,并从企业负债行为、高管激励机制和融资约束三个角度研究了其中的影响机制,对现有研究进行补充。本文首先梳理了现金持有和经济政策不确定性的已有文献和相关理论,并分析上市企业现金持有的现状,在此基础上,对经济政策不确定性影响企业现金持有的机理进行了理论分析,并从企业负债行为、高管激励机制和融资约束三个角度分析了其中的影响机制。接下来,本文选取2010-2020年我国批发和零售业上市企业为样本,构建固定效应模型,研究经济政策不确定性对企业现金持有的影响,并根据企业的产权性质和现金股利支付政策进行异质性分析,同时引入财务杠杆和高管薪酬支付作为调节变量,引入融资约束指数作为中介变量,研究其中的影响路径。研究结果表明:（1）经济政策不确定性对企业的现金持有具有正向影响,且这种影响在国有企业和支付现金股利的企业中的表现更为明显;（2）企业的负债水平增加会抑制经济政策不确定性上升导致企业的现金增持行为;（3）企业的高管薪酬支付增加会减弱经济政策不确定性上升导致的现金增持行为;（4）融资约束在经济政策不确定性正向影响企业现金持有水平中存在完全中介效应。针对以上结论本文得到以下启示:（1）企业应关注外部经济政策不确定性,保持合理的现金持有水平,而政府应保持政策的连续性、稳定性;（2）企业应保持合理的负债水平,使企业保持充足的财务柔性,政府也应加强对高杠杆企业的监管;（3）企业可以通过高管激励机制缓解企业的代理问题,政府需要加强对企业管理者的监管;（4）企业应保持合理的现金持有水平,缓解经济政策不确定性带来的融资约束问题,政府则需要畅通企业融资渠道。
其他文献
20世纪70年代,Black和Scholes提出了著名的Black-Scholes期权定价模型,为全球期权市场的发展奠定了理论基础,极大地促进了数学和金融学交叉领域的发展。本文研究期权定价问题的差分方法,由于期权价格正性是基本要求,我们致力于发展保正性的差分方法。基于费曼-卡茨公式,抛物型方程的解可以表示为一个条件期望,我们希望通过逼近条件期望来获得保正性的数值格式。对于多维问题,只能在特定条件下
星际网络对比传统的地面网络具有误码率高,传播时延长,上下行链路速率高度不对称,链路中断频繁等特征。延迟/中断可容忍网络（Delay/Disruption Tolerant Network,DTN）可以有效应对这些恶劣的通信条件。BP（Bundle Protocol）协议是DTN网络的核心协议,其“托管传输”和“存储转发”机制可以使数据在频繁中断的星际链路上实现可靠传输。而在深空环境中,航天器的能量
随着国内外经济金融一体化以及金融市场的发展,我国金融体制不断深化改革,在外资银行逐步进入国内市场、金融市场竞争日益激烈和利率市场化的发展趋势下,我国商业银行面临着前所未有的挑战和机遇。运营效率作为判断企业是否具备可持续发展能力的根本标准,对探究商业银行的经营发展状况同样具有举足轻重的意义。在新时代经济模式以及全球新冠疫情经济复苏的驱动下,作为我国经济发展金融媒介的商业银行的运营效率提升和健康发展直
随着全球气候逐渐变暖,国际社会不断采取相应措施应对气候风险。我国在第七十五届联合国大会上提出“碳达峰与碳中和”概念,阐述我国积极应对解决气候问题的理念和方案。碳排放的最大来源是能源消耗,要减少碳排放,必须实现能源转型,构建绿色低碳的能源体系。基于此背景,我国政府大力支持发展新能源,金融市场中大量资金涌入新能源板块,新能源行业得到快速发展。本文客观分析新能源行业上市公司的投资价值,为投资者理性投资提
近两年雪球产品火爆发行推动场外衍生品市场快速发展,在资管新规实施和低利率的当下,雪球产品因其高票息和高胜率一跃成为资本市场的新宠。不过由于雪球产品收益有限而风险无限的特性,监管部门一直强调其风险,同时一些媒体和投资者也对其持有偏见和误解。本文以安财富非保本雪球增强106号收益凭证为例,首先使用蒙特卡洛方法和有限差分方法对雪球期权进行定价,二者差距0.81%,说明定价结果准确。在使用有限差分方法计算
货币政策风险承担渠道是指长期宽松的货币政策会导致商业银行过度承担风险,造成金融风险的不断累积。该渠道立足于银行风险承担视角,将商业银行视为具有主观风险偏好的主体,是一种全新的货币政策传导机制。货币政策风险承担渠道反映出货币政策在应对系统性风险和维护金融稳定方面的缺陷,因此,各国纷纷引入宏观审慎政策,将其与货币政策搭配使用,实现二者的优势互补。本文在“双支柱”调控框架下分析我国货币政策和宏观审慎政策
目的:探究家庭赋权护理对NICU早产儿纯母乳喂养率,父母母乳喂养知识、焦虑、育儿胜任感及患儿生长发育的影响,为NICU早产儿护理方案的制定提供参考依据。方法:本研究为随机对照试验,将2021年1月至2021年12月在本院NICU治疗的早产儿及其父母作为研究对象,将早产儿及其父母随机分为对照组和干预组。对照组采用NICU早产儿常规护理模式,干预组采用家庭赋权护理模式,由早产儿父母作为被赋权人,干预时
随着民族运动和民族国家的兴起,中华民族逐渐获得了国族身份,实现了从自在形态转向自觉状态,形成了一个多民族统一的中国。中华民族共同体意识也在各族人民团结奋进的历史进程中逐渐生成、存续和发展,在民族交流交往交融中发挥着重要作用。进入新时代以来,习近平总书记在多个重要会议和场合上,旗帜鲜明地提出和要求“铸牢中华民族共同体意识”。这已经成为新时代党和国家开展民族工作的行动指南和主要路线,是凝聚中华民族实现
目的:以现代生物-心理-社会医学模式为指导,使用调查问卷进行问卷调查,了解血液肿瘤患者生活质量的现状和水平,以及影响生活质量的社会因素（社会支持）、心理因素（述情障碍）、经济因素（非计划再入院）的现状,分析其相互影响及相互关系,为制定延续性护理措施提供依据和参考。结合问卷调查结果及影响因素分析,制定多学科协作的延续性护理方案,对血液肿瘤患者开展多措并举的护理及管理措施,改善血液肿瘤患者述情障碍、提
目的1.了解中青年脑卒中患者的益处发现水平现状,明确中青年脑卒中患者益处发现的影响因素。2.探究中青年脑卒中患者的人格特征、认知评价、应对方式和益处发现之间的关系,为制定中青年脑卒中患者益处发现干预方面提供更多的切入点,以提升干预效果。方法本研究包括两个部分:1.中青年脑卒中患者益处发现的影响因素研究。横断面调查研究,于2021年03月～2021年11月,采用便利抽样法,选取某市2所三甲医院及1所