十八届三中全会指出,混合所有制经济是我国基本经济制度的重要实现形式。混合所有制改革也因此拉开序幕。然而,当下对于混改的研究主要围绕国有企业引入民营资本这一模式展开,对于民营企业引入国有资本的研究则相对较少。国务院发布的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中强调,鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业,特别是进入公共服务、高新技术和战略性产业等重点领域。制药业作为我国国民经济的重要组成部分,也是我国重点发展的战略性新兴产业,其发展水平关乎我国国民健康水平,但经过多年的发展,我国制药业民营上市公司仍然存在企业数量多但规模偏小、企业的产品多但技术含量较低等深层次结构问题,且2020年以来,受新冠肺炎疫情、医疗体制改革等因素的影响,行业结构分化、产业升级趋势更加明显。很多制药业民营上市公司开始引入国资进行混改,利用不同经济性质的资本特点,优化公司资源配置与治理结构,提高公司的竞争力。因此,本文以制药业民营上市公司KEB公司引入国资实施混改的案例为研究对象,分析和阐述了KEB公司混改所带来的经济后果及其作用机理,并总结了该案例中混改的经验,以期为其他制药业民营上市公司提供可借鉴的经验。本文主要运用文献研究法与案例分析法对KEB公司引入国有资本的案例进行了分析。首先,从研究背景和研究意义出发,对国内外学者有关民企混改的动因、经济后果及作用机理的研究进行了归纳与总结,同时梳理了本文的研究思路和方法。其次,对制药业民企混改的理论进行了概述,主要包括民企混改的概念、制药业民企混改的特点、动因及经济后果,并重点研究了公司治理理论、协同效应理论和政治关联理论,为案例分析夯实了理论基础。再次,以KEB公司混改为例,分别对混改双方的股权结构和经营情况进行介绍,同时梳理了KEB公司混改的动因、过程以及混改后的变化。研究发现,KEB公司主要是出于获取技术资源、提高融资能力以及提振资本市场信心等目的进行的混改。再其次,通过分析KEB公司混改前后的财务绩效、非财务绩效和市场反应发现,混改给KEB公司带来了积极影响。混改后,不仅公司的各项财务指标有所改善,公司创新能力、融资能力也得到了明显提升。同时,此次混改也得到了市场投资者的认可,KEB公司的股票市场表现在短期内有所提升。而后,基于公司治理理论、协同效应理论以及政治关联理论探究了KEB公司混改的作用机理。分析发现,在公司治理方面,国有股东的加入打破了KEB公司一股独大的股权结构,促进了公司股权结构的优化。混改后,KEB公司通过建立党委与董事会、监事会以及经理层双向进入、交叉任职的领导体制,强化了对董、监事会的监督。在协同效应方面,混改促进了不同所有制资本的相互融合,激发出了混改双方在业务、管理以及财务等方面的协同效应。在政治关联方面,混改提升了KEB公司的政治关联度,这有利于增强公司对当前政策环境的综合感知能力,促进其更加敏锐地洞察和捕捉新的投资机会,进而提高其进行研发创新的意愿。此外,混改后KEB公司也获得了更多的政府补助。结合上述分析结果,本文最后总结了KEB公司混改所产生的积极效果,并提出了三点启示。第一,制药业民企混改后应注重构建合理的公司治理结构;第二,制药业民企混改后应重视对资源的整合,发挥协同效应;第三,参与混改的制药业民企应正确认知政治关联。希望通过本文的研究,为我国制药业民企混改提供一些可供借鉴的经验,进而为我国民生、医疗事业的蓬勃发展贡献绵薄之力。