股权结构是现代公司治理的基础,它直接决定了公司不同股东之间的力量对比,并进而决定了利益相关者行为模式的差异,最终深刻地影响到公司的发展。但对于何种股权结构能够带来最佳的治理效果,学者们仍然莫衷一是。盈余管理实际上反映了在资本市场的宏观背景下和企业的微观结构中利益相关者博弈的过程与结果。盈余管理中的真实盈余管理方式超越了会计准则的监管范围,具有更强的隐蔽性和负面的经济后果,近来已得到学者的重视,但相关研究尚不够充分。鉴于二者的内在联系,研究股权结构对真实盈余管理的影响对于完善公司治理、规范上市公司的行为具有重要的意义。本文采用实证研究方法,在分析既有研究的基础上选取了第一大股东持股、非控股大股东持股、控股股东性质、管理层持股和机构投资者持股五个因素作为股权结构的代理变量,分析了股权结构对真实盈余管理程度的影响规律,并根据研究结论提出了相应的政策建议。研究的主要结论包括：第一,真实盈余管理程度与第一大股东持股水平呈倒U型关系,与非控股大股东的持股水平负相关;第二,与非国有控股公司相比,国有控股公司的真实盈余管理程度更为强烈；第三,真实盈余管理程度与管理层的持股比例不相关,这可能是由管理层普遍的低持股率决定的；第四,本文考察了新兴治理主体——机构投资者的治理作用,发现真实盈余管理程度与机构投资者的持股比例呈倒U型关系,并计算得到其开始发挥积极作用的临界点。本文的这些结论对于从股权结构的不同角度来抑制盈余管理活动、实现良好的治理提供了直接证据。