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新股抑价发行问题作为资本市场三大“异象”之一，长期以来受到学术界的广泛关注。中国股市作为新兴资本市场，抑价率之高更为全球瞩目。随着2006年术到目前中国股市再次完成牛熊轮回，资本市场中固有制度问题带来的市场效率缺失，也再次引发全社会的广泛关注。本文着眼于新股发行定价制度——累计投标询价制，通过对我国新股发行定价的历史沿革以及目前现行的定价制度作为研究出发点，着重分析在询价博弈过程中买卖双方——机构投资者和承销商对于定价过程所发挥的影响，来分析我国高抑价率产生的独特制度因素。在使用主成分分析法得出的实证结果的基础上，提出对于未来发行定价制度改进的政策建议。