世界经济处于金融危机后的复苏和变革期,外部环境动荡、不稳定性明显增加,各种风险暗潮涌动,传统要素资源优势正在减弱,进入经济新常态后,我国制造业的发展面临新挑战。在未来的经济形势和行业环境下,一些大规模、周期长的投资项目出现,处理项目的不确定性上,传统的决策工具,可能无法很好应对,特别是项目的评估定价。随着实物期权理论的发展,人们也渐渐意识到传统投资决策存在一些固有缺陷,在应用中有诸多的不便,为了更合理地确定项目价值,需要挖掘项目潜在于不确定性后的价值。制浆造纸行业是国民基础性行业,与人类生活息息相关。制浆造纸项目受当前经济环境、政策法规影响,项目不确性大,未来现金流难以预测,这些特点决了实物期权法对其投资决策的适用性。本文基于上述的背景和理论基础,以制浆造纸类项目为例,来探索研究实物期权在投资决策中的应用。首先,本文通过文献综述对实物期权国内外的研究成果进行分析回顾,并对文献进行评述。随后,对现有投资决策理论和实物期权基础理论进行阐述,为本文后序研究提供理论依据。接着,对制浆造业现状及项目特点进行分析,探讨项目运用实物期权法的可行性,并在传统实物期权定价模型的基础上引入模糊数学概念,扩大期权价值波动范围,确定实物期权定价模型各参数,为后文的案例分析打下基础。然后,以案例分析方式,引入模糊数学模型还原实物期权投资决策程序和方法,并与传统的投资决策程序进行对比。最后,就进一步完善投资决策体系,探索更利于投资项目决策的投资决策方法,提出相关建议,并得出一些结论。本文通过实物期权投资决策方法在制浆造纸项目中的应用为项目投资决策者提供一些参考,以对评估项目价值能够作出一个合理的判断,为企业减少风险、增加收益提供必要的技术工具。