中国股票市场成立近三十年,发展至今整体表现大而不强,市场效率总体较低。为了更好的实现资源优化配置,需要持续提高股票市场效率。信息通过影响投资者对资产的收益和风险的预期,引导投资者的交易行为,改变股票价格行为。本文对中国股票市场效率进行测度,以信息通过投资者的交易融入到股票价格中的速度反映股票市场的效率。信息效率受到市场环境和信息环境的约束,以往关于不同市场环境的市场效率测度的研究,忽略了信息环境,没有考虑不同部分信息集的信息融入过程可能不同,采用相同的方法指标测度不同类型信息的融入速度,这使得基于部分信息集的实证市场效率测度往往产生误导的推论。在中国股票市场投机性噪声交易盛行的特点下,本文考察投机性噪声交易对信息融入速度的影响。针对公司特质性私有信息和市场范围内的公开信息,根据其信息融入过程的不同特征,采用不同的指标和模型分别测度私有信息和公开信息的信息融入速度。并研究影响市场效率的因素,通过多元回归模型测度各个因素与私有信息和公开信息的信息融入速度的关系,分析投机性噪声交易下各个因素对私有信息和公开信息的信息融入过程的影响,并检验这两类信息在信息融入过程中是否存在相互作用。本文采用2012年1月2日至2012年12月31日筛选后的中国沪深A股普通股的日内高频数据进行实证检验。研究结果表明,股票的市值、换手率、交易量、价格水平等几个股票属性均与私有信息和公开信息的信息融入速度相关。但是,它们对信息融入速度的影响对这两类信息不同。投机性噪声交易的信息流效应在中国股票市场上十分普遍,通过比较具有不同投机性噪声交易水平的不同交易所(板)的信息融入速度,发现投机性噪声交易实际上加速了私有信息的信息融入,但对公开信息的信息融入速度的影响不显著。价格水平和波动性是投机性噪声交易愈演愈烈时影响私有信息和公开信息的信息融入速度的更重要因素。此外,私有信息与公开信息在融入价格的过程中实际上是相互作用的,存在竞争效应,更多的私有信息融入降低了公开信息的信息融入速度。机构交易者对公司特质性私有信息进行更高程度的知情交易,降低了整个市场公开信息的信息融入速度。当投机性噪声交易更为普遍时,竞争效应会更高。本文研究实证验证了投机性噪声交易盛行时,私有信息和公开信息融入价格的速度不同,并发现了私有信息和公开信息在融入价格过程中的竞争效应,还提醒研究者需要注意市场效率测度指标的选择,是对现有文献空白的补充,富有创新性。本文研究深入了解了中国股票市场的特点,回答了影响中国股票市场效率的不同因素的特点,对投资者、上市公司、股票交易所和监管机构都有重要的意义。本文研究结果可以得到中国股票市场中不同类型的投资者选择交易具有何种特征的股票更为有利,对于投资者和套利者利用其私有信息或公开信息来运用套利策略具有重要意义。本文探究如何通过市场效率的影响因素提高股票市场中的信息融入价格的速度从而提高市场效率,对于交易所和监管机构如何通过引导市场中的投资者行为和管理上市公司及其股票以提高市场效率具有一定意义,并为其制定市场政策提供了建议。