投资是一个国家经济发展的重要支撑。在微观上,投资效率是一个企业生存和可持续发展的重要源泉。在宏观上,投资效率是整个社会资源得到有效配置的重要保障。现实情况下,由于信息不对称问题和委托代理问题的存在,使得企业存在一定程度的投资不足投资过度问题,这不仅不利于企业的价值最大化,也阻碍了资源的合理配置。管理层作为企业经营者,对企业的投资决策起到直接或间接的作用。管理层能力的差异最终会导致企业在投资方向和投资规模上的差异。同时,在我国市场化改革的背景下,市场成为资源配置的主体,企业所处的市场竞争环境也影响着企业的投资决策。因此,本文在已有研究的基础上,考虑将企业内部管理层能力和外部竞争环境结合起来,试图实证管理层能对投资效率的影响,以及在不同市场竞争环境下,管理层能力对投资效率的影响有无差别。具体地,本文以2008年-2016年A股制造业上市公司为研究对象,首先建立管理层能力与投资效率的回归模型来实证管理层能力单独对投资效率的影响,然后在此基础上加入管理层能力与市场竞争的交互项,通过交互项的系数以及显著性来判断市场竞争在管理层能力与投资效率关系起到的作用。最后,本文进一步分析了在不同非效率投资类型、股权性质以及企业所处区域下,研究结果是否存在差异。研究结果表明,整体来看,管理层能力对投资效率有促进作用,并且市场竞争能够有助于管理层能力与投资效率的正相关关系。进一步研究发现,与投资不足的企业相比,投资过度企业中市场竞争与管理层能力的交互作用对投资效率的促进作用更明显。与国有企业相比,非国有企业中市场竞争与管理层的交互作用对投资效率的促进作用更明显。与中西部地区相比,东部地区市场竞争与管理层能力的交互作用对投资效率的促进作用更明显。最后,根据研究结论,本文从公司内部管理层和外部市场两个角度出发,结合企业的异质性尝试性地提出了提高投资效率的对策和建议。本文可能存在的创新点在于:第一、本文用DEA-Tobit模型来衡量管理层能力,该模型能够剔除公司自身因素对测量结果的影响。第二、本文在研究管理层能力与投资效率的关系时,考虑了市场竞争的存在对研究结果的影响。第三、本文将制造业按照非效率投资类型、股权性质、地理位置进行分类,更为全面讨论了企业异质性对研究结果的影响。