中国股市因为特殊的历史原因而存在着流通股和非流通股两类股票的股权分置结构,两类股票同股不同权、同股不同价、同股不同利的弊端严重制约着我国证券市场的进一步发展。股权分置改革是资本市场的一项重要制度改革,不仅有利于完善资本市场定价机制,强化对上市公司的市场约束,充分发挥资本市场的融资功能和资源配置功能,还有利于国有企业的改造重组和国有经济布局的战略调整,关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。本文首先对股权分置改革前我国上市公司十五年的股权结构状况进行了统计分析,提出在股权分置下我国股票市场存在着制度性缺陷。然后基于流动性溢价理论引出了非流通股折价的原因以及股权分置改革中的对价支付的依据。通过比较理论对价测算值与实际对价的值,发现理论公式计算的均衡对价与实际对价并不相符。因此,接下来本文在借鉴他人研究思路与有关成果的基础上用动态博弈的思想建立了对价博弈模型,试图从博弈的角度来分析均衡对价的形成。结果表明在分类表决中能够保证双方利益均不受损的对价方案将是博弈双方的理性选择,谈判越不容易达成一致、非流通股比例越大,流通股股东得到的对价越多。最后,本文用多因素回归模型研究对价支付的影响因素。结果说明非流通股占总股本比例与实际的对价支付正相关,体现了股票的流通权溢价;证实了流通股股东集中度与对价支付比例负相关,这与博弈模型中分析的谈判成本因素相吻合;用公司规模、市盈率、每股收益代表公司基本面情况、用每股现金流量代表公司的诚信度,考察了公司基本面及公司诚信度与对价支付比例的影响关系;从公司性质是否为国有的角度,考察了国有企业支付的对价是否低于民营企业,结果发现国有企业的对价支付并没有受国有资产保值增值的影响而低于民营企业,从而否定了国有企业支付对价过高会造成国有资产流失的这一观点。