近年来,私募股权基金投资正成为中小型创业公司融资的重要渠道,备受市场的关注。私募股权基金的运作涉及“募资”、“投资”、“管理”和“退出”四个方面,其中,退出环节直接关系到私募股权基金的收益,尤为重要。本文首先结合国内现状研究了私募股权基金及其退出的理论基础。其次,本文结合相关数据分析了我国私募股权基金的退出概况,发现:IPO和并购是我国私募股权基金退出标的企业最常用的两种方式,IPO退出占据主导地位但近年来并购退出发展迅速;且退出案例具有一定的地域特点,多集中在北上广、浙江、江苏等市场化水平名列全国前列的地方,退出行业多集中在计算机、医药生物等新兴产业。此外,本文对两种不同退出方式的绩效进行了比较,发现并购退出在效率上的优势要更加明显,整体绩效或不低于IPO退出,发展潜力巨大,需结合具体案例进一步探究。本文以镒田投资以并购方式退出标的企业超业精密为例,旨在探究私募基金并购退出的动因和绩效,为有意选择并购退出的私募基金提供参考。首先,文章从宏观和微观层面对镒田投资退出的动因展开分析;其次,本文从效益和效率两方面,细分四个角度分析了镒田投资并购退出的绩效。通过以上研究,本文得出下述结论:（1）私募股权基金退出前要充分考虑宏观背景影响以作出合理选择;（2）私募股权基金在竞争激烈、市场份额分散的行业里并购退出的概率更高,这类行业里的成长型企业数量较多;（3）声誉较低,资金来源单一的私募股权基金通过并购退出的概率更高;（4）联合投资的私募股权基金的数量越少、私募股权基金持有的股份占比越高,越可能通过并购完成退出。另外,并购退出的整体绩效可能高于IPO。此外,本文进一步通过实证研究的方法,从宏微观层面对影响私募股权基金退出方式选择的因素进行探究,得到以下结论:（1）投资处于初创期、融资规模越小的企业,使得私募基金并购退出的概率越大;（2）投资安排中联合投资的私募个数越少,越会降低私募并购退出的概率;（3）私募基金持有标的企业的股权比例越大,越有可能通过并购退出;（4）资本市场表现越低迷,私募股权基金并购退出的概率越高。从而为前述案例研究提供佐证。最后,考虑到目前我国资本市场中企业IPO的困境,本文为私募基金退出的替代方案并购退出提供发挥政策指引、完善法律法规、建立数字化产权交易平台、探索新型支付方式等建议,对其未来在我国的发展具有一定的借鉴意义。