随着世界经济一体化的进程和中国的改革开放,全球经济形态和贸易模式产生了巨大的变化。与此同时,为了适应全球经济一体化,各国也开始放松对利率和汇率的管制,跨境资本的流动日趋频繁。受此影响,新兴经济体国家和地区对本国的金融抑制政策开始作出调整,对利率、汇率、资本管制等进行了一系列的改革措施。这些措施使新兴经济体的金融市场化水平得以提升,推动了经济发展,但与此同时,新兴经济体金融适度性矛盾也日益突出,带来了巨大的金融风险,加剧了经济波动。按照个体跨期平滑的理论逻辑,消费波动的幅度应该较小,且应小于产出波动,很长一段时间内这一直是西方学者的理论共识,在对西方国家的数据进行验证时也得到了验证。但近年来许多学者发现,新兴经济体的消费波动特征与发达国家有明显不同。一些拉美国家存在“消费波动大于产出波动”、“消费增长波动大于产出增长波动”等典型特征,部分国内学者在对中国和东南等地区进行研究后也发现相似现象。Aguiar和Gopinath(2007)对26个国家进行了比较研究,认为新兴经济体普遍存在消费过度波动现象。这些研究使得消费过度波动被视为新兴经济体的一个典型特征。由于新兴经济体消费波动的典型特征与现有消费理论和经济波动理论不符,如何解释这一现象的产生原因成为学界的一个重要任务,本文尝试从金融市场化角度来对新兴经济体的消费过度波动之谜进行研究,通过8个新兴国家和地区的1995-2017年的面板数据对新兴经济体金融市场化和消费波动的关系进行了研究。首先构建金融市场化指数对新兴市场的金融市场化的测度,再对新兴经济体国家和地区的居民消费波动情况进行了数据统计分析,最后通过实证研究发现,(1)新兴国家和地区的金融市场化首先会加大消费波动,在达到阈值之后才会抑制消费波动.(2)现阶段,本文选择的8个新兴体国家和地区的金融市场化水平还未到达阈值,金融市场化的发展会加剧新兴市场消费波动。近年来新兴经济体国家和地区的金融市场发展改革的步伐加快,金融市场化水平不断提升。部分新兴经济体国家和地区金融自由化水平对消费波动的影响已超过阈值,金融市场化的改革会降低经济波动。因此新兴经济体国家在保持金融适度性的同时,也要稳步推进金融市场化的改革,这有利于降低经济波动提升社会福利。