在中国加入WTO之后，随着保险行业的全面开放，外资保险公司纷纷进入中国，竞争主体数量急剧增加，竞争日益激烈。中资保险公司在努力稳固现有市场份额的同时，加紧学习国外同行业的先进管理经验。其中内嵌价值财务评价体系就是在学习欧美大型保险企业的过程中引入的先进理念之一。内嵌价值(EmbeddedValue)是经济价值(EconomicValue)在特定产业的称谓。就保险产业而言，因其业务存在的长期稳定的预期现金流等特点，引入内嵌价值财务评价体系就较原有的以营业利润为主的财务评价体系有着明显的优点。泰康人寿自2000年增加外资扩股以来，应外资股东的要求改用内嵌价值财务评价体系考核公司经营业绩，几年以来业务保持了持续的高增长，成为国内发展最快的寿险公司。笔者在就职于该公司的时间里，切身感受到的是公司对业务增长模式的选择上的依据是考虑公司的长远发展和持续成长，这无疑是内嵌价值财务评价体系对公司高层决策产生的积极影响。而同时笔者又观察到一些日常经营中的现实情况与内嵌价值财务评价体系的要求存在诸多差异。这一现实引发了笔者对以上论文题目的兴趣。笔者希望结合自身的工作实际为中国的保险企业的经营管理提出一点建设性的意见。 本文在对内嵌价值财务评价体系的理论进行研究时重点应用了Modigliani和Miller的资本结构理论，着重对加权资本成本的构成和计算进行了实际分析。资本结构理论是现代公司财务理论中一个非常重要的板块。资本结构在早期称为财务结构，财务结构仍继续使用，两者可完全替代。它定义为长期融资工具(一般指一年以上)之间的比例，即长期债券和股票之间的比例。但一些财务金融学家对此存在异议，认为应包括银行借款和商业信用等。这种异议事实上并不会影响对资本结构定性的理解，即债务权益的比例。自Modigliani和Miller(1958)年提出关于资本结构的三个定理之后，有关资本结构理论的论战到今天还没有产生一个为学术界普遍接受的结论。以至于美国著名财务学家、MIT教授Myers在其资本结构回顾性论文中说：“公司资本结构怎么定，我们不知道。”但无论如何，资本结构本身是一个重要的问题，与此相关的问题自从有关资本结构研究一开始便与之具有：投资决策理论、定价理论、股利分配理论和公司治理结构理论。 资本成本的一般含义是指企业资金的两种主要来源债务筹资和股票筹资成本的加权平均值。债务筹资成本和股票筹资成本通常使用的是企业债券和股票持有人所要求的预期收益率的数学期望。这里应用资本资产定价模型来反映MM定理所包含的资本成本的一些含义。 本文的研究方法是理论综述结合案例分析，使理论与实际做到了较好的结合。文章在对文献回顾和相关理论综述的基础上，就内嵌价值财务评价体系自身的特点做了详细说明，并与传统财务评价体系进行了比较。之后本文结合泰康人寿保险股份有限公司的实际应用情况进行了案例分析，并且针对案例分析结论进一步对内嵌价值财务评价体系在中国保险业的引入提出建议。 文章主要由六部分构成：导论部分是介绍选题的背景及意义。第一章是对内嵌价值财务评价体系的概述，对相关理论综述和文献回顾，以及对内嵌价值财务评价体系整体框架的介绍。第二章介绍了内嵌价值财务评价体系在国内外保险行业的应用及发展状况。介绍国外的情况时是以欧洲寿险业，特别是作为内嵌价值理论的最早提出者英国保险业协会作为重点介绍对象。第三章对内嵌价值财务评价体系和以往财务评价体系进行了比较，阐述了内嵌价值财务评价体系与传统财务评价体系的关系是在保险行业内作为传统财务评价体系的补充和修正。第四章是对内嵌价值财务评价体系在泰康人寿保险股份有限公司的应用进行的案例分析。第五章是在第四章案例分析结论的基础上对内嵌价值财务评价体系在中国寿险业实施提出的三点改进建议。三点建议分别从公司内部管理、公司之间的竞争以及行业内部协作等三个不同的角度提出，是全文研究内容的现实意义所在。