资本市场理论研究的关键问题是如何正确地衡量资产风险。投资组合理论将资产风险分为系统风险和非系统风险。由于非系统风险的可分散性,投资管理者通常只关心系统风险。作为系统风险的衡量指标,贝塔系数成为学术研究的热点问题。针对贝塔系数的研究主要集中在对贝塔系数的计算与预测、贝塔系数的稳定性检验及贝塔系数的影响因素等方面。本文选取了在纽约证券交易所上市的五家国际一体化石油公司和两家中国石油公司,对其2004年至2015年的贝塔系数进行测算、稳定性检测与预测,并从收入周期性和公司杠杆角度对中石油和埃克森美孚的贝塔系数进行了差异分析。研究结果表明:(1)样本石油公司在样本期内的贝塔系数的平均值为1.01,基本与市场风险相同,贝塔系数受油价波动的影响较大;(2)中国石油公司的贝塔系数及波动幅度都要大于国际石油公司;(3)七家石油公司的贝塔系数在样本期内是稳定的,用估计的贝塔系数作为下一期的预测值很大程度上是正确的;(4)均值回归预测模型对于预测样本石油公司的贝塔系数的预测效果最好;(5)埃克森美孚贝塔系数变动的收入周期性更强,但中石油的公司杠杆高于埃克森美孚,增大了中石油的收入波动性,最终导致了中石油的贝塔系数高于埃克森美孚。