随着全球化的不断推进,全球金融市场的联系日益紧密,金融风险也因此极易在不同市场之间相互传播。作为当今世界最重要的货币及能源,美元和石油间存在紧密的波动关联性,任意一方的剧烈波动都极易对对方市场造成巨大的冲击,而且二者间的关联震荡常常会向世界范围内蔓延,从而引起整个金融市场的剧烈波动。此外,由于经济发展的需要,世界各国对美元和石油的需求不断增加。近年来,受世界政治经济形势等因素的影响,美元币值与国际油价频繁震荡,使得风险管理者们迫切需要采取合适的方法对不同比例美元与石油资产组合的极端风险进行测度。回顾已有研究,对美元与石油组合进行风险测度的研究并不多见,而且相关研究没有考虑到二者之间的负相依关系,也没有从极端风险的角度考察二者不同组合的风险。基于此,本文选用1986年1月至2017年6月间美元指数和WTI原油现货的日收益率表示美元和石油的价格波动,利用能概括极端波动和常规波动的半参数POT模型刻画美元与油价波动的边缘分布状况。在对样本特征进行观察后,本文对14种Rotated Copula函数进行拟合,并通过拟合优度检验选择出Rotated90°BB1 Copula函数来刻画美元与油价波动的联合分布及它们之间的负相依关系。随后,本文运用POT-Copula模型模拟了101种不同比例美元和石油资产组合的波动状况,并对其风险水平VaR和ES值进行了估计。本文得出的结论如下:首先,从美元和石油价格波动的关系来看,整体上美元与石油价格异向变动的概率比同向变动大8%。二者同时暴涨或暴跌的概率为0,而美元暴跌的同时石油暴涨的可能性大于美元暴涨的同时石油暴跌的可能性。其次,从美元和石油组合的风险测度结果来看,组合的暴跌风险随着美元所占份额的增长先下降后上升。而其暴涨风险则随着美元在组合中所占份额的增长呈下降趋势。根据风险变化趋势,我们能够得到美元和石油的最小风险投资组合。最后,通过对模型的回测检验可以看出,POT-Copula模型极好地刻画了101种美元和石油资产组合的暴涨风险,且也能很好地刻画这101种资产组合的暴跌风险。