债务作为治理过度投资的有效手段之一,债务在我国的特殊环境下发挥着怎样的作用?据此,本文利用非金融类上市公司2003-2012年的非平衡面板数据,通过Richardson模型对过度投资进行估计,然后区分出过度投资的公司。在过度投资的公司样本中研究债务来源和债务期限对过度投资的作用,以及这种作用因公司最终控制人和公司所在行业竞争程度的不同所存在的差异。并且也研究债务约束作用在金融发展的影响下所发生的变化,同时也考虑了银行贷款期限和商业信用来源对公司过度投资的作用,以及这种作用在金融发展影响下所发生的变化。得出的主要结论如下：(1)银行贷款和商业信用对过度投资均有约束作用,并且商业信用的约束作用较银行贷款略强。商业信用和银行贷款的约束作用在金融发展水平高的地区得到加强。(2)长期债务对过度投资的约束不显著,而短期债务对过度投资的约束显著并且在金融发展水平高的地区更加显著。(3)银行贷款和短期债务的约束作用在非国有企业更加显著。银行贷款和短期债务的约束作用在金融发展水平高的地区表现的更加显著这一情况在国有企业更加明显。(4)商业信用和银行贷款对过度投资的约束作用在竞争程度较强的行业表现得较显著,商业信用和银行贷款对过度投资的约束作用在金融发展水平较高地区更显著这一特征在竞争程度较弱的行业更加明显。(5)短期银行贷款对过度投资的约束作用较长期贷款更明显,商业信用来源之一的应付款项对过度投资的约束作用较预付款项的约束作用要强。短期贷款和应付款项的约束作用在金融发展水平高的地区得到显著加强。