“沿着旧地图,一定找不到新大陆”。早在2010年,中国的制造业产值已远超世界各国,占比19.8%,成为名副其实的“第一制造业大国”,但百年长寿企业少、产品附加值低、创新不足等问题也一直存在,即使发展到如今,平均利润水平仍难以望其项背。中国制造业企业迫切想要完成由“制造业大国”向“制造业强国”的转身,而转型是持续发展的灵魂,是长寿的基因,抓住当前这个百年大变局,实现转型升级提质增效是企业发展的必由之路,但转型之路并非坦途,众多企业在转型浪潮中走向死局。因此,帮助企业明确转型的内部限制因素,并寻找适当的解决途径迫在眉睫且任重道远。本文聚焦资产专用性、财务弹性、企业转型三者的关系,以实证研究和文献研究相结合的方法开展研究,主要探讨企业转型的内部限制因素和解决途径。所以本文以国泰安数据库2009年—2018年A股上市公司274家制造业企业为样本,得到2466个观测值,运用EXCEL做了初步数据整理,利用Stata进行了描述性统计、相关性分析和线性回归分析,验证了提出的假设。基于“分析问题—解决问题”的思路,本文的核心研究内容主要有三方面:其一,探讨实物资产专用性、品牌资产专用性、人力资产专用性对于企业转型的影响作用分别是怎样的?其二,对于抑制企业转型的实物资产专用性和品牌资产专用性,从企业内部可控资源出发,引入财务弹性这一调节变量,以期负向调节该资产专用性和企业转型的关系,帮助企业寻找途径缓解因资产专用性带来的抑制作用,促进企业转型的顺利进行。其三,根据本文研究结论提出相应政策建议。最终本文的实证结果表明:第一,实物资产专用性越高,资产被重置于其他经营领域将产生不同程度价值损耗,增加了交易费用,提高企业转型成本,对企业转型具有抑制作用;第二,品牌资产专用性越高,管理者和内部员工存在思维定式,有碍于转型中新问题的解决,对企业转型产生抑制作用;第三,人力资产专用性越高,有利于降低员工流动率,提高员工忠诚度,更容易改进流程,发现企业创新的新思路,而且企业转型面临的来自员工的阻力就越小,因此对企业转型产生促进作用;第四,进一步,财务弹性可以降低转型过程中资金流断裂可能性,降低投资现金流敏感度,缓解实物资产专用性对于企业转型的抑制作用;充足的现金流也可以帮助企业增加广告投入、打价格战等,进一步抢占市场资源,树立品牌价值,巩固呈现给消费者的新形象,缓解品牌资产专用性对于企业转型的抑制作用;而对于人力资产专用性和企业转型之间的关系没有明显调节效应。综上,企业面对实物资产专用性、品牌资产专用性“驱逐”企业转型时,应适当增加财务弹性的储备,提高企业的风险抵抗能力,为企业转型提供强有力的财务资源支撑。本文研究在一定程度上具有重要的理论意义和现实意义:其一,企业内部专用性资产对于企业转型的影响,现有研究还尚未涉及,本文探讨专用性资产对于企业转型可能的影响,贯通了资产专用性理论和企业转型理论,打开了二者之间的“黑箱”,既丰富了转型升级的内部影响因素研究,也推进了资产专用性财务后果研究。其二,在寻找调节变量时,避免理论研究与管理实践之间存在的脱节问题,归纳出财务弹性这一具有“可操作性”的应对措施,在一定程度上拓展了财务弹性理论的深度。其三,本研究既明确了转型的内部限制因素,又提出可行的应对之策,对于当今处于转型十字路口的企业具有较强指导意义。