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摘要:由于基础设施项目投资巨大、各级政府财力有限,政府所承受的财政资金压力较大。在加快城市基础设施建设的同时,完全靠政府财政难以满足需求,必须拓宽投融资渠道,BOT方式是其中的最佳选择之一。文章主要对BOT投融资在我国城市建设项目中存在的风险进行分析,并提出了相应的对策。
关键词:BOT;投融资;特许权
BOT(Build-Operate-Transfer)是20世纪80年代国际上新兴起的一种项目融资和建设模式,主要用于基础设施的建设。BOT方式主要应用于投资规模较大、建设周期较长、投资风险大而传统融资方式难以满足的大型资本、技术密集型,如电力、公路、铁路、水利、桥梁、隧道、城市交通、供水、环保排污、港口、码头、机场等。这些领域都与人民的生活息息相关,直接影响到相关公众的利益。
一、我国城市建设项目的基本概述
随着经济社会的快速发展,我国城建规模迅速扩大,城建投融资需求快速增长,与此同时,资金短缺矛盾日益凸现,研究相应对策,对于加快城市建设,促进城市发展,具有重要意义。随着城市发展和城市人口大量增加,市民生产、生活所必需的市政基础设施规模也随之不断扩大,只有加快城市建设,才能满足市民的多种需求。加快城市建设,必然涉及到城建资金问题。
改革开放以来,我国城市建设固定资产投资占国内生产总值的比重已由1991年的0.8%,增长到2001年的2.6%。随着城建投资的大幅增长,绝大多数城市的综合服务功能明显增强,城市环境质量、投资环境质量和市民生活质量有了很大提高。但与联合国开发署所建议的标准相比仍有一定差距;与国外大规模建设时期城建投资占国内生产总值的3%-8%相比,有较大差距。据有关专家研究,城市化水平每提高一个百分点,城市建设投资大约需要增加2600亿元。而到2020年,我国城市化将由2003年的40.5%提高到50%,按这一比例估算,21世纪前20年,全国城市基础设施投资将达到20万亿元左右,如此庞大的城建融资需求与资金供给之间的矛盾将会日益凸现出来。因此,财政资金投入基础设施建设的增长空间十分有限,政府为主的投融资模式在争取银行贷款方面也日益显现出局限性。此时,需要新的基础设施建设投融资方式来弥补政府投资之不足,BOT方式便是其中既合乎改革方向又极具潜力的融资模式之一。
二、BOT模式在城市建设中存在的风险
BOT项目的特许经营期限较长,一般在10-30年之间,在数十年中,科学技术的发展及政策、法规的变化等因素势必影响BOT项目的运营,所以BOT项目存在着较大的风险。
(一)系统风险
系统风险指的是在项目建设和运营的过程中,由于受到超出项目投资方的控制范围的政治、经济和自然环境的影响而造成损失的风险。主要分为以下四种:
1、政治风险:指由于政权更迭、外交环境改变等因素导致项目蒙受损失的风险,主要表现为:政治局势的影响;政府行为的影响;国际关系的影响。
2、政策和法律风险:指项目所在国在税收制度、劳资关系等与项目有关的敏感性问题上的政策是否明确、立法是否完善等不確定因素带来的风险。
3、金融风险:指BOT项目所在国以及国际的经济状况发生变化时可能带来的风险,主要表现为:
第一,利率风险:指在项目的运营过程中,由于利率的波动直接或间接地造成项目收益受到损失的风险。
第二,汇率风险:汇率的波动也会影响项目的生产成本,如项目所在国货币疲软,进口原材料的价格就会上升。
第三,货币汇兑风险:包括项目所在国货币的自由兑换和项目利润的自由汇出风险,即兑换为外汇的项目收入不能汇出境外以支付股本金回报、债务及其他外汇支出。
第四,通货膨胀风险:通货膨胀可能使项目所在国的工资和物价大幅度上涨,导致运营成本上升。
4、不可抗力风险:指自然灾害等无法预见或克服的外力给项目带来的风险。
(二)非系统风险
非系统风险指的是与项目运营和建设过程直接相关的风险。主要分为以下三种:
1、完工风险:指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期目标,从而不能产出足够的现金流量的风险,主要表现为:竣工延误风险;成本超支风险;质量风险。
2、生产风险:指项目试生产阶段和生产运行阶段中存在的技术、能源和原材料供应、生产经营状况等风险因素的总称。
3、市场风险:指在项目营运期内,产品需求未达到市场预期,或者市场上出现更廉价的竞争产品或替代产品的风险,主要表现为:价格风险;竞争风险;需求风险。
三、BOT项目的风险管理与控制对策
项目的风险管理是一个系统工程,包括风险识别、风险评价和风险转移等多个阶段,涉及到经济、法律的各个层面。根据上文所述的BOT项目中的每一类风险,我们可以采取对应的管理和控制策略,以实现将融资风险化小、分散和转嫁的目的。
(一)政治风险的管理与控制
政治风险的主要管理策略是投保,即项目参与方向商业保险公司或其他官方机构投保政治保险。此外,还可在项目融资过程中引入多边机构,以达到风险分担的目的。
(二)政策和法律风险的管理与控制
对法律风险的规避主要是在整个项目运作过程中都要有法律顾问的参与,以使得项目的设计、融资和运营均符合项目东道国的法律规定。对于政策风险也可以采取类似措施,主要包括政府对项目的特许权限的保证、对外汇政策的相关承诺以及对税收优惠政策的批准等方面。
(三)金融风险的管理与控制
项目参与方在管理利率风险时,可以采用两种办法:一是利率调期法。利率调期指的是投资者中的一方同意直接或者通过一个或若干个中介机构间接向另一方支付该方所承担的借款的利息和成本。另一个方法是由项目参与方和政府共同承担此风险,即在一定比例之内的利率变化由项目参与方承担,但在利率变化超过此比例之后,由政府补贴项目公司的损失。
项目公司控制汇率风险的最佳策略类似于上述第二种方法,即与政府签订长期兑换合同,事先把汇率锁定在一个双方都可以接收的价位上,一旦汇率发生波动,就由政府补贴相应损失。
为了规避货币汇兑风险,目前的经验做法是由项目公司要求政府提供一份货币汇兑担保,以保证基本交易的进行和项目收入的顺利汇出。
最后,项目公司可以通过将项目产品或服务的价格与通货膨胀率挂钩的做法来控制通货膨胀风险。
(四)完工风险的管理与控制
根据完工风险所包含的内容可知,承包商在管理和控制完工风险的过程中起着非常重要的作用,因此选择资信良好、实力雄厚的承包商就成为降低完工风险的关键。
(五)生产风险的管理与控制
一般来说,项目公司可以通过选用技术成熟的承包商和有经验的运营者来降低技术风险和生产经营风险。管理能源和材料供应风险的最佳策略是由项目公司与供应商签订长期合同。如果无法得到此类长期合同,项目公司还可采用复杂的、阶段性的供应和储备策略。
(六)市场风险的管理与控制
项目的市场风险进行管理需从两方面入手。项目公司可以和政府或对项目产品有需要的第三方订立产品的长期购销合同来分担供应风险。在一般情况下,合同采用固定定价方式,然后在整个合同履行期内按照某一预先规定的价格指数加以调整。
参考文献:
1、秦艳华等.浅谈BOT融资方式在我国基础设施项目中的应用[J].经济工作导刊,2003(23).
2、曹伟勇.应用BOT模式应注意的问题[J].城市管理与科技,2004(1).
3、郭凤平等.城市基础设施建设项目融资的BOT模式[J].天津大学学报,2006(1).
4、刘洪芹.关于民间资本投资城市基础设施的研究[D].东北财经大学,2005.
(作者单位:河南财经政法大学成功学院)
关键词:BOT;投融资;特许权
BOT(Build-Operate-Transfer)是20世纪80年代国际上新兴起的一种项目融资和建设模式,主要用于基础设施的建设。BOT方式主要应用于投资规模较大、建设周期较长、投资风险大而传统融资方式难以满足的大型资本、技术密集型,如电力、公路、铁路、水利、桥梁、隧道、城市交通、供水、环保排污、港口、码头、机场等。这些领域都与人民的生活息息相关,直接影响到相关公众的利益。
一、我国城市建设项目的基本概述
随着经济社会的快速发展,我国城建规模迅速扩大,城建投融资需求快速增长,与此同时,资金短缺矛盾日益凸现,研究相应对策,对于加快城市建设,促进城市发展,具有重要意义。随着城市发展和城市人口大量增加,市民生产、生活所必需的市政基础设施规模也随之不断扩大,只有加快城市建设,才能满足市民的多种需求。加快城市建设,必然涉及到城建资金问题。
改革开放以来,我国城市建设固定资产投资占国内生产总值的比重已由1991年的0.8%,增长到2001年的2.6%。随着城建投资的大幅增长,绝大多数城市的综合服务功能明显增强,城市环境质量、投资环境质量和市民生活质量有了很大提高。但与联合国开发署所建议的标准相比仍有一定差距;与国外大规模建设时期城建投资占国内生产总值的3%-8%相比,有较大差距。据有关专家研究,城市化水平每提高一个百分点,城市建设投资大约需要增加2600亿元。而到2020年,我国城市化将由2003年的40.5%提高到50%,按这一比例估算,21世纪前20年,全国城市基础设施投资将达到20万亿元左右,如此庞大的城建融资需求与资金供给之间的矛盾将会日益凸现出来。因此,财政资金投入基础设施建设的增长空间十分有限,政府为主的投融资模式在争取银行贷款方面也日益显现出局限性。此时,需要新的基础设施建设投融资方式来弥补政府投资之不足,BOT方式便是其中既合乎改革方向又极具潜力的融资模式之一。
二、BOT模式在城市建设中存在的风险
BOT项目的特许经营期限较长,一般在10-30年之间,在数十年中,科学技术的发展及政策、法规的变化等因素势必影响BOT项目的运营,所以BOT项目存在着较大的风险。
(一)系统风险
系统风险指的是在项目建设和运营的过程中,由于受到超出项目投资方的控制范围的政治、经济和自然环境的影响而造成损失的风险。主要分为以下四种:
1、政治风险:指由于政权更迭、外交环境改变等因素导致项目蒙受损失的风险,主要表现为:政治局势的影响;政府行为的影响;国际关系的影响。
2、政策和法律风险:指项目所在国在税收制度、劳资关系等与项目有关的敏感性问题上的政策是否明确、立法是否完善等不確定因素带来的风险。
3、金融风险:指BOT项目所在国以及国际的经济状况发生变化时可能带来的风险,主要表现为:
第一,利率风险:指在项目的运营过程中,由于利率的波动直接或间接地造成项目收益受到损失的风险。
第二,汇率风险:汇率的波动也会影响项目的生产成本,如项目所在国货币疲软,进口原材料的价格就会上升。
第三,货币汇兑风险:包括项目所在国货币的自由兑换和项目利润的自由汇出风险,即兑换为外汇的项目收入不能汇出境外以支付股本金回报、债务及其他外汇支出。
第四,通货膨胀风险:通货膨胀可能使项目所在国的工资和物价大幅度上涨,导致运营成本上升。
4、不可抗力风险:指自然灾害等无法预见或克服的外力给项目带来的风险。
(二)非系统风险
非系统风险指的是与项目运营和建设过程直接相关的风险。主要分为以下三种:
1、完工风险:指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期目标,从而不能产出足够的现金流量的风险,主要表现为:竣工延误风险;成本超支风险;质量风险。
2、生产风险:指项目试生产阶段和生产运行阶段中存在的技术、能源和原材料供应、生产经营状况等风险因素的总称。
3、市场风险:指在项目营运期内,产品需求未达到市场预期,或者市场上出现更廉价的竞争产品或替代产品的风险,主要表现为:价格风险;竞争风险;需求风险。
三、BOT项目的风险管理与控制对策
项目的风险管理是一个系统工程,包括风险识别、风险评价和风险转移等多个阶段,涉及到经济、法律的各个层面。根据上文所述的BOT项目中的每一类风险,我们可以采取对应的管理和控制策略,以实现将融资风险化小、分散和转嫁的目的。
(一)政治风险的管理与控制
政治风险的主要管理策略是投保,即项目参与方向商业保险公司或其他官方机构投保政治保险。此外,还可在项目融资过程中引入多边机构,以达到风险分担的目的。
(二)政策和法律风险的管理与控制
对法律风险的规避主要是在整个项目运作过程中都要有法律顾问的参与,以使得项目的设计、融资和运营均符合项目东道国的法律规定。对于政策风险也可以采取类似措施,主要包括政府对项目的特许权限的保证、对外汇政策的相关承诺以及对税收优惠政策的批准等方面。
(三)金融风险的管理与控制
项目参与方在管理利率风险时,可以采用两种办法:一是利率调期法。利率调期指的是投资者中的一方同意直接或者通过一个或若干个中介机构间接向另一方支付该方所承担的借款的利息和成本。另一个方法是由项目参与方和政府共同承担此风险,即在一定比例之内的利率变化由项目参与方承担,但在利率变化超过此比例之后,由政府补贴项目公司的损失。
项目公司控制汇率风险的最佳策略类似于上述第二种方法,即与政府签订长期兑换合同,事先把汇率锁定在一个双方都可以接收的价位上,一旦汇率发生波动,就由政府补贴相应损失。
为了规避货币汇兑风险,目前的经验做法是由项目公司要求政府提供一份货币汇兑担保,以保证基本交易的进行和项目收入的顺利汇出。
最后,项目公司可以通过将项目产品或服务的价格与通货膨胀率挂钩的做法来控制通货膨胀风险。
(四)完工风险的管理与控制
根据完工风险所包含的内容可知,承包商在管理和控制完工风险的过程中起着非常重要的作用,因此选择资信良好、实力雄厚的承包商就成为降低完工风险的关键。
(五)生产风险的管理与控制
一般来说,项目公司可以通过选用技术成熟的承包商和有经验的运营者来降低技术风险和生产经营风险。管理能源和材料供应风险的最佳策略是由项目公司与供应商签订长期合同。如果无法得到此类长期合同,项目公司还可采用复杂的、阶段性的供应和储备策略。
(六)市场风险的管理与控制
项目的市场风险进行管理需从两方面入手。项目公司可以和政府或对项目产品有需要的第三方订立产品的长期购销合同来分担供应风险。在一般情况下,合同采用固定定价方式,然后在整个合同履行期内按照某一预先规定的价格指数加以调整。
参考文献:
1、秦艳华等.浅谈BOT融资方式在我国基础设施项目中的应用[J].经济工作导刊,2003(23).
2、曹伟勇.应用BOT模式应注意的问题[J].城市管理与科技,2004(1).
3、郭凤平等.城市基础设施建设项目融资的BOT模式[J].天津大学学报,2006(1).
4、刘洪芹.关于民间资本投资城市基础设施的研究[D].东北财经大学,2005.
(作者单位:河南财经政法大学成功学院)