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环球股市风声鹤唳，国庆长假后即将开市的前一天，千呼万唤多时的融资融券业务试点工作宣布启动。
所谓融资业务，即投资者向券商借钱买入股票等证券，在香港称为“哥展(Margin)业务”；而融券业务，即投资者向券商借入股票等证券，然后卖出，旨在于低位买回还给券商，赚取其中的差价，在香港称为“借货沽空”。由于可以产生杠杆效果，以小博大，所以在香港，孖展及借货沽空受到不少投资者的喜爱。
有关孖展，我们此前已经介绍过，在这里不再赘述，只谈谈香港的借货沽空。禁止无货沽空
香港的《证券及期货条例》禁止投资者无货沽空，这就要求投资者卖出自己并不持有的证券时，必须诚实并合理地相信自己拥有法律上的权力可即时将股票卖掉。
一个并不持有欲卖空之股票的人，可以与持有股份的人士订立有效的股份借贷协议，并确定借出股份的一方有足够数量的股份可供借用。投资者可向券商借入股份。而券商为了控制风险，卖股后得到的款项不会交给投资者，投资者还要另外最少交付股票市值的5％，作为借贷保证金，防止因股价上升导致券商承受风险。5％只是监管当局规定的底限，根据客户的财务状况，券商可以提高保证金率。
只有借到了股票，才能保证卖空后，股票交收才可以顺利完成。
在下单沽空时，投资者必须向券商指明该盘是沽空盘，并提供文件，确认已订立了股份借贷协议，交易属于有担保沽空。任何人如果没有申报就进行沽空交易，就触犯了法律。
香港对沽空限制很严，沽空只能通过香港联交所的交易系统进行，不能进行场外交易，且只能进行限价沽空，即卖出价格不可以低于当时的最好卖价。
虽然香港市场可以进行T+0回转交易，但绝不能由此推断，可以先卖出自己并未持有的股份，只要在当日购回，便是合法沽空。虽然在T+2交收日不用交收任何股票，但因卖出并不持有的股票，也是违法行为。
如果投资者搞错了自己的持股数，不小心进行了非法沽空，那么可以向券商借贷或在市场买回股份以完成交收。如果因为投资者粗心的沽空致使券商没有足够的股票完成交收责任，香港中央结算有限公司会代券商强行买入股票完成交收，券商一般会将由此产生的费用转嫁给投资者。因此，卖出股票前，一定要搞清楚自己的持股情况。
沽空证券品种有限制
除了上述限制，有关沽空规则还规定，只有交易所指定的认可卖空证券方可进行沽空。
港交所每个季度会定期检讨沽空证券，并公布可沽空的指定证券名单。目前，交易所指定的认可沽空证券有504只，包括470只股票、7只房地产信托基金(REIT)、1只封闭式基金和26只交易所交易基金(ETF)。
要成为可沽空的证券，必须符合下列一项或多项条件：
①在港交所证券市场买卖的股市指数产品的相关指数的成份股；
②在港交所衍生产品市场买卖的股市指数产品的相关指数的成份股；
③在港交所衍生产品市场买卖的股票期权的相关股票；
④在港交所衍生产品市场买卖的股票期货合约的相关股票；
⑤在连续60个交易日里．该股未被暂停买卖；或在不超过连续70个交易日里，该股未被暂停买卖的时间占60个交易日，公众人士持股量的市值维持不少于10亿港元；
⑥市值不少于10亿港元，且刚过去的12个月的总成交量对市值的百分比不少于40％的股份；
⑦盈富基金及其他交易所买卖基金；
⑧所有纳入在试验计划下买卖的证券；
⑨在交易所上市未逾60个交易日、但公众人士持股量的市值，在交易所上市当日开始的20个连续交易日不少于100亿港元，及在该段时间内的总成交量不低于2亿港元的股份。
认可沽空证券的名单可在香港交易所网站(http://sc.hkex.com.hk)的“交易资料”一栏内查阅。
做空途径多多
在市场上进行借货沽空的操作，意味着投资者看空某股票的未来股价走势，而其自身并未持有该股，在抛空股票后，如果股价如预期般下跌，那么便可以在低位买回股票，赚取差价，但如果股价不跌反升，便要以较高的价格买回股票，损失的也是差价。
其实在香港市场上，如果看空并想做空，并不只有借货沽空一条路。
比如，如果看空指数走势，可以沽出指数期货，相当于沽空相关指数的所有成份股。目前指数期货产品有6只，包括最著名的恒指期货。
另外还可以通过股票期货做空。看空某只股票时，可以沽出相关股票期货，相当于直接在市场沽空股票。到期日前买回一张合约便可平仓了。参与股票期货的手续简单，成本更低，保证金比例也很低。目前，有42只股票的期货合约可供买卖，均是大盘蓝筹股。
除了期指、期股，还有指数期权和股票期权可供选择。如果看淡后市，既可以买入认沽期权，也可以沽空认购期权。由于期权产品本身结构比较复杂，普通投资者不容易理解，所以参与的人不多。目前有48只股票和盈富基金有期权产品供买卖，以及4只指数期权产品。
如果嫌做期货或期权麻烦(要找合资格的中介，还要另外开户)，那么可以通过参与窝轮(备兑认股权证)交易来达到目的。窝轮买卖就像股票一样方便，而且涉及的股票比较多，既有蓝筹股，也有二线股，市场活跃度高的都会有窝轮产品推出。虽然不能沽空窝轮，但可以买入认沽权证，效果与做空一样。
虽然上述产品都有做空的作用，而且各有优势，但借货沽空也有其可取之处，尤其是选择性比较强，可供沽空的品种多达504只，投资者可随意选择抛空一只或多只。
不过，借货沽空在香港市场并不普遍，因为手续比较复杂，必须先借货并确认后才能抛，抛后还要申报，而且成本也较高。因此，借货沽空只是大户手中的“玩具”。
因为沽空行为对市场影响较大，所以港交所每天会公布被沽空股票的股数和总金额，投资者可以籍此推断大户对股票后市的看法。
环球股市动荡不安，越来越多的国家和地区为稳定市场，纷纷宣布禁止无担保沽空或全面暂停沽空活动。不过，香港一直没有采取限制沽空的动作。有市场人士担心，可能会引来“大鳄”或对冲基金到香港市场兴风作浪，加剧市场波动。也有不同观点认为，沽空在香港每天成交额中占近一成，如果限制沽空，不但会使交易金额减少，还会使证券定价变得不合理，除非同时限制期指和期权市场，否则现货市场的卖盘可能跑到期货市场，从而令期货价格不合理，进而影响现货市场，最后还是于事无补。
好在证监会每日对市场进行监察的结果显示，目前的沽空活动仍然与金融风暴之前的水平相近，于是维持目前的沽空规则，只是要求香港中央结算有限公司对无法交收的沽空交易施加的罚金增加一倍。
不过，香港证监会发出警告称，会毫不犹疑地采取行动对付滥用卖空活动。所采取的措施可能包括涵盖整个市场的监控或以所涉个人或机构为对象的针对性行动。
所谓融资业务，即投资者向券商借钱买入股票等证券，在香港称为“哥展(Margin)业务”；而融券业务，即投资者向券商借入股票等证券，然后卖出，旨在于低位买回还给券商，赚取其中的差价，在香港称为“借货沽空”。由于可以产生杠杆效果，以小博大，所以在香港，孖展及借货沽空受到不少投资者的喜爱。
有关孖展，我们此前已经介绍过，在这里不再赘述，只谈谈香港的借货沽空。禁止无货沽空
香港的《证券及期货条例》禁止投资者无货沽空，这就要求投资者卖出自己并不持有的证券时，必须诚实并合理地相信自己拥有法律上的权力可即时将股票卖掉。
一个并不持有欲卖空之股票的人，可以与持有股份的人士订立有效的股份借贷协议，并确定借出股份的一方有足够数量的股份可供借用。投资者可向券商借入股份。而券商为了控制风险，卖股后得到的款项不会交给投资者，投资者还要另外最少交付股票市值的5％，作为借贷保证金，防止因股价上升导致券商承受风险。5％只是监管当局规定的底限，根据客户的财务状况，券商可以提高保证金率。
只有借到了股票，才能保证卖空后，股票交收才可以顺利完成。
在下单沽空时，投资者必须向券商指明该盘是沽空盘，并提供文件，确认已订立了股份借贷协议，交易属于有担保沽空。任何人如果没有申报就进行沽空交易，就触犯了法律。
香港对沽空限制很严，沽空只能通过香港联交所的交易系统进行，不能进行场外交易，且只能进行限价沽空，即卖出价格不可以低于当时的最好卖价。
虽然香港市场可以进行T+0回转交易，但绝不能由此推断，可以先卖出自己并未持有的股份，只要在当日购回，便是合法沽空。虽然在T+2交收日不用交收任何股票，但因卖出并不持有的股票，也是违法行为。
如果投资者搞错了自己的持股数，不小心进行了非法沽空，那么可以向券商借贷或在市场买回股份以完成交收。如果因为投资者粗心的沽空致使券商没有足够的股票完成交收责任，香港中央结算有限公司会代券商强行买入股票完成交收，券商一般会将由此产生的费用转嫁给投资者。因此，卖出股票前，一定要搞清楚自己的持股情况。
沽空证券品种有限制
除了上述限制，有关沽空规则还规定，只有交易所指定的认可卖空证券方可进行沽空。
港交所每个季度会定期检讨沽空证券，并公布可沽空的指定证券名单。目前，交易所指定的认可沽空证券有504只，包括470只股票、7只房地产信托基金(REIT)、1只封闭式基金和26只交易所交易基金(ETF)。
要成为可沽空的证券，必须符合下列一项或多项条件：
①在港交所证券市场买卖的股市指数产品的相关指数的成份股；
②在港交所衍生产品市场买卖的股市指数产品的相关指数的成份股；
③在港交所衍生产品市场买卖的股票期权的相关股票；
④在港交所衍生产品市场买卖的股票期货合约的相关股票；
⑤在连续60个交易日里．该股未被暂停买卖；或在不超过连续70个交易日里，该股未被暂停买卖的时间占60个交易日，公众人士持股量的市值维持不少于10亿港元；
⑥市值不少于10亿港元，且刚过去的12个月的总成交量对市值的百分比不少于40％的股份；
⑦盈富基金及其他交易所买卖基金；
⑧所有纳入在试验计划下买卖的证券；
⑨在交易所上市未逾60个交易日、但公众人士持股量的市值，在交易所上市当日开始的20个连续交易日不少于100亿港元，及在该段时间内的总成交量不低于2亿港元的股份。
认可沽空证券的名单可在香港交易所网站(http://sc.hkex.com.hk)的“交易资料”一栏内查阅。
做空途径多多
在市场上进行借货沽空的操作，意味着投资者看空某股票的未来股价走势，而其自身并未持有该股，在抛空股票后，如果股价如预期般下跌，那么便可以在低位买回股票，赚取差价，但如果股价不跌反升，便要以较高的价格买回股票，损失的也是差价。
其实在香港市场上，如果看空并想做空，并不只有借货沽空一条路。
比如，如果看空指数走势，可以沽出指数期货，相当于沽空相关指数的所有成份股。目前指数期货产品有6只，包括最著名的恒指期货。
另外还可以通过股票期货做空。看空某只股票时，可以沽出相关股票期货，相当于直接在市场沽空股票。到期日前买回一张合约便可平仓了。参与股票期货的手续简单，成本更低，保证金比例也很低。目前，有42只股票的期货合约可供买卖，均是大盘蓝筹股。
除了期指、期股，还有指数期权和股票期权可供选择。如果看淡后市，既可以买入认沽期权，也可以沽空认购期权。由于期权产品本身结构比较复杂，普通投资者不容易理解，所以参与的人不多。目前有48只股票和盈富基金有期权产品供买卖，以及4只指数期权产品。
如果嫌做期货或期权麻烦(要找合资格的中介，还要另外开户)，那么可以通过参与窝轮(备兑认股权证)交易来达到目的。窝轮买卖就像股票一样方便，而且涉及的股票比较多，既有蓝筹股，也有二线股，市场活跃度高的都会有窝轮产品推出。虽然不能沽空窝轮，但可以买入认沽权证，效果与做空一样。
虽然上述产品都有做空的作用，而且各有优势，但借货沽空也有其可取之处，尤其是选择性比较强，可供沽空的品种多达504只，投资者可随意选择抛空一只或多只。
不过，借货沽空在香港市场并不普遍，因为手续比较复杂，必须先借货并确认后才能抛，抛后还要申报，而且成本也较高。因此，借货沽空只是大户手中的“玩具”。
因为沽空行为对市场影响较大，所以港交所每天会公布被沽空股票的股数和总金额，投资者可以籍此推断大户对股票后市的看法。
环球股市动荡不安，越来越多的国家和地区为稳定市场，纷纷宣布禁止无担保沽空或全面暂停沽空活动。不过，香港一直没有采取限制沽空的动作。有市场人士担心，可能会引来“大鳄”或对冲基金到香港市场兴风作浪，加剧市场波动。也有不同观点认为，沽空在香港每天成交额中占近一成，如果限制沽空，不但会使交易金额减少，还会使证券定价变得不合理，除非同时限制期指和期权市场，否则现货市场的卖盘可能跑到期货市场，从而令期货价格不合理，进而影响现货市场，最后还是于事无补。
好在证监会每日对市场进行监察的结果显示，目前的沽空活动仍然与金融风暴之前的水平相近，于是维持目前的沽空规则，只是要求香港中央结算有限公司对无法交收的沽空交易施加的罚金增加一倍。
不过，香港证监会发出警告称，会毫不犹疑地采取行动对付滥用卖空活动。所采取的措施可能包括涵盖整个市场的监控或以所涉个人或机构为对象的针对性行动。