摘要：在股市中应用投资组合，可以将投资风险分散化，但是它只能分散非系统风险，对于系统风险的分散起不到实际作用。所以投资者在股市投资时常常会选择分散投资方式，降低非系统风险：通过合理地选择股票进行投资来降低系统风险。本文主要分析了马科维茨均值一方差理论和CAPM模型，将定性分析和定量分析进行结合研究，以期构建出一支中国沪市最优投资组合。
　　关键词：股市；投资组合；构造；风险
　　一、股收益率以及风险的计算
　　（一）收益：指未来财富发生的变化，既可以是现金流变化也可以是资产价格变化，投资者通常用这种形式来衡量一个时间段内的财富状况。马科维茨提出采用资产收益率的算式来计量收益，此计算方法不但简单，且操作性较强。
　　（二）风险：马科维茨认为证券投资风险存在多种不确定因素，进而导致投资者的收益率也存在不确定性，并指出将指标方差进行量化处理，作为风险评判的依据。此外，还有部分学者认为投资风险主要来源于股票价格的变化，由于股票价格变动具有不确定性，导致投资者损失的不确定，建议用半方差进行度量。此后，其他研究人员也根据自己对风险的不同定义提出了用绝对偏差、VaR等进行风险度量。但是，到目前为止还没有形成统一的度量方式。
　　二、投资组合注意事项
　　（一）原则：投资者在选择投资组合个股时，应遵照以下原则，尽量避免个股中的非系统风险，还应注意市场指数反映出的个股信息。第一，选用公司实力较强的个股，保证其具有一定的投资价值，即其非系统风险较低；第二，选取在行业中具有代表性的个股，最好其行业不受国家限制；第三，观察个股的BATE值，最好在在0.5-1之间，说明其与市场指数具备较强的关联性，面临的系统风险相较于其他个股来说系统风险较低。很多学者都用BATE进行系统风险估量，BATE值越高说明资产存在的系统风险越高：第四，根据数据需要，选择合适的个股上市时間。
　　（二）顺序：在选择个股时，投资人都抱着“风险最低、利益最大”的心理。因此，应首先考虑个股的风险率和收益率，然后再进行投资组合。那么，如何权衡这两项指标呢？可以通过以下两方面进行分析：第一，由于个股的收益率和个股的风险往往是成正比的，伴随高收益的往往是高风险。如果投资者只是单方面考虑高收益率或者较低的风险，这样是不全面的，无法有效地进行投资组合。所以，应该将收益风险比作为衡量标准，比例越大，说明个股收益率越大，风险越低。第二，由于个股存在的风险因素较多，每一项因素都可能给个股造成经济损失。个股之间的风险以及个股的总风险都与BATE成正比关系，这就说明BATE值越高，则风险越大。因此，采用收益率BATE值作为衡量个股的标准是最科学合理的，投资者根据其数值的大小判断是否将其纳入投资组合。
　　三、构造最优投资组合
　　由以上公式得出，投资者想把风险控制在0.0023范围之内，想要实现最大化利益。按照个股的加入顺序依次输入计算软件中，计算出最佳组合，将风险控制在0.0023之内。
　　四、结束语
　　综上所述，投资者在构造投资组合时，应注意以下几点：根据个股收益率和BATA比值决定是否投资，比值越高，股票越具有投资价值：采用“鸡蛋分篮装”的投资方式，即分散投资，可以将非系统风险降到最低；对于系统风险，应在选择投资组合时选取投资价值较高的个股：采用马科维茨均值一方差模式计算个股的参数、构造最优投资组合时，应该注意马科维茨模型没有考虑组合投资所产生的交易费用，理论本身具有一定局限性，在实际应用中还应结合具体情况做出相应调整。