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针对我国上市公司频频发生的业务“变脸”行为，本文考察了产权保护对上市公司主营业务变更的影响及其经济后果。研究发现，在产权保护越差的地区，由于研发投入的不足和已有竞争优势的较快散失，公司更易变更自己的经营主营业务；国有公司由于更多地得到政府支持，产权保护对其主营业务变更的影响较弱，且这一结果主要集中于政府绝对控股和直接持股的公司。短期内，通过改变经营主营业务，公司业绩得到改善，但长期来看，由于竞争力的缺乏和发展后劲不足，主营业务变更公司的市场表现较差。