论文部分内容阅读
核心提示：如果美国QE退市，“多出”的美元回流美国，新兴市场资产泡沫破裂，如果准备不足，就会发生新兴市场金融危机。
每一年都有许多机会和挑战。重要的是，在每一次绝望中要看到希望，在每一次希望中也要留意风险。
2013年，是颇为诡异的一年。这一年从黄金大跌开始，黄金在2012年突破一盎司1800美元后反复向下，去年上半年最低近1200美元，跌幅超过33%。当然，“中国大妈”奋勇向前，勇敢买入，一举成名。然而，这改变不了黄金继续下跌的趋势。“盛世收藏，乱世黄金”，2013年，世界乱了吗？
过去6年，黄金大升，皆因危机一个接一个：次贷危机、欧债危机后，各国开动印钞机，在通胀预期中造就黄金大升的基本面。危机过后，2013年进入了一个平静期。美国、欧洲并没有崩溃。只是，在道琼斯指数连创新高的背景下，黄金下跌的基本面悄然形成。
全球关注QE
美国QE（即量化宽松政策，简单理解就是“印钱”）退市是去年全球市场的另一重磅“炸弹”。该“炸弹”年中就开始闹腾，至今市场还在担惊受怕。始于6年前的那场次贷危机，让金融市场出现严重的信用危机。在大量市场信用短期内消失的情况下，美国政府采用的是最原始、最直接的方法——开动印钞机，购买金融企业中的大量债权，从而变相向市场注入了大量流动性。这些原本应该在本土“流动”的钱，通过美元作为国际储备货币，跑到了新兴市场，造成新兴市场资产价格严重膨胀，出现泡沫。
QE入市，注定有天会退市。然而，美国利用美元作为储备货币入市，实际上将国内的次贷危机转移给全球，让世界各地人民帮他买单。新兴市场出现大量的资产泡沫，过去5年，中国香港地产涨了一倍多，中国大陆地产涨了几倍，可见这些“多出来”的美元流向了哪里。
可是，如果美国QE退市，“多出”的美元回流美国，新兴市场资产泡沫破裂，银行业首当其冲，如果准备不足，就会发生新兴市场金融危机。因此，美国何时退市以及如何退市仍将是今年全球经济应关注的焦点。
谨防热钱回流
在美日流动性“量”行天下的时代，中国能做的事情只能顺势而上。
其实，中国的广义货币存量由2005年不到30万亿元到2013年超过100万亿元，不到8年间印钞量超过3倍，造就了人民币对内贬值、对外升值的境况。对内，大量人民币造成资产泡沫严重，北京、上海、广州、深圳等一线城市房价持续攀升就是明证。当然，中国人到处购物，也享受了人民币升值带来的好处。
当前，新兴市场资产泡沫严重，在美国有可能退市的情况下，该如何做好应对措施并抓住机遇呢？我认为，黄金下跌和美国QE退市是必然趋势。利率上升、资产价格下跌已成为可能。因此，所有与利率和资产价格相关的投资项目应及时做出预防措施。新兴市场金融等相关机制比较薄弱，要尽快加强市场机制设计，做好准备应对可能的热钱回流现象。
美国QE极可能会在今年退市，QE退市之时也是利率上升之时。对美国来讲，在市场恢复正常的情况下，政府注入的流动性若不及时抽出，就会造成美国国内的通货膨胀。而对新兴市场来说，过去几年习惯受QE影响在低息的环境下运行，如果突然加息，会对自身造成很大冲击，而受冲击最大的将会是银行体系。因此，新兴市场应及早对金融体系采取防范措施，以备万一。
中国该如何“做好”
对中国来讲，今年也将是非常关键的一年。如果说2013年是应对金融危机“承上”的一年，那么今年应该是“启下”的一年。
2008年开始的次贷危机于2013年开始转换，2014年美国可能会真正亮底牌，中国要提前做好准备。改革开放前30多年，中国积累了大量的经济总量，现在该是追求由“量变”到“质变”的时候了。去年，中国对外倡导以“稳增长”为主基调的“李克强经济学”，对内开设有“试验田”性质的上海自由贸易区，以及出台新一轮全方面改革方案，中国正在由“做多”向“做好”转变。
未来这一年，对中国来说，如何“做好”尤为重要。长久以来，全球经济往往是“西方感冒、东方咳嗽”。在经济贸易上，西方发达国家制定规则，东方新兴市场则学习规则。改革开放30多年，中国该学的都学了，该用的也都用了。而现在是中国该学会思考的时候了。
还要看到，十八届三中全会提出全面深化改革，这也是中国改革开放以来一次全方位、系统的、有战略眼光的改革方案。以前的改革主要追求“量”，没有认真地考虑有些“量”是否可以追求，特别是在金融、国有企业、财税体系、户籍改革、土地制度等领域的改革，一旦“做好”，就可以将经济发展中蕴藏的潜力深掘出来。
中国经济在世界经济总量中的地位日益重要。在美日QE退市的大趋势下，中国如何顺势而上，把握良机，将是重中之重。（支点杂志2014年1月刊）
每一年都有许多机会和挑战。重要的是，在每一次绝望中要看到希望，在每一次希望中也要留意风险。
2013年，是颇为诡异的一年。这一年从黄金大跌开始，黄金在2012年突破一盎司1800美元后反复向下，去年上半年最低近1200美元，跌幅超过33%。当然，“中国大妈”奋勇向前，勇敢买入，一举成名。然而，这改变不了黄金继续下跌的趋势。“盛世收藏，乱世黄金”，2013年，世界乱了吗？
过去6年，黄金大升，皆因危机一个接一个：次贷危机、欧债危机后，各国开动印钞机，在通胀预期中造就黄金大升的基本面。危机过后，2013年进入了一个平静期。美国、欧洲并没有崩溃。只是，在道琼斯指数连创新高的背景下，黄金下跌的基本面悄然形成。
全球关注QE
美国QE（即量化宽松政策，简单理解就是“印钱”）退市是去年全球市场的另一重磅“炸弹”。该“炸弹”年中就开始闹腾，至今市场还在担惊受怕。始于6年前的那场次贷危机，让金融市场出现严重的信用危机。在大量市场信用短期内消失的情况下，美国政府采用的是最原始、最直接的方法——开动印钞机，购买金融企业中的大量债权，从而变相向市场注入了大量流动性。这些原本应该在本土“流动”的钱，通过美元作为国际储备货币，跑到了新兴市场，造成新兴市场资产价格严重膨胀，出现泡沫。
QE入市，注定有天会退市。然而，美国利用美元作为储备货币入市，实际上将国内的次贷危机转移给全球，让世界各地人民帮他买单。新兴市场出现大量的资产泡沫，过去5年，中国香港地产涨了一倍多，中国大陆地产涨了几倍，可见这些“多出来”的美元流向了哪里。
可是，如果美国QE退市，“多出”的美元回流美国，新兴市场资产泡沫破裂，银行业首当其冲，如果准备不足，就会发生新兴市场金融危机。因此，美国何时退市以及如何退市仍将是今年全球经济应关注的焦点。
谨防热钱回流
在美日流动性“量”行天下的时代，中国能做的事情只能顺势而上。
其实，中国的广义货币存量由2005年不到30万亿元到2013年超过100万亿元，不到8年间印钞量超过3倍，造就了人民币对内贬值、对外升值的境况。对内，大量人民币造成资产泡沫严重，北京、上海、广州、深圳等一线城市房价持续攀升就是明证。当然，中国人到处购物，也享受了人民币升值带来的好处。
当前，新兴市场资产泡沫严重，在美国有可能退市的情况下，该如何做好应对措施并抓住机遇呢？我认为，黄金下跌和美国QE退市是必然趋势。利率上升、资产价格下跌已成为可能。因此，所有与利率和资产价格相关的投资项目应及时做出预防措施。新兴市场金融等相关机制比较薄弱，要尽快加强市场机制设计，做好准备应对可能的热钱回流现象。
美国QE极可能会在今年退市，QE退市之时也是利率上升之时。对美国来讲，在市场恢复正常的情况下，政府注入的流动性若不及时抽出，就会造成美国国内的通货膨胀。而对新兴市场来说，过去几年习惯受QE影响在低息的环境下运行，如果突然加息，会对自身造成很大冲击，而受冲击最大的将会是银行体系。因此，新兴市场应及早对金融体系采取防范措施，以备万一。
中国该如何“做好”
对中国来讲，今年也将是非常关键的一年。如果说2013年是应对金融危机“承上”的一年，那么今年应该是“启下”的一年。
2008年开始的次贷危机于2013年开始转换，2014年美国可能会真正亮底牌，中国要提前做好准备。改革开放前30多年，中国积累了大量的经济总量，现在该是追求由“量变”到“质变”的时候了。去年，中国对外倡导以“稳增长”为主基调的“李克强经济学”，对内开设有“试验田”性质的上海自由贸易区，以及出台新一轮全方面改革方案，中国正在由“做多”向“做好”转变。
未来这一年，对中国来说，如何“做好”尤为重要。长久以来，全球经济往往是“西方感冒、东方咳嗽”。在经济贸易上，西方发达国家制定规则，东方新兴市场则学习规则。改革开放30多年，中国该学的都学了，该用的也都用了。而现在是中国该学会思考的时候了。
还要看到，十八届三中全会提出全面深化改革，这也是中国改革开放以来一次全方位、系统的、有战略眼光的改革方案。以前的改革主要追求“量”，没有认真地考虑有些“量”是否可以追求，特别是在金融、国有企业、财税体系、户籍改革、土地制度等领域的改革，一旦“做好”，就可以将经济发展中蕴藏的潜力深掘出来。
中国经济在世界经济总量中的地位日益重要。在美日QE退市的大趋势下，中国如何顺势而上，把握良机，将是重中之重。（支点杂志2014年1月刊）