论文部分内容阅读
摘 要：为了使证券市场的资源得到合理的配置，维护市场秩序，并激发投资者投资的热情，我们需要对证券市场的内幕交易行为严格的从源头上进行规制，除此之外，切实可行的监督制度也是必不可少的。相对于其它国家而言，资本市场在我国出现的时间是相对比较迟的。这也就导致了证券市场还存在很多问题，尤其是突出表现在法律方面，存在很多漏洞，还需要在今后中不断进行完善和改进。
关键词：内幕交易;内幕信息;法律责任
一、内幕交易概述
内幕交易除了这个大家都耳熟能详的名字外，还有一个别称叫内线交易，它的具体含义是指双方在交易过程中，其中一方运用不合法、不符合规定的方法窃取了内部秘密，或者把窃取到的秘密非法泄露出去让别人知晓，并且通过自己窃取的秘密在后续的双方交易中谋取利益的行为。说到内幕交易就会涉及到内幕信息和内幕人员，其中又尤其以内幕信息的界定尤为重要。内幕信息，顾名思义就是还处于保密状态而不为外人所知的信息，其对股票价格有着很重要的影响，不可以随便公开。所有的内幕交易都会涉及内幕信息，为了更加方便有效的使我们识别内幕交易，我们必须先甄别出内幕信息，从而通过内幕信息来抓出其中涉及到的内幕人员及其所做的违法行为，通过法律来制裁她们的行为，实现法律的制裁与惩戒作用。
二、内幕信息的特征
（一）实质性
首先是实质性。那么我们应该如何理解内幕交易的实质性呢？按照通常说法，其是指这种信息会在实际生活中对双方的证券交易过程中影响其的决定。为什么认为内幕信息的界定在实践中至关重要呢？因为据我们所知内幕消息肯定是有关价格方面的内容，或者是利好消息，或者是利空消息，无一例外都会影响证券的具体价格。综上所述，我们可以体会到 内幕消息这一特征的重要性。“客观说”和“主观说”是目前社会中有关如何判断内幕消息的具体准则的两种观点。前一种观点认为产生实际波动才是实质性信息，若未产生变化，则不被视为实质性信息。即主要在看是否对股票价格造成影响。即使某人在主观上积极主动利用其所知消息产生内幕交易，不对股票价格造成影响就仍不被看作是实质性信息。后一种观点则认为，不需要从实际上看，只要证券价格在某种情况下可能受到这一信息的影响，就应该将其认定为实质性信息。
（二）非公开性
然后是非公开性。那么我们应该如何理解内幕消息的非公开性呢？按照一般理解，其是指这个信息还属于保密状态，它并未被投资者所知晓。这种信息被一部分投资者所知晓，而另一部分投资者不知道的状况就在投资信息间形成了一种不平等、有差异的关系，如果知情者利用所知信息进行交易，就违法了公平交易的原则，会损害一部分投资者的合法利益，不利于经济的持续发展。而当这一信息被公开后，前面所述那种不平等、不合理的现状就会被打破。由此，我们需要运用法律来对其进行监督与管理。
（三）相关性
最后是相关性。它一般是指该种信息会引起股票价格的波动。关于相关性的界定我国目前还没有作出比较完善的界定。内幕信息的界定在我国看来还是比较广泛的。这也就意味着只要对证券价格有重要影响，就不问它的出處，都可以被认定。所以这个信息可能来自公司内部，也可能是由国家发布的政策带出来的。
三、内幕交易的法律责任
（一）行政责任
行政责任是我国追究内幕交易的主要手段，主要通过行政处罚来对其进行惩戒，体现了政府部门的监管职能。不可避免的是由于现实中的证券市场特别繁杂而又多有变化，而政府部门采取措施又需要一定的时间从而造成了问题解决的迟延，无法及时解决。在这种情况下，民事救济无疑是一种更好的选择。
（二）刑事责任
对内幕交易者追究其刑事责任是很有必要的。这样对惩戒罪犯是十分有效的，并且还可以起到威慑他人的作用，以减少内幕交易的发生。严苛的刑罚有利于更好的遏制内幕交易。值得注意的是，我们在对其处以刑罚的时候要遵循一定的规则与要求，不可以随意处置，否则就会起到反作用。
（三）民事责任
1、救济作用
救济功能作为民事责任中至关重要的一部分，是必不可少的。内幕交易造成了投资者的损失，通过民事责任可以弥补投资者受到的一部分损失，同时还对恢复投资者的信心起到了很大的作用，促使其再次投资，有利于证券市场的发展。也对内幕交易者处以了经济方面的惩罚。
2、惩罚作用
除了救济的作用以外，民事责任对内幕交易的犯罪行为还具有惩罚的功能。通过法院对民事诉讼进行判决，依据犯罪人内幕交易的不法行为强制要求其承担对受害人的给付义务和其他义务。以犯罪人向受害投资者赔偿的方式，从金钱赔偿上对犯罪人起到惩罚作用。同时，也可以以此告诫其他可能犯罪的人，起到了一个警示的功能。
3、管理市场作用
上述的两种作用归根结底都是为了维护证券市场的秩序，所以民事责任制度恰恰可以实现这个管理证券市场的功能。民事责任制度的意义不只是维护投资人的利益，更多的是对整个证券市场秩序的稳定。同时作为一名理性的投资者要争取自己的权利，才能有效地制止内幕交易。从某种意义上来说，民事责任更是推动证券市场良性发展的基石，所以发挥内幕交易民事责任的市场管理功能是必不可少的。
四、结语
内幕交易活动不仅损害了投资者的合法权益，同时也扰乱了市场经济的秩序。虽然近几年我国完善了包括《证券法》在内的相关法律，也加大了对证券市场的监管力度，但是内幕交易行为仍然没有得到有效抑制，甚至部分内幕交易活动已经上升到了犯罪的层次。通过对内幕交易活动现状的研究发现，法律制度的不完善、监管的缺位等都是造成该活动屡禁不止的重要原因。当下只有完善法律体系，加大对内幕交易活动全方位、动态化的监管力度，才能有效地遏制内幕交易活动的产生。
参考文献
[1]肖磊.对我国股市内幕交易的实证研究.金融与经济.2010（6）.
[2]晏艳阳、赵大玮.我国股权分置改革中内幕交易的实证研究.金融研究.2011（4）.
[3]王春峰、蒋祥林、韩冬.中国股市的内幕交易及监管——国际经验与中国的对策.国际金融研究.2012（4）.
关键词：内幕交易;内幕信息;法律责任
一、内幕交易概述
内幕交易除了这个大家都耳熟能详的名字外，还有一个别称叫内线交易，它的具体含义是指双方在交易过程中，其中一方运用不合法、不符合规定的方法窃取了内部秘密，或者把窃取到的秘密非法泄露出去让别人知晓，并且通过自己窃取的秘密在后续的双方交易中谋取利益的行为。说到内幕交易就会涉及到内幕信息和内幕人员，其中又尤其以内幕信息的界定尤为重要。内幕信息，顾名思义就是还处于保密状态而不为外人所知的信息，其对股票价格有着很重要的影响，不可以随便公开。所有的内幕交易都会涉及内幕信息，为了更加方便有效的使我们识别内幕交易，我们必须先甄别出内幕信息，从而通过内幕信息来抓出其中涉及到的内幕人员及其所做的违法行为，通过法律来制裁她们的行为，实现法律的制裁与惩戒作用。
二、内幕信息的特征
（一）实质性
首先是实质性。那么我们应该如何理解内幕交易的实质性呢？按照通常说法，其是指这种信息会在实际生活中对双方的证券交易过程中影响其的决定。为什么认为内幕信息的界定在实践中至关重要呢？因为据我们所知内幕消息肯定是有关价格方面的内容，或者是利好消息，或者是利空消息，无一例外都会影响证券的具体价格。综上所述，我们可以体会到 内幕消息这一特征的重要性。“客观说”和“主观说”是目前社会中有关如何判断内幕消息的具体准则的两种观点。前一种观点认为产生实际波动才是实质性信息，若未产生变化，则不被视为实质性信息。即主要在看是否对股票价格造成影响。即使某人在主观上积极主动利用其所知消息产生内幕交易，不对股票价格造成影响就仍不被看作是实质性信息。后一种观点则认为，不需要从实际上看，只要证券价格在某种情况下可能受到这一信息的影响，就应该将其认定为实质性信息。
（二）非公开性
然后是非公开性。那么我们应该如何理解内幕消息的非公开性呢？按照一般理解，其是指这个信息还属于保密状态，它并未被投资者所知晓。这种信息被一部分投资者所知晓，而另一部分投资者不知道的状况就在投资信息间形成了一种不平等、有差异的关系，如果知情者利用所知信息进行交易，就违法了公平交易的原则，会损害一部分投资者的合法利益，不利于经济的持续发展。而当这一信息被公开后，前面所述那种不平等、不合理的现状就会被打破。由此，我们需要运用法律来对其进行监督与管理。
（三）相关性
最后是相关性。它一般是指该种信息会引起股票价格的波动。关于相关性的界定我国目前还没有作出比较完善的界定。内幕信息的界定在我国看来还是比较广泛的。这也就意味着只要对证券价格有重要影响，就不问它的出處，都可以被认定。所以这个信息可能来自公司内部，也可能是由国家发布的政策带出来的。
三、内幕交易的法律责任
（一）行政责任
行政责任是我国追究内幕交易的主要手段，主要通过行政处罚来对其进行惩戒，体现了政府部门的监管职能。不可避免的是由于现实中的证券市场特别繁杂而又多有变化，而政府部门采取措施又需要一定的时间从而造成了问题解决的迟延，无法及时解决。在这种情况下，民事救济无疑是一种更好的选择。
（二）刑事责任
对内幕交易者追究其刑事责任是很有必要的。这样对惩戒罪犯是十分有效的，并且还可以起到威慑他人的作用，以减少内幕交易的发生。严苛的刑罚有利于更好的遏制内幕交易。值得注意的是，我们在对其处以刑罚的时候要遵循一定的规则与要求，不可以随意处置，否则就会起到反作用。
（三）民事责任
1、救济作用
救济功能作为民事责任中至关重要的一部分，是必不可少的。内幕交易造成了投资者的损失，通过民事责任可以弥补投资者受到的一部分损失，同时还对恢复投资者的信心起到了很大的作用，促使其再次投资，有利于证券市场的发展。也对内幕交易者处以了经济方面的惩罚。
2、惩罚作用
除了救济的作用以外，民事责任对内幕交易的犯罪行为还具有惩罚的功能。通过法院对民事诉讼进行判决，依据犯罪人内幕交易的不法行为强制要求其承担对受害人的给付义务和其他义务。以犯罪人向受害投资者赔偿的方式，从金钱赔偿上对犯罪人起到惩罚作用。同时，也可以以此告诫其他可能犯罪的人，起到了一个警示的功能。
3、管理市场作用
上述的两种作用归根结底都是为了维护证券市场的秩序，所以民事责任制度恰恰可以实现这个管理证券市场的功能。民事责任制度的意义不只是维护投资人的利益，更多的是对整个证券市场秩序的稳定。同时作为一名理性的投资者要争取自己的权利，才能有效地制止内幕交易。从某种意义上来说，民事责任更是推动证券市场良性发展的基石，所以发挥内幕交易民事责任的市场管理功能是必不可少的。
四、结语
内幕交易活动不仅损害了投资者的合法权益，同时也扰乱了市场经济的秩序。虽然近几年我国完善了包括《证券法》在内的相关法律，也加大了对证券市场的监管力度，但是内幕交易行为仍然没有得到有效抑制，甚至部分内幕交易活动已经上升到了犯罪的层次。通过对内幕交易活动现状的研究发现，法律制度的不完善、监管的缺位等都是造成该活动屡禁不止的重要原因。当下只有完善法律体系，加大对内幕交易活动全方位、动态化的监管力度，才能有效地遏制内幕交易活动的产生。
参考文献
[1]肖磊.对我国股市内幕交易的实证研究.金融与经济.2010（6）.
[2]晏艳阳、赵大玮.我国股权分置改革中内幕交易的实证研究.金融研究.2011（4）.
[3]王春峰、蒋祥林、韩冬.中国股市的内幕交易及监管——国际经验与中国的对策.国际金融研究.2012（4）.