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贵州财经学院
摘要：次贷危机向我们敲响了人民币国际化的警钟，中国经济过渡依赖美国的现状想要改变，人民币必须逐步国际化，这同时也是国际社会对人民币给予的厚望。本文主要通过分析货币国际化应具备的条件和国际化对货币主权国的影响，从中国经济、金融发展状况方面对人民币国际化问题进行探讨。
关键词：影响货币国际化人民币国际化
改革开放以来，中国低廉的劳动力和优惠的投资政策吸引了大量的国际投资，中国逐步发展成为出口大国。持续增长的贸易顺差成为中国经济发展的主要动力，同时也使人民币币值成为中国与以美国为首的贸易逆差国之间贸易冲突的焦点。美国总统奥巴马曾在两个月内两次要求人民币升值，高盛首席经济学家不断怂恿人民币尽快升值，投资大师索罗斯也呼吁人民币应升值到位。人民币升值必然会冲击中国的出口贸易，从而恶化国际收支，也会给中国的外汇储备带来巨额损失，因此即使是在来自各方的巨大压力之下，中国政府仍表态要保持人民币汇率的稳定。然而美国次贷危机之后，中国经济过度依赖美国的弊端被充分暴露，加上国际上改革目前以美元为单一核心货币的国际金融秩序的呼声高涨，人民币面临的不再仅仅是是否升值的问题，而是是否逐步国际化的问题。
一、什么是货币国际化
一般来说，一国货币由本国中央银行或货币当局根据本国经济发展情况决定其发行的数量以及发行的时间，是一国主权独立的重要表现形式，任何国家不得干预他国货币的发行。货币的购买力是单位货币购买商品或服务的能力，根据一价定律（Law of One Price,简称LOOP）和购买力评价理论（Purchasing Power Parity,简称PPP），货币购买力是货币汇率的根本决定因素。通常，一国货币通常并不参与他国的经济活动，如果该货币走出国门参与到他国甚至是全球范围内的经济金融活动，则可视为该货币职能的国际扩展，或称为该货币的国际化。
货币国际化被定义为一种货币的使用超出国界，在发行国境外可以同时由本国居民和非居民使用和持有（Kenen，1983）。可以看出，货币的国际化包含了货币职能和使用空间范围的扩展，货币所执行的计价标准、流通手段、支付手段和储藏手段等职能都扩展到世界范围内，即国际化的货币应该全球范围内执行以上职能，广泛地在国际贸易、结算中被使用。
Hartmann（1998）对国际化货币的职能进行了进一步说明，他认为国际化的货币应该同时在私人部门和官方执行三大类的职能：（1）交易媒介和干预货币职能；（2）计价货币和货币锚职能；（3）价值储藏和储备货币职能，即一国货币必须在世界范围内执行以上6种职能，才能成为国际货币。国际货币基金组织（IMF）将国际货币定义为：能够在世界范围内发挥类似金属货币的作用、可以为各国政府和中央银行所持有、可作为外汇平准基金干预外汇市场的货币。
二、货币国际化对货币主权国的影响
从布雷顿森林体系到牙买加货币体系，美国凭借美元核心货币的地位迅速发展成为全球经济金融大国，在享受全世界人民创造的财富的同时，将金融风险转嫁到世界各国。尽管表面上看来好处多多，但我们却看到，无论是欧洲央行还是中国政府，都坚持本地区和本国货币“非国际化”的态度，而“被迫”国际化日元的日本政府，也为日元的国际化付出了惨痛的代价。分析一国货币国际化对主权国的影响，应从收益和成本两个方面来进行。
首先，货币的国际化能够给主权国带来巨额的铸币税，且随着国际货币国际地位的提高，铸币税收入也会越高，因为面对激烈竞争的国际货币为了实现其回流，货币发行国的利率必然会比较高，利率越高则铸币税收入就会越低。其次，国际化使本国货币可以直接用于国际贸易的支付和结算，减少货币主权国进出口企业的汇率风险。另外，国际化还可以提升货币主权国的国际地位，可以增強货币主权国对世界经济的影响力，还可以通过发行国际货币为本国的贸易赤字融资和减轻以本币计价的外债负担。
然而，货币的国际化也会给货币主权国的经济带来巨大的冲击。首先，国际化就意味着货币主权国放弃了货币政策的独立性，且货币政策的有效性也将被降低。因为，利率是中央银行影响国内经济最重要的的货币政策工具，而无论是在盯住汇率下还是在浮动汇率制下，国际货币发行国利率的变化会导致资本大量流出和流入，影响货币当局控制货币供应量的能力，从而影响货币政策的有效性。国内经济发展的独立性也会受到影响，如果国际货币发行国的货币被境外增持，导致币值上升，就会降低本国商品的国际竞争力，影响本国进出口贸易。
三、人民币国际化
1、为什么是人民币
美国次贷危机的爆发，是当前货币体系缺陷的必然结果，改革以单一主权货币作为核心货币的金融秩序的呼声日益高涨。然而，美元的霸权地位并不可能在短时间内改变，世界范围内也没有任何一种货币可以取代美元成为核心货币，因此，为了稳定全球金融市场，更可行的方法是降低美元在全球经济中的地位，逐步形成一个以几种核心货币代替单一核心货币的货币体系。
目前，大家比较关注的几种货币当中，欧元凭借其稳定的币值和欧洲货币联盟在全球经济中起到的重要作用，首当其冲成为国际货币的选择之一，其在全球官方外汇储备中的占比1999年为17.9%，2008年已达到26.5%。目前英国尚未加入欧元区，如果世界第二大金融中心英国加入欧元区，必定将大大提升欧元国际货币的地位。
亚洲国家中，日元的国际化程度最高，但日本经济实力在国际上处于相对衰落的过程，其经济总量在全球经济总量中所占比例正逐年下降，日本金融市场的国际地位也呈下降趋势，2011年福岛9级大地震对日本经济来说无疑更是雪上加霜，因此，以日元作为亚洲国家的代表登上国际货币舞台目前看来很困难。
亚元是各方希望看到亚洲各国构建的货币单位，但亚洲与欧洲实际情况不同。欧洲各国国土面积小，宗教信仰相近，政治制度统一，虽然德国与法国的经济实力最强，但欧洲各国的总体经济发展水平相差不大，构成统一的货币联盟能够提升欧洲在世界经济中的话语权，让其拥有对抗美元霸权的力量。而反观亚洲，拥有中国、日本和印度这样的大国，而且因为历史的原因，中国和日本共同构成货币联盟是很困难的，加上亚洲国家的经济情况、宗教信仰和政治制度差异都比较大，亚元的构建并不可行。
与其寄希望于尚未“出生”的货币，将有世界第二经济体支撑的人民币国际化更为可行。次贷危机的爆发让中国政府意识到人民币给美元当“跟班”的日子并不好过，中国经济对美国的依赖程度较高，石油、铁矿石等关键生产要素的定价权掌握在美国和英国的几大期货交易所手里，中国国内经济建设受到外国供应商的影响较大。而且由于是美国最大的债权国，中国不得不一再为美国人埋单，这也进一步加深了中国经济对美国的依赖度。中国需要摆脱美国的阴影，而国际社会需要多种核心货币对美元进行制约，随着中国综合国力的增强，人民币作为一个以强大实体经济为支撑的货币加入国际货币体系无疑是众望所归。
2、人民币的国际化
（1）目前的人民币是否具备国际化的条件
Dwyer Jr和Lothian（2002）对一国货币国际化的条件进行了归纳：a.较高的单位价值b.币值长期稳定c.是主要的经济、贸易大国发行的货币d.货币发行国的金融市场较为发达e.国际货币是人类行为的货币选择的自然演进 结果而非计划产生
欧元之父Mundell（2003）认为决定一国货币是否能国际化的因素是人们对该货币的信心，支撑持币者信心的因素有a.该货币的流通范围和规模b.货币发行国的货币政策的稳定性，稳定的预期会增强信心c.管制程度d.强大的、持久的综合国力以及币值的稳定性。
对中国目前的具体情况来说，2010年，中国经济总量突破4万亿美元，居世界第二，成为亚洲多数国家商品的出口市场，成为亚洲主要的经济增长拉动力量，而且中国高达2.8万亿美元的外汇储备也是人民币国际化的坚强后盾。然而因此就认为人民币可以与美元一争高下，却也显得过于乐观了。中国的经济总量虽然世界第二，但在世界经济总量中占比不到10%，贸易占比也仅为10%，而同期美国经济总量占比为23%，中国经济规模对世界的影响仍太小，不能成为人民币国际化的有力支撑。
除了经济实力以外，金融市场的发达程度也是货币国际化的重要条件。中国的金融市场发展仍处于初级阶段，金融市场的深度、广度、弹性都不够支撑人民币成为国际货币。金融市场的发展需要很长的建设时间，即使当中国的经济规模接近美国时，中国的金融市场仍不能达到美国金融市场的先进程度。目前，中国金融市场上只有银行资产与美国的比较接近，而无论是股票市值、债券市值与美国相比都有很大的差距，中国的金融体系需进一步健全，同时应加快对金融安全网的建设。
从人民币在国际上的影响力来看，2008年12月到2009年3月，中国先后与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚和阿根廷签署了总额高达6500亿元的双边本币互换协议，并在香港设立人民币个人业务结算试点，积极推动离岸人民币金融市场的建设。人民币虽然不是世界硬通货，但已经成为中国与周边地区和国家的主要结算货币之一。然而，货币互换并不意味着人民币成为国际储备货币，其目的是为了缓解金融危机下各国美元流动性不足的问题，减缓国际贸易的严重下滑，并非承认人民币的国际储备货币地位。由于中国政府对资本项目的管制，人民币至今仍无法自由兑换，而且人民币境外投资渠道的缺失使得跨境贸易人民币结算试点市场还有待进一步完善。
中国人民银行人民币国际化研究小组（2006）通过对特定货币境外流通范围指数、特定货币境外流通数量指数、特定货币在国际贸易中支付数量指数、特定货币在国际贷款中计价数量指数、特定货币在国际债券中计价数量指数、特定货币在直接投资计价数量指数、特定货币在境外国家官方储备数量指数进行加权平均测算后得出人民币的国际化综合指数仅为2，而美国是100，欧元是39.4，日元为26.2可以看出，人民币的国际化程度仍很低。
（2）推进人民币的国际化
首先，应建立完善的人民币流出流入机制。美元以美国对外购买的形式流出美国，再被美国的金融市场吸引流入美国以实现其循环。人民币若进一步国际化，必须建立完善的流出流入机制。目前人民币主要是通过贸易、处境旅游和消费、境外投资、货币互换等渠道流出，再通过贸易、入境旅游和消费、人民币存款转存境内银行、投资等渠道实现回流。人民币的投资渠道必须进一步扩展，提高人民币资产的收益性和流动性，随着国际社会对人民币地位的承认，人民币的循环机制将逐步完善。
同时，应加快金融市场的建设。健全发达的金融市场是人民币走出去的重要条件，也是人民币回流的重要渠道。中国国内金融市场应从结构和服务方面进一步国际化，提高本土金融机构的国际竞争力。香港目前已是世界重要的金融中心之一，拥有世界排名第四的金融市场，在发展国内金融市场的同时，应加强内地与香港金融一体化建设，首先扩大人民币在香港市场上的使用范围，再逐步让人民幣通过香港走向全世界。
另外，中国还应该加强与周边地区的经贸金融合作。货币的国际化分为周变化、区域化、全球化三个阶段，目前人民币正处于周变化向区域化过渡的阶段，必须加强与周边地区的经贸金融合作，通过开展货币合作，可通过在境外中资银行开展人民币与美元兑换业务，提升境外居民持有人民币的意愿，增强人民币的流动性，从而提高人民币与其他国际货币的竞争力，同时逐步提升中国对周边国家乃至亚洲经济的影响力。
（责任编辑：祁彩云）
摘要：次贷危机向我们敲响了人民币国际化的警钟，中国经济过渡依赖美国的现状想要改变，人民币必须逐步国际化，这同时也是国际社会对人民币给予的厚望。本文主要通过分析货币国际化应具备的条件和国际化对货币主权国的影响，从中国经济、金融发展状况方面对人民币国际化问题进行探讨。
关键词：影响货币国际化人民币国际化
改革开放以来，中国低廉的劳动力和优惠的投资政策吸引了大量的国际投资，中国逐步发展成为出口大国。持续增长的贸易顺差成为中国经济发展的主要动力，同时也使人民币币值成为中国与以美国为首的贸易逆差国之间贸易冲突的焦点。美国总统奥巴马曾在两个月内两次要求人民币升值，高盛首席经济学家不断怂恿人民币尽快升值，投资大师索罗斯也呼吁人民币应升值到位。人民币升值必然会冲击中国的出口贸易，从而恶化国际收支，也会给中国的外汇储备带来巨额损失，因此即使是在来自各方的巨大压力之下，中国政府仍表态要保持人民币汇率的稳定。然而美国次贷危机之后，中国经济过度依赖美国的弊端被充分暴露，加上国际上改革目前以美元为单一核心货币的国际金融秩序的呼声高涨，人民币面临的不再仅仅是是否升值的问题，而是是否逐步国际化的问题。
一、什么是货币国际化
一般来说，一国货币由本国中央银行或货币当局根据本国经济发展情况决定其发行的数量以及发行的时间，是一国主权独立的重要表现形式，任何国家不得干预他国货币的发行。货币的购买力是单位货币购买商品或服务的能力，根据一价定律（Law of One Price,简称LOOP）和购买力评价理论（Purchasing Power Parity,简称PPP），货币购买力是货币汇率的根本决定因素。通常，一国货币通常并不参与他国的经济活动，如果该货币走出国门参与到他国甚至是全球范围内的经济金融活动，则可视为该货币职能的国际扩展，或称为该货币的国际化。
货币国际化被定义为一种货币的使用超出国界，在发行国境外可以同时由本国居民和非居民使用和持有（Kenen，1983）。可以看出，货币的国际化包含了货币职能和使用空间范围的扩展，货币所执行的计价标准、流通手段、支付手段和储藏手段等职能都扩展到世界范围内，即国际化的货币应该全球范围内执行以上职能，广泛地在国际贸易、结算中被使用。
Hartmann（1998）对国际化货币的职能进行了进一步说明，他认为国际化的货币应该同时在私人部门和官方执行三大类的职能：（1）交易媒介和干预货币职能；（2）计价货币和货币锚职能；（3）价值储藏和储备货币职能，即一国货币必须在世界范围内执行以上6种职能，才能成为国际货币。国际货币基金组织（IMF）将国际货币定义为：能够在世界范围内发挥类似金属货币的作用、可以为各国政府和中央银行所持有、可作为外汇平准基金干预外汇市场的货币。
二、货币国际化对货币主权国的影响
从布雷顿森林体系到牙买加货币体系，美国凭借美元核心货币的地位迅速发展成为全球经济金融大国，在享受全世界人民创造的财富的同时，将金融风险转嫁到世界各国。尽管表面上看来好处多多，但我们却看到，无论是欧洲央行还是中国政府，都坚持本地区和本国货币“非国际化”的态度，而“被迫”国际化日元的日本政府，也为日元的国际化付出了惨痛的代价。分析一国货币国际化对主权国的影响，应从收益和成本两个方面来进行。
首先，货币的国际化能够给主权国带来巨额的铸币税，且随着国际货币国际地位的提高，铸币税收入也会越高，因为面对激烈竞争的国际货币为了实现其回流，货币发行国的利率必然会比较高，利率越高则铸币税收入就会越低。其次，国际化使本国货币可以直接用于国际贸易的支付和结算，减少货币主权国进出口企业的汇率风险。另外，国际化还可以提升货币主权国的国际地位，可以增強货币主权国对世界经济的影响力，还可以通过发行国际货币为本国的贸易赤字融资和减轻以本币计价的外债负担。
然而，货币的国际化也会给货币主权国的经济带来巨大的冲击。首先，国际化就意味着货币主权国放弃了货币政策的独立性，且货币政策的有效性也将被降低。因为，利率是中央银行影响国内经济最重要的的货币政策工具，而无论是在盯住汇率下还是在浮动汇率制下，国际货币发行国利率的变化会导致资本大量流出和流入，影响货币当局控制货币供应量的能力，从而影响货币政策的有效性。国内经济发展的独立性也会受到影响，如果国际货币发行国的货币被境外增持，导致币值上升，就会降低本国商品的国际竞争力，影响本国进出口贸易。
三、人民币国际化
1、为什么是人民币
美国次贷危机的爆发，是当前货币体系缺陷的必然结果，改革以单一主权货币作为核心货币的金融秩序的呼声日益高涨。然而，美元的霸权地位并不可能在短时间内改变，世界范围内也没有任何一种货币可以取代美元成为核心货币，因此，为了稳定全球金融市场，更可行的方法是降低美元在全球经济中的地位，逐步形成一个以几种核心货币代替单一核心货币的货币体系。
目前，大家比较关注的几种货币当中，欧元凭借其稳定的币值和欧洲货币联盟在全球经济中起到的重要作用，首当其冲成为国际货币的选择之一，其在全球官方外汇储备中的占比1999年为17.9%，2008年已达到26.5%。目前英国尚未加入欧元区，如果世界第二大金融中心英国加入欧元区，必定将大大提升欧元国际货币的地位。
亚洲国家中，日元的国际化程度最高，但日本经济实力在国际上处于相对衰落的过程，其经济总量在全球经济总量中所占比例正逐年下降，日本金融市场的国际地位也呈下降趋势，2011年福岛9级大地震对日本经济来说无疑更是雪上加霜，因此，以日元作为亚洲国家的代表登上国际货币舞台目前看来很困难。
亚元是各方希望看到亚洲各国构建的货币单位，但亚洲与欧洲实际情况不同。欧洲各国国土面积小，宗教信仰相近，政治制度统一，虽然德国与法国的经济实力最强，但欧洲各国的总体经济发展水平相差不大，构成统一的货币联盟能够提升欧洲在世界经济中的话语权，让其拥有对抗美元霸权的力量。而反观亚洲，拥有中国、日本和印度这样的大国，而且因为历史的原因，中国和日本共同构成货币联盟是很困难的，加上亚洲国家的经济情况、宗教信仰和政治制度差异都比较大，亚元的构建并不可行。
与其寄希望于尚未“出生”的货币，将有世界第二经济体支撑的人民币国际化更为可行。次贷危机的爆发让中国政府意识到人民币给美元当“跟班”的日子并不好过，中国经济对美国的依赖程度较高，石油、铁矿石等关键生产要素的定价权掌握在美国和英国的几大期货交易所手里，中国国内经济建设受到外国供应商的影响较大。而且由于是美国最大的债权国，中国不得不一再为美国人埋单，这也进一步加深了中国经济对美国的依赖度。中国需要摆脱美国的阴影，而国际社会需要多种核心货币对美元进行制约，随着中国综合国力的增强，人民币作为一个以强大实体经济为支撑的货币加入国际货币体系无疑是众望所归。
2、人民币的国际化
（1）目前的人民币是否具备国际化的条件
Dwyer Jr和Lothian（2002）对一国货币国际化的条件进行了归纳：a.较高的单位价值b.币值长期稳定c.是主要的经济、贸易大国发行的货币d.货币发行国的金融市场较为发达e.国际货币是人类行为的货币选择的自然演进 结果而非计划产生
欧元之父Mundell（2003）认为决定一国货币是否能国际化的因素是人们对该货币的信心，支撑持币者信心的因素有a.该货币的流通范围和规模b.货币发行国的货币政策的稳定性，稳定的预期会增强信心c.管制程度d.强大的、持久的综合国力以及币值的稳定性。
对中国目前的具体情况来说，2010年，中国经济总量突破4万亿美元，居世界第二，成为亚洲多数国家商品的出口市场，成为亚洲主要的经济增长拉动力量，而且中国高达2.8万亿美元的外汇储备也是人民币国际化的坚强后盾。然而因此就认为人民币可以与美元一争高下，却也显得过于乐观了。中国的经济总量虽然世界第二，但在世界经济总量中占比不到10%，贸易占比也仅为10%，而同期美国经济总量占比为23%，中国经济规模对世界的影响仍太小，不能成为人民币国际化的有力支撑。
除了经济实力以外，金融市场的发达程度也是货币国际化的重要条件。中国的金融市场发展仍处于初级阶段，金融市场的深度、广度、弹性都不够支撑人民币成为国际货币。金融市场的发展需要很长的建设时间，即使当中国的经济规模接近美国时，中国的金融市场仍不能达到美国金融市场的先进程度。目前，中国金融市场上只有银行资产与美国的比较接近，而无论是股票市值、债券市值与美国相比都有很大的差距，中国的金融体系需进一步健全，同时应加快对金融安全网的建设。
从人民币在国际上的影响力来看，2008年12月到2009年3月，中国先后与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚和阿根廷签署了总额高达6500亿元的双边本币互换协议，并在香港设立人民币个人业务结算试点，积极推动离岸人民币金融市场的建设。人民币虽然不是世界硬通货，但已经成为中国与周边地区和国家的主要结算货币之一。然而，货币互换并不意味着人民币成为国际储备货币，其目的是为了缓解金融危机下各国美元流动性不足的问题，减缓国际贸易的严重下滑，并非承认人民币的国际储备货币地位。由于中国政府对资本项目的管制，人民币至今仍无法自由兑换，而且人民币境外投资渠道的缺失使得跨境贸易人民币结算试点市场还有待进一步完善。
中国人民银行人民币国际化研究小组（2006）通过对特定货币境外流通范围指数、特定货币境外流通数量指数、特定货币在国际贸易中支付数量指数、特定货币在国际贷款中计价数量指数、特定货币在国际债券中计价数量指数、特定货币在直接投资计价数量指数、特定货币在境外国家官方储备数量指数进行加权平均测算后得出人民币的国际化综合指数仅为2，而美国是100，欧元是39.4，日元为26.2可以看出，人民币的国际化程度仍很低。
（2）推进人民币的国际化
首先，应建立完善的人民币流出流入机制。美元以美国对外购买的形式流出美国，再被美国的金融市场吸引流入美国以实现其循环。人民币若进一步国际化，必须建立完善的流出流入机制。目前人民币主要是通过贸易、处境旅游和消费、境外投资、货币互换等渠道流出，再通过贸易、入境旅游和消费、人民币存款转存境内银行、投资等渠道实现回流。人民币的投资渠道必须进一步扩展，提高人民币资产的收益性和流动性，随着国际社会对人民币地位的承认，人民币的循环机制将逐步完善。
同时，应加快金融市场的建设。健全发达的金融市场是人民币走出去的重要条件，也是人民币回流的重要渠道。中国国内金融市场应从结构和服务方面进一步国际化，提高本土金融机构的国际竞争力。香港目前已是世界重要的金融中心之一，拥有世界排名第四的金融市场，在发展国内金融市场的同时，应加强内地与香港金融一体化建设，首先扩大人民币在香港市场上的使用范围，再逐步让人民幣通过香港走向全世界。
另外，中国还应该加强与周边地区的经贸金融合作。货币的国际化分为周变化、区域化、全球化三个阶段，目前人民币正处于周变化向区域化过渡的阶段，必须加强与周边地区的经贸金融合作，通过开展货币合作，可通过在境外中资银行开展人民币与美元兑换业务，提升境外居民持有人民币的意愿，增强人民币的流动性，从而提高人民币与其他国际货币的竞争力，同时逐步提升中国对周边国家乃至亚洲经济的影响力。
（责任编辑：祁彩云）