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本文的实证分析表明，居民消费存在过度敏感性，消费由当期收入决定的消费者所占比例不低于64％。收入和就业的不确定性、支出增长的预期、微弱的资产财富效应和流动性约束是导致过度敏感性的主要原因。较保守的消费习惯和利率效应的弱化也对消费的过度敏感性产生影响。为减缓过度敏感性对消费的负面影响，应该健全社会保障制度，采取措施提高财富效应对消费的促进作用，健全消费信贷等社会信用制度，抑制住房和医疗等消费价格的过快增长，保持改革的连续性和平滑性。