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摘 要：医药行业被称为永远的朝阳行业，而中医药行业更是我国传统特色产业。近年来，随着人们健康观念的转变，中医药的作用逐渐凸显。疫情期间，中药因持续参与新冠病毒防治而备受关注。但是从我国中医药行业发展现状来看，我国中医药企业发展仍有诸多不足。因此我们要进一步分析中医药行业现状，理性看待中医药企业的发展。
关键词：投资价值;中医药行业;政策;业绩
一、中医药行业特点
（一）政策推动市场发展
中药产业作为医药行业的一个重要分支，具有资源优势、传统优势，不断得到政府政策支持。2015年国务院办公厅印发《中医药健康服务发展规划（2015—2020年）》，规划首次提出中医药可参与“一带一路”建设，与丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路沿线国家开展中医药交流与合作，提升中医药健康服务国际影响力。而在刚刚闭幕的两会上，国家明确提出“支持中医药事业传承创新发展”。在一系列行业政策推动下，国内将更加关注药物创新以及药品质量提升。
（二）企业销售轻研发，产品同质化严重
目前，我国上市的中医药企业达到68家。一直以来，我国中医药研发费用投入不足，科研成果转化率偏低，导致我国中医药研发水平相对落后，无法根据市场需求进行高效率的研究和开发，成为了制约中医药发展的重要因素。68家上市中医药企业的2019年年报显示，中药企业研发投入占营收比的中位数仅为3.28%，只有33家中药企业达到或超过这个水平。很多企业研发投入很低，白云山、云南白药、信邦制药等研发投入占营收比均未超过1%。
此外，中医药行业普遍重销售轻研发，具有自主知识产权的制造商寥寥无几，生产的产品同质化严重。目前我国医药企业每年投入研发的费用约占销售收入1.5%左右，中医药研发投入占销售收入比重更低，远低于美国17%-18%的研发投入水平。一方面由于部分中药产品技术含量不高，准入门槛容易，企业间产品特点区分不明显。另一方面由于中医药企业研发能力薄弱，研发产品主要集中在改剂型及仿制等低水平重复上面，创新能力不足。
二、中医药行业市场前景
中医药行业周期性特征较弱，总体上也并无明显季节性特征，市场需求活跃。仅从中医药市场情况来看，《中医药发展“十三五”规划》首次将中医药行业提升至“国民经济重要支柱性行业”的高度，这对投资者进入中药行业无疑是一个巨大的鼓舞。因此在我国经济增速放缓的大背景下，中医药行业是一个较好的投资行业。
中医药行业是我国的特色行业。近些年，由于人们开始追求绿色健康，加剧对中医药需求。而且随着中医药治疗优势被逐渐挖掘，以及屠呦呦获得诺贝尔医学奖，人们也越来越肯定中医药的价值，也在逐步推进中医药企业的发展。中医药行业也是我国的民族特色行业，在国家政策大力以及社会资金的支持下，其自身不断利用科学技术提高产品创新研发能力，迎合时代需要，表现出较大的发展潜力和投资价值。
三、中医药行业发展现状
（一）中医药市场现状
根据药监局统计，从2011到2017年，我国中医药大健康产业市场规模连年增长，2017年已经达到17500亿元，而且中医药工业总产值达到8442亿元，约占整个医药产业工业总产值的三分之一。可见，我国中医药产业进入了新的发展期，在整个医药行业有着举足轻重的地位。
据不完全统计，2018年1月1日至2018年6月29日，在医药健康上市公司中，共发生140起并购事件，总金额近660亿元，涉及生物药企、医疗服务机构、零售药店等各个领域。我国医药行业并购现象频繁出现，医药行业重组愈发激烈，与我国医药行业不断发展密切相关，优胜劣汰也成为必然趋势。2018年，我国医药工业总产值达到32122亿元，同比增长5.6%。
我国中医药企业规模差异明显，大部分上市中医药企业总资产规模集中在十亿到百亿元，而未上上市中医药企业处于创新发展阶段。从上市企业来看，从2015年到2017年中医药行业总体资产规模处于扩张阶段，但是资产负债率趋于下降，该行业更多依赖股权融资实现规模拓展。这也就意味着众多投资者，比如资本市场投资者、行业投资者或者国家都支持中医药行业的发展。
（二）业绩分化强者恒强
据Choice数据统计，截至5月28日，68家上市中药企业发布的2020年一季度报表中，13家企业实现营收增长，55家营收下滑;17家实现归属于母公司所有者净利润增长，51家实現下滑。
在这68家企业中，白云山、云南白药、天士力、华润三九、同仁堂位于营收榜前五。白云山是惟一一家营业收入破百亿的上市中药企业。在利润方面，云南白药超过白云山成为利润榜第一，天士力、同仁堂跌出前五。出现亏损的药企也不在少数。其中，在营收榜破十亿元的太极集团、信邦制药、ST康美出现在亏损之列。天目药业、龙津药业、东阿阿胶等10家企业在2020年一季度报亏。
（三）疫情对中医药企业的影响
近年来营收榜前十的企业变动较大。ST康美被甩出前三，昆药集团、康恩贝风光不再，与此同时以岭药业、片仔癀首度跻身前十。而利润榜靠前的企业较为稳定，只有东阿阿胶跌出前十。数据显示，2020年一季度的以岭药业，凭借连花清瘟，期内实现营收23.34亿元，同比增长50.63%。不仅仅是连花清瘟，疫情之下，不少中药企业凭借部分抗病毒和清热解毒类产品创造了新的利润增长点，香雪制药也凭借抗病毒口服液销售规模的大幅度增长，业绩表现不俗，一季度实现归属于母公司所有者净利润8077万元，较同期增长161.13%。除此之外，由于拥有炎热清颗粒、银黄颗粒等药品，沃华医药在一季度实现归属于母公司所有者净利润4413.45万元，较同期增长226.07%。
有人欢喜就有人忧，疫情对一些公司的负面影响也是真实存在的，尤其是主营产品不是抗病毒类及清热解毒类药品的中药企业。受疫情影响，信邦制药各业务板块营收均有所下降;同时，人员工资、折旧、利息等固定开支带来成本费用率的上升，导致企业归属于母公司所有者净利润为-1301.65万元。 （四）中药材出口贸易现状
近年来，《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》、《中医药“一带一路”发展规划（2016-2020年）》利好于中药行业发展的政策陆续发布，为我国中药材国际市场的发展提供了良好了政策环境。
据中国医药保健品进出口商会数据显示，2018年我国中药出口额达到39.09亿美元，同比增长7.39%。2020年前两个月中药材及中式成药出口量同比增长0.8%，达到1.8万吨。同时，美国一直是我国中药第一大出口国。2018年，我国出口到美国的中药总额达到6.66亿美元，占我国中药出口总额的17%，远超全球其他地区。
从中国加入WTO开始，中国中医药一直没有停止过在海外市场的探索。而在全世界被疫情笼罩的低沉氛围之下，中药出海突然被按了一下加速键。据海外中药商反映，中药饮片及部分中成药销量猛增，库存紧张，经常出现排队购买现象，引发全球市场需求大增，尤其是中药饮片及配方颗粒销售量猛增至2到3倍。
四、小结
中国人口基数庞大以及人口老龄化推动了医疗健康行业的发展，而且伴随国家对中医药行业的政策扶持，以及人们健康理念的转变，越来越多的人将会注重养生保健，追求绿色健康。而且中成药取自天然，经过科学加工和反复试验，药品保留草药功效，这迎合了人们的绿色健康理念。因此在产业政策支持和人们对中医药的需求旺盛的大背景下，中医药行业将迎来新的发展机遇，具有较高的投资价值。
但同时，随着医药行业监管趋严，以及中医药企业自身经营过程中存货积压、销售费用激增、技术研发投入不足等问题也给投资者带来一定的投资风险。因此，我们在投资时更应该根据宏观政策、行业发展前景并结合公司自身經营情况理性投资。
此外，中药企业要想做大做强，走向世界，一是中药企业要保持资源优势并且融合现代药物研发技术，挖掘新需求，借鉴国际新药开发的先进标准与规范，开发新产品;二是中药企业要根据自身需求和外界环境变化，不断调整自身资本结构，最终实现企业价值最大化。
参考文献：
[1]黄婷婷，周晓静，张丽.医药上市公司财务报表分析——以云南白药集团股份有限公司为例[J].现代商业，2016（36）：145-148.
[2]周晓华.价值投资：中国 A 股市场的实证[D].复旦大学，2012.
[3]郭良玉 ，杨婧 ，杨旭杰.专利运营驱动中药企业竞争优势形成价值分析[J].中国中医药信息杂志，2016，23（08）：7-9.
[4]丁芳.我国医药行业企业的研发投入与绩效研究[D].对外经济贸易大学，2017.
[5]苏芮萱，朱民田，肖晗.中药制药企业可持续发展对策研究[J].辽宁中医药大学学报，2015，17（03）：112-113.
作者简介：
昝翔凯（1993-），男，汉族，籍贯：江苏徐州，单位：兰州财经大学金融学院，研究方向：金融理财与投资实务。
关键词：投资价值;中医药行业;政策;业绩
一、中医药行业特点
（一）政策推动市场发展
中药产业作为医药行业的一个重要分支，具有资源优势、传统优势，不断得到政府政策支持。2015年国务院办公厅印发《中医药健康服务发展规划（2015—2020年）》，规划首次提出中医药可参与“一带一路”建设，与丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路沿线国家开展中医药交流与合作，提升中医药健康服务国际影响力。而在刚刚闭幕的两会上，国家明确提出“支持中医药事业传承创新发展”。在一系列行业政策推动下，国内将更加关注药物创新以及药品质量提升。
（二）企业销售轻研发，产品同质化严重
目前，我国上市的中医药企业达到68家。一直以来，我国中医药研发费用投入不足，科研成果转化率偏低，导致我国中医药研发水平相对落后，无法根据市场需求进行高效率的研究和开发，成为了制约中医药发展的重要因素。68家上市中医药企业的2019年年报显示，中药企业研发投入占营收比的中位数仅为3.28%，只有33家中药企业达到或超过这个水平。很多企业研发投入很低，白云山、云南白药、信邦制药等研发投入占营收比均未超过1%。
此外，中医药行业普遍重销售轻研发，具有自主知识产权的制造商寥寥无几，生产的产品同质化严重。目前我国医药企业每年投入研发的费用约占销售收入1.5%左右，中医药研发投入占销售收入比重更低，远低于美国17%-18%的研发投入水平。一方面由于部分中药产品技术含量不高，准入门槛容易，企业间产品特点区分不明显。另一方面由于中医药企业研发能力薄弱，研发产品主要集中在改剂型及仿制等低水平重复上面，创新能力不足。
二、中医药行业市场前景
中医药行业周期性特征较弱，总体上也并无明显季节性特征，市场需求活跃。仅从中医药市场情况来看，《中医药发展“十三五”规划》首次将中医药行业提升至“国民经济重要支柱性行业”的高度，这对投资者进入中药行业无疑是一个巨大的鼓舞。因此在我国经济增速放缓的大背景下，中医药行业是一个较好的投资行业。
中医药行业是我国的特色行业。近些年，由于人们开始追求绿色健康，加剧对中医药需求。而且随着中医药治疗优势被逐渐挖掘，以及屠呦呦获得诺贝尔医学奖，人们也越来越肯定中医药的价值，也在逐步推进中医药企业的发展。中医药行业也是我国的民族特色行业，在国家政策大力以及社会资金的支持下，其自身不断利用科学技术提高产品创新研发能力，迎合时代需要，表现出较大的发展潜力和投资价值。
三、中医药行业发展现状
（一）中医药市场现状
根据药监局统计，从2011到2017年，我国中医药大健康产业市场规模连年增长，2017年已经达到17500亿元，而且中医药工业总产值达到8442亿元，约占整个医药产业工业总产值的三分之一。可见，我国中医药产业进入了新的发展期，在整个医药行业有着举足轻重的地位。
据不完全统计，2018年1月1日至2018年6月29日，在医药健康上市公司中，共发生140起并购事件，总金额近660亿元，涉及生物药企、医疗服务机构、零售药店等各个领域。我国医药行业并购现象频繁出现，医药行业重组愈发激烈，与我国医药行业不断发展密切相关，优胜劣汰也成为必然趋势。2018年，我国医药工业总产值达到32122亿元，同比增长5.6%。
我国中医药企业规模差异明显，大部分上市中医药企业总资产规模集中在十亿到百亿元，而未上上市中医药企业处于创新发展阶段。从上市企业来看，从2015年到2017年中医药行业总体资产规模处于扩张阶段，但是资产负债率趋于下降，该行业更多依赖股权融资实现规模拓展。这也就意味着众多投资者，比如资本市场投资者、行业投资者或者国家都支持中医药行业的发展。
（二）业绩分化强者恒强
据Choice数据统计，截至5月28日，68家上市中药企业发布的2020年一季度报表中，13家企业实现营收增长，55家营收下滑;17家实现归属于母公司所有者净利润增长，51家实現下滑。
在这68家企业中，白云山、云南白药、天士力、华润三九、同仁堂位于营收榜前五。白云山是惟一一家营业收入破百亿的上市中药企业。在利润方面，云南白药超过白云山成为利润榜第一，天士力、同仁堂跌出前五。出现亏损的药企也不在少数。其中，在营收榜破十亿元的太极集团、信邦制药、ST康美出现在亏损之列。天目药业、龙津药业、东阿阿胶等10家企业在2020年一季度报亏。
（三）疫情对中医药企业的影响
近年来营收榜前十的企业变动较大。ST康美被甩出前三，昆药集团、康恩贝风光不再，与此同时以岭药业、片仔癀首度跻身前十。而利润榜靠前的企业较为稳定，只有东阿阿胶跌出前十。数据显示，2020年一季度的以岭药业，凭借连花清瘟，期内实现营收23.34亿元，同比增长50.63%。不仅仅是连花清瘟，疫情之下，不少中药企业凭借部分抗病毒和清热解毒类产品创造了新的利润增长点，香雪制药也凭借抗病毒口服液销售规模的大幅度增长，业绩表现不俗，一季度实现归属于母公司所有者净利润8077万元，较同期增长161.13%。除此之外，由于拥有炎热清颗粒、银黄颗粒等药品，沃华医药在一季度实现归属于母公司所有者净利润4413.45万元，较同期增长226.07%。
有人欢喜就有人忧，疫情对一些公司的负面影响也是真实存在的，尤其是主营产品不是抗病毒类及清热解毒类药品的中药企业。受疫情影响，信邦制药各业务板块营收均有所下降;同时，人员工资、折旧、利息等固定开支带来成本费用率的上升，导致企业归属于母公司所有者净利润为-1301.65万元。 （四）中药材出口贸易现状
近年来，《中医药发展战略规划纲要（2016-2030年）》、《中医药“一带一路”发展规划（2016-2020年）》利好于中药行业发展的政策陆续发布，为我国中药材国际市场的发展提供了良好了政策环境。
据中国医药保健品进出口商会数据显示，2018年我国中药出口额达到39.09亿美元，同比增长7.39%。2020年前两个月中药材及中式成药出口量同比增长0.8%，达到1.8万吨。同时，美国一直是我国中药第一大出口国。2018年，我国出口到美国的中药总额达到6.66亿美元，占我国中药出口总额的17%，远超全球其他地区。
从中国加入WTO开始，中国中医药一直没有停止过在海外市场的探索。而在全世界被疫情笼罩的低沉氛围之下，中药出海突然被按了一下加速键。据海外中药商反映，中药饮片及部分中成药销量猛增，库存紧张，经常出现排队购买现象，引发全球市场需求大增，尤其是中药饮片及配方颗粒销售量猛增至2到3倍。
四、小结
中国人口基数庞大以及人口老龄化推动了医疗健康行业的发展，而且伴随国家对中医药行业的政策扶持，以及人们健康理念的转变，越来越多的人将会注重养生保健，追求绿色健康。而且中成药取自天然，经过科学加工和反复试验，药品保留草药功效，这迎合了人们的绿色健康理念。因此在产业政策支持和人们对中医药的需求旺盛的大背景下，中医药行业将迎来新的发展机遇，具有较高的投资价值。
但同时，随着医药行业监管趋严，以及中医药企业自身经营过程中存货积压、销售费用激增、技术研发投入不足等问题也给投资者带来一定的投资风险。因此，我们在投资时更应该根据宏观政策、行业发展前景并结合公司自身經营情况理性投资。
此外，中药企业要想做大做强，走向世界，一是中药企业要保持资源优势并且融合现代药物研发技术，挖掘新需求，借鉴国际新药开发的先进标准与规范，开发新产品;二是中药企业要根据自身需求和外界环境变化，不断调整自身资本结构，最终实现企业价值最大化。
参考文献：
[1]黄婷婷，周晓静，张丽.医药上市公司财务报表分析——以云南白药集团股份有限公司为例[J].现代商业，2016（36）：145-148.
[2]周晓华.价值投资：中国 A 股市场的实证[D].复旦大学，2012.
[3]郭良玉 ，杨婧 ，杨旭杰.专利运营驱动中药企业竞争优势形成价值分析[J].中国中医药信息杂志，2016，23（08）：7-9.
[4]丁芳.我国医药行业企业的研发投入与绩效研究[D].对外经济贸易大学，2017.
[5]苏芮萱，朱民田，肖晗.中药制药企业可持续发展对策研究[J].辽宁中医药大学学报，2015，17（03）：112-113.
作者简介：
昝翔凯（1993-），男，汉族，籍贯：江苏徐州，单位：兰州财经大学金融学院，研究方向：金融理财与投资实务。