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摘要：选取众筹网2016年1—5月的奖励型众筹项目的相关数据为研究样本，对奖励型众筹项目成功的影响因素进行研究，利用SPSS软件分别进行描述性统计、相关分析和回归分析，最终得到项目更新次数、评论数和发起人介绍对项目融资完成度有正向影响以及目标融资额对项目融资完成度有负向影响的结论。
关键词：奖励型众筹；影响因素；回归分析
Research on the influential factors of the success of the reward type public chips
Li Dan 1， Zhang Qin2
1.School of Finance， Anhui University of Finance and Economics， Anhui， Bengbu， 233030
2.School of Business Administration， Anhui University of Finance and Economics， Anhui， Bengbu， 233030
Abstract： We select the relevant data of the public-funded projects from January to May in 2016 as the research samples， and study the influencing factors of the successful projects. Firstly， we use descriptive statistics， correlation analysis and regression analysis with SPSS software. Finally， we conclude that the number of project updates， the number of reviews and the sponsors’ introduction have a positive effect on project financing completion and the target financing amount to project financing Completion has a negative effect.
Key words： rewarding public chips； influencing factors； regression analysis
伴随着第三次互联网科技革命的浪潮，一系列重大技术的改变随之而来。众筹，作为一种高效、新兴的互联网金融筹资方式，它的出现使金融理念发生了重大转变。所谓众筹，即大众筹资或群众筹资，是在互联网迅速发展的前提下产生的一种新型融资方式，由发起人、跟投人、平台构成。众筹的资金一般用来支持各种活动，包括创业募资、民间集资、设计发明、灾害重建、艺术创作、自由软件、科学研究等。自2011 我国第一家众筹平台——“点名时间”成立以来，许多网络众筹平台相继建立，并呈现交易规模快速增长、影响范围渐趋广泛的发展态势。众多的众筹项目中，成功与失败的案例均不在少数，相关数据显示，股权众筹的成功率相对低于奖励型众筹项目的成功率，基于此我们将对奖励型众筹项目成功的影响因素进行研究，以期更好地促进众筹项目的发展。
1.文献综述
2013年彭翠叶[1] 等人在其奖励众筹融资绩效的研究中，得到影响奖励众筹的有关因素主要包括有创意有创新的产品、项目包装、宣传推广和项目的目标、回报设置合理的结论。
2015年郑海超[2]等人在其奖励众筹融资绩效的研究中，通过分析运用详尽可能性模型（研究影响人类的感知和行为进程的双重渠道理论，分别从发起人信用、社会资本以及项目质量三个方面作出研究假设，得出项目发起人的信用记录越好，融资绩效越好和项目描述的完整性对融资绩效的作用不明显的结论。
2015年黄建青、陈欢、李大夜[3] 从基于顾客价值视角为出发点研究众筹融资影响因素，分别从产品价值、人员价值、服务价值、形象价值及货币成本 5 个维度进行研究，得到项目回报、发起人的相关指标、图片数量、项目的分享和评论数量的提升对众筹项目的提升有正向影响，而项目融资规模对其有负向影响，项目团队规模与最低投资额对其影响不显著的结论。
2015年尹芳、吴敏[4] 在奖励众筹研究中得到公共信息越明确就越能增加用户参与项目投资的可能性的结论。即优质项目创立者为防止陷入柠檬市场的恶性循环中就应该在项目介绍和项目更新中多做准备，尽可能地将自己的项目信息传达给投资用户，增强投资用户的投资信心，进而有利于众筹融资者获得所需资金。
2.研究设计
2.1 变量选取
本文结合文献研究成果，选取项目融资完成度作为因变量，项目背景、项目质量、社交资本作为解释变量，研究影响奖励型众筹成功的因素。
（1）解释变量
项目背景：项目发起人介绍（1有介绍；0无介绍）、目标融资额、项目更新次數。
项目质量：项目更新次数、评论数、照片数量。
社交资本：视频（1有视频；0无视频）、项目描述字数。
（2）被解释变量
项目融资完成度：项目实际融资额与目标融资额的比例。
2.2 研究假设
（1）项目背景
假设一：融资项目中介绍发起人信息的文本字数对项目融资完成度有正向影响。
假设二：融资项目的目标融资额对项目融资完成度有反向影响。
（2）项目质量
假设三：融资项目中项目更新次数对项目融资完成度有正向影响。 假设四：融资项目中项目评论数对项目融资完成度有正向影响。
（3）社交资本
假设五：融资项目中项目图片数量对项目融资完成度有正向影响。
假設六：融资项目中项目有视频对项目融资完成度有正向影响。
假设七：融资项目中项目描述字数对项目融资完成度有正向影响。
3.实证分析
3.1 数据来源
根据“众筹网”项目网页信息收集2016年1—5月的相关数据，手动收集102个数据条目，去掉两个极值项，对剩余100个进行研究。
3.2 实证过程
⑴相关性分析
通过观察表3，可以发现，项目支持数与评论数的相关系数为0.971，相关性较高，所以应剔除其中的一个，在这里剔除支持数这一变量。其余变量相关系数均很小，所以选择这些变量较为合适。
⑵多元线性回归分析
设为因变量，项目融资完成度。、、、、、、为自变量，分别代表项目描述字数、项目更新次数、评论数、图片数、目标融资额、是否有视频、发起人介绍。为常数项，为残差。多重线性回归分析模型：
利用SPSS对相关数据进行处理，得到的回归结果见表3。
表3 多元线性回归结果
模型 非标准化系数 标准系数 Sig.
B 标准误差 试用版
1 （常量） .911 .449 .046
项目描述字数 .024 .019 .063 .219
项目更新次数 .019 .024 .042 .028
评论数 .011 .003 .806 .000
图片数 .010 .016 .034 .528
目标融资 -1.169E-5 .000 -.179 .001
是否有视频 -.072 .251 -.015 .776
发起人介绍 .270 .260 .056 .031
①项目描述字数系数为正，但在5%的置信度水平下不显著，所以假设七不成立。
②项目更新次数系数为正，且在5%的置信度水平下显著，所以假设三成立，项目更新次数对项目融资完成度有正向影响。项目的更新次数越多，代表着项目在不停的进展中，这回给投资者传递较好的投资信息，增加投资者的信任与投资热情，有利于融资项目的完成。
③评论数系数为正，且在5%的置信度水平下显著，所以假设四成立，项目评论数对项目融资完成度具有正向影响。评论数越多，代表着该项目的关注度越高，即投资者对该项目有浓厚的兴趣，平台上询问更多的细节和进展，会激发潜在投资人对项目的热情，对融资项目的成功有正向影响。
④图片数系数为正，但在5%的置信度水平下不显著，所以假设五不成立，图片数对项目融资完成度没有显著的正向影响。
⑤目标融资额数为负，且在5%的置信度水平下显著，所以假设二成立，目标融资额对项目融资完成度具有反向的影响。目标融资额越大，相应代表着投资者投资该项目的风险越大，在没有对项目详细了解的情况下，投资者一般不愿意承担高风险投资金额较大的项目，更愿意投资一些风险适中，金额数量相对较小的项目，所以项目目标融资额越大，越不容易成功。
⑥视频的系数为负，但在5%的置信度水平下不显著，所以假设六不成立，有视频对项目融资完成度没有显著的正向影响。
⑦发起人介绍系数为正，且在5%的置信度水平下显著，所以假设一成立，发起人介绍对项目融资完成度有正向影响。项目介绍中有发起人的介绍，能够增加投资者对该项目的信任，从而有利于项目融资的成功。
4.结束语
通过对“众筹网”数据的实证研究发现，影响项目融资完成度的因素主要有项目更新次数、评论数、目标融资额和发起人介绍。其中项目更新次数、评论数和发起人介绍对项目融资完成度有正向影响，目标融资额对项目融资完成度有负向影响。这对项目融资者具有一定的参考意义，融资者在各自的融资项目中，可以通过增加或者进一步详细描述发起人介绍赢得投资者的信任，也可以通过及时更新项目来吸引项目投资者的兴趣，这些都讲有利于融资项目的成功。
参考文献：
[1] 彭翠叶.网上众筹项目融资对比研究[D].成都：西南财经大学，2013.
作者简介：李丹（1996-）女，汉族，安徽淮北人，安徽财经大学金融学院在读，研究方向：金融学。
基金项目：国家自然科学基金资助项目（11601001）；国家级大学生创业创新训练计划项目（201610378041）。
关键词：奖励型众筹；影响因素；回归分析
Research on the influential factors of the success of the reward type public chips
Li Dan 1， Zhang Qin2
1.School of Finance， Anhui University of Finance and Economics， Anhui， Bengbu， 233030
2.School of Business Administration， Anhui University of Finance and Economics， Anhui， Bengbu， 233030
Abstract： We select the relevant data of the public-funded projects from January to May in 2016 as the research samples， and study the influencing factors of the successful projects. Firstly， we use descriptive statistics， correlation analysis and regression analysis with SPSS software. Finally， we conclude that the number of project updates， the number of reviews and the sponsors’ introduction have a positive effect on project financing completion and the target financing amount to project financing Completion has a negative effect.
Key words： rewarding public chips； influencing factors； regression analysis
伴随着第三次互联网科技革命的浪潮，一系列重大技术的改变随之而来。众筹，作为一种高效、新兴的互联网金融筹资方式，它的出现使金融理念发生了重大转变。所谓众筹，即大众筹资或群众筹资，是在互联网迅速发展的前提下产生的一种新型融资方式，由发起人、跟投人、平台构成。众筹的资金一般用来支持各种活动，包括创业募资、民间集资、设计发明、灾害重建、艺术创作、自由软件、科学研究等。自2011 我国第一家众筹平台——“点名时间”成立以来，许多网络众筹平台相继建立，并呈现交易规模快速增长、影响范围渐趋广泛的发展态势。众多的众筹项目中，成功与失败的案例均不在少数，相关数据显示，股权众筹的成功率相对低于奖励型众筹项目的成功率，基于此我们将对奖励型众筹项目成功的影响因素进行研究，以期更好地促进众筹项目的发展。
1.文献综述
2013年彭翠叶[1] 等人在其奖励众筹融资绩效的研究中，得到影响奖励众筹的有关因素主要包括有创意有创新的产品、项目包装、宣传推广和项目的目标、回报设置合理的结论。
2015年郑海超[2]等人在其奖励众筹融资绩效的研究中，通过分析运用详尽可能性模型（研究影响人类的感知和行为进程的双重渠道理论，分别从发起人信用、社会资本以及项目质量三个方面作出研究假设，得出项目发起人的信用记录越好，融资绩效越好和项目描述的完整性对融资绩效的作用不明显的结论。
2015年黄建青、陈欢、李大夜[3] 从基于顾客价值视角为出发点研究众筹融资影响因素，分别从产品价值、人员价值、服务价值、形象价值及货币成本 5 个维度进行研究，得到项目回报、发起人的相关指标、图片数量、项目的分享和评论数量的提升对众筹项目的提升有正向影响，而项目融资规模对其有负向影响，项目团队规模与最低投资额对其影响不显著的结论。
2015年尹芳、吴敏[4] 在奖励众筹研究中得到公共信息越明确就越能增加用户参与项目投资的可能性的结论。即优质项目创立者为防止陷入柠檬市场的恶性循环中就应该在项目介绍和项目更新中多做准备，尽可能地将自己的项目信息传达给投资用户，增强投资用户的投资信心，进而有利于众筹融资者获得所需资金。
2.研究设计
2.1 变量选取
本文结合文献研究成果，选取项目融资完成度作为因变量，项目背景、项目质量、社交资本作为解释变量，研究影响奖励型众筹成功的因素。
（1）解释变量
项目背景：项目发起人介绍（1有介绍；0无介绍）、目标融资额、项目更新次數。
项目质量：项目更新次数、评论数、照片数量。
社交资本：视频（1有视频；0无视频）、项目描述字数。
（2）被解释变量
项目融资完成度：项目实际融资额与目标融资额的比例。
2.2 研究假设
（1）项目背景
假设一：融资项目中介绍发起人信息的文本字数对项目融资完成度有正向影响。
假设二：融资项目的目标融资额对项目融资完成度有反向影响。
（2）项目质量
假设三：融资项目中项目更新次数对项目融资完成度有正向影响。 假设四：融资项目中项目评论数对项目融资完成度有正向影响。
（3）社交资本
假设五：融资项目中项目图片数量对项目融资完成度有正向影响。
假設六：融资项目中项目有视频对项目融资完成度有正向影响。
假设七：融资项目中项目描述字数对项目融资完成度有正向影响。
3.实证分析
3.1 数据来源
根据“众筹网”项目网页信息收集2016年1—5月的相关数据，手动收集102个数据条目，去掉两个极值项，对剩余100个进行研究。
3.2 实证过程
⑴相关性分析
通过观察表3，可以发现，项目支持数与评论数的相关系数为0.971，相关性较高，所以应剔除其中的一个，在这里剔除支持数这一变量。其余变量相关系数均很小，所以选择这些变量较为合适。
⑵多元线性回归分析
设为因变量，项目融资完成度。、、、、、、为自变量，分别代表项目描述字数、项目更新次数、评论数、图片数、目标融资额、是否有视频、发起人介绍。为常数项，为残差。多重线性回归分析模型：
利用SPSS对相关数据进行处理，得到的回归结果见表3。
表3 多元线性回归结果
模型 非标准化系数 标准系数 Sig.
B 标准误差 试用版
1 （常量） .911 .449 .046
项目描述字数 .024 .019 .063 .219
项目更新次数 .019 .024 .042 .028
评论数 .011 .003 .806 .000
图片数 .010 .016 .034 .528
目标融资 -1.169E-5 .000 -.179 .001
是否有视频 -.072 .251 -.015 .776
发起人介绍 .270 .260 .056 .031
①项目描述字数系数为正，但在5%的置信度水平下不显著，所以假设七不成立。
②项目更新次数系数为正，且在5%的置信度水平下显著，所以假设三成立，项目更新次数对项目融资完成度有正向影响。项目的更新次数越多，代表着项目在不停的进展中，这回给投资者传递较好的投资信息，增加投资者的信任与投资热情，有利于融资项目的完成。
③评论数系数为正，且在5%的置信度水平下显著，所以假设四成立，项目评论数对项目融资完成度具有正向影响。评论数越多，代表着该项目的关注度越高，即投资者对该项目有浓厚的兴趣，平台上询问更多的细节和进展，会激发潜在投资人对项目的热情，对融资项目的成功有正向影响。
④图片数系数为正，但在5%的置信度水平下不显著，所以假设五不成立，图片数对项目融资完成度没有显著的正向影响。
⑤目标融资额数为负，且在5%的置信度水平下显著，所以假设二成立，目标融资额对项目融资完成度具有反向的影响。目标融资额越大，相应代表着投资者投资该项目的风险越大，在没有对项目详细了解的情况下，投资者一般不愿意承担高风险投资金额较大的项目，更愿意投资一些风险适中，金额数量相对较小的项目，所以项目目标融资额越大，越不容易成功。
⑥视频的系数为负，但在5%的置信度水平下不显著，所以假设六不成立，有视频对项目融资完成度没有显著的正向影响。
⑦发起人介绍系数为正，且在5%的置信度水平下显著，所以假设一成立，发起人介绍对项目融资完成度有正向影响。项目介绍中有发起人的介绍，能够增加投资者对该项目的信任，从而有利于项目融资的成功。
4.结束语
通过对“众筹网”数据的实证研究发现，影响项目融资完成度的因素主要有项目更新次数、评论数、目标融资额和发起人介绍。其中项目更新次数、评论数和发起人介绍对项目融资完成度有正向影响，目标融资额对项目融资完成度有负向影响。这对项目融资者具有一定的参考意义，融资者在各自的融资项目中，可以通过增加或者进一步详细描述发起人介绍赢得投资者的信任，也可以通过及时更新项目来吸引项目投资者的兴趣，这些都讲有利于融资项目的成功。
参考文献：
[1] 彭翠叶.网上众筹项目融资对比研究[D].成都：西南财经大学，2013.
作者简介：李丹（1996-）女，汉族，安徽淮北人，安徽财经大学金融学院在读，研究方向：金融学。
基金项目：国家自然科学基金资助项目（11601001）；国家级大学生创业创新训练计划项目（201610378041）。