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摘 要：在我国总体金融发展水平不发达且不均衡的背景下，使得企业在加强自身发展的同时，还要关注金融发展水平等非市场因素也会对企业的外部融资产生重要的影响。本文将基于金融发展理论和资本结构理论的视角，分析金融发展因素对银行信贷融资的影响，使得人们能更加深入地理解和认识金融发展与银行信贷融资之间的联系，进一步从企业财务层面的视角来分析我国金融发展与经济增长的微观机理，从而充实和丰富金融发展理论和资本结构理论以外部金融环境因素对我国上市公司银行贷款融资决策进行研究，将为公司的银行信贷融资决策提供依据。为公司的银行信贷融资决策提供更加完整的参考因素，并为地方政府建设和发展当地金融市场提供借鉴。
关键词：金融發展因素；招商银行；信贷融资
企业的银行信贷融资决策不仅仅受企业的成长性、盈利能力和规模等自身因素的影响，而且在更大程度上取决于企业所处环境的金融发展水平。在我国总体金融发展水平不发达且不均衡的背景下，使得企业在注重加强自身发展的情况下，还要关注其所在地区的外部金融环境，即金融发展水平等非市场因素也会对企业的外部融资产生重要的影响[1]。目前国内外相关文献对金融发展与经济增长的关系、资本结构的影响因素进行了大量的研究，具体到金融发展与银行信贷的相关研究甚少，那么，各地区间金融发展水平的差异性对我国企业的银行信贷融资决策会产生什么影响？不同产权性质下，金融发展水平对企业的银行信贷融资决策的影响又有什么不同？以及随着金融发展水平的提高，企业在获得银行信贷融资时对成长性、盈利能力和规模等自身特征的要求又有何不同？本文的研究目的是基于我国各地区金融发展水平存在较大差异的研究背景，通过实证分析，以金融中心总指数以及金融产业绩效、金融机构实力和金融生态环境等三个一级指标为解释变量，以我国全部上市公司为样本，考察了金融发展因素在资金提供、信息收集以及投资者监督与控制的作用对我国上市公司银行信贷融资决策的影响，并试图回答：外部金融环境因素是否影响我国企业银行信贷融资的获得？各地区间金融发展水平的差异性对我国企业的银行信贷融资决策会产生什么影响？不同产权性质下，金融发展水平对企业的银行信贷融资决策的影响又有什么不同？基于此，本文针对以上背景和问题展开论述。
1.1金融发展相关理论
1.1.1金融结构理论
金融结构论认为，一国金融市场、金融机构以及金融工具的形式、内容及相对规模和比率体现了一国的金融结构，提出了金融发展就是金融结构的变化。并认为金融中介和金融市场通过提高储蓄、提高投资总水平与提高资本配置效率的途径来推动经济增长，金融结构越发达，储蓄总量增加速度就越快，金融活动越活跃同时资金的使用效率就越高，经济增长和经济发展也就越快。在“金融结构与经济发展”一书中提出了“金融发展就是金融结构的变化”，并釆用定性和定量分析、国际横向比较和历史纵向比较的方法分析了个国家多年的数据，创造性地提出了分析一国金融结构与金融发展水平的存量和流量指标，包括金融相关比率、金融中介比率、变异系数、金融机构发行需求的收入弹性等，比较了各国金融结构的差异，得出了金融发展与经济发展水平呈正相关关系的结论[2]。金融结构论从研究方法到基本结构都为以后研究金融发展问题提供了基础，确立了金融发展领域的基础框架，为后續深入研究金融发展理论奠定了坚实的基础。
1.1.2金融抑制和金融深化理论
麦金农和肖在《经济发展中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》两部著作中提出了“金融抑制论”和“金融深化论”，他们以发展中国家作为研究对象，深入探讨了金融发展与经济增长之间的相互关系。金融抑制论认为，发展中国家政府对金融活动和金融体系的强制干预，人为地压低利率和汇率，抑制了金融体系的发展，而落后的金融体系阻碍了经济的快速发展从而导致恶性循环。政府的干预具体表现：（利率管制。金融管理当局硬性规定存款和贷款利率的最高上限，使得利率无法反映发展中国家资金的供求！关系和资金的际机会成本，从而歪曲了金融资产的价格。由于发展中国家普遍存在较高的通货膨胀率，在利率管制即硬性规定名义利率的上限后，往往会促使实际利率为负数，负的实际利率打击了储蓄者的积极性，也削弱了金融机构聚集资金的能力，同时又激起借款者的借款需求，致使资金的需求严重大于供给，导致“信贷配给”的产生，使得稀缺的信贷资金流向了一些享有特权而不具备良好投资机会的国有企业和机构或与金融机构有特殊关系的私营企业，从而降低了信贷资金的配置效率。（外汇管制。发展中国家政府对外汇市场也进行管制，使得高估本国货币汇率，低估外国货帀价值，从而阻碍商品出口，也不利于其他国家资本流入。总之，发展中国家普遍存在的“金融抑制”现象，阻碍资本积累、技术进步和经济增长。麦金农和肖为了解决发展中国家存在的金融抑制问题，从金融中介的角度提出金融深化理论。主张政府应放弃对金融体系的过分干预，放松利率和外汇管制，使利率和汇率充分反映市场供求状况，从而刺激储蓄和投资，通过金融自由化政策消除金融抑制，实现金融发展推动经济的全面增长[3]。
1.1.3 金融功能理论
金融功能理论认为，金融体系具有支付清算、资源配置、储备或聚集资源、信息提供和监督及险管理等五种基本功能，相对于金融结构而言，金融功能具有相对稳定性。提出了金融功能论，他认为尽管金融体系的组织形式、金融结构在不同时期会发生变动，但任何金融体系的基本功能是不变的，那就是在不确定的环境中，在不同的时间、地区和行业之间分配经济资源。突破了传统戈德史密斯的理论框架，从金融体系的视角重新定义了金融发展；他认为金融体系具备五项功能：第一，提供信息——为潜在的投资提供预期的信息；第二，管理投资——监督企业获取融资后的投资行为以及实施公司治理的监管；第三，管理风险——风险的交易、分散及管理；第四，调动储蓄——动员公众储蓄从而聚集资金；第五，便利交易——促进商品和服务的交易因此，认为所谓金融发展就是金融市场、金融机构以及金融工具不断改善上述五大金融功能的效用、便利契约的执行、降低交易成本的一种动态过程[4]。 1.2银行信贷融资相关理论
1.2.1 资本结构与市场价值无关论“MM定理”
美国学者米勒在1958年“资本成本、公司财务和投资理论”中提出了最初的资本结构与市场价值无关论“MM定理”，他们假定在完美的资本市场中，不考虑所得税、市场充分竞争、信息完全对称、资本自由流通等条件下，得出公司的市场价值不受资本结构的影响。由于该理论的假设条件过于苟刻，在现实世界中受到严峻的挑战。年和在原有无税的基础上，加入了公司所得税，得出公司的市场价值受资本结构的影响，且两者之间呈正相关关系，即公司的负债越多，节税效应就越大，公司的市场价值就越高，当公司的全部融资来源于负债时，公司的市场价值达到最大。匪理论为资本结构的研究奠定了理论基础，但该理论只考虑了负债的税盾效用，却忽视了随着负债的增加也会增加公司的破产风险和额外费用[5]。
1.2.2權衡理论
权衡理论对顧理论进行进一步的补充与修正，它不仅考虑了负债融资的税盾效应，而且还考虑了负债融资所带来的破产风险和额外成本。该认为，公司应通
过权衡负债利息的税盾收益与破产成本及代理成本来确定最优资本结构。公司可以利用负债融资的利息抵税收益，通过增加负债来实现公司市场价值最大化。但如果公司过度使用负债融资，就会使公司陷入财务困境的可能性会上升，从而出现财务危机甚至会导致破产，若公司破产，不可避免的会产生破产成本，即使不破产，只要公司陷入财务困境的机率上升，就会给公司带来额外的费用，从而导致公司市场价值减少。
由于不完全契约、信息不对称性的存在，代理理论主要探讨两类公司利益冲突，在经营过程中偷懒等自利行为将公司的整体利益转化为个人利益，而不去追求公司价值最大化，经理人的这种无效行为所导致的代理成本被称之为“外部股权代理成本”。股东与债权人之间的利益冲突来源于债务契约激励股东做出次优投资决策。当公司面临的某项投资项目进行债务融资时，如果项目成功，股东基于其对收益的全部索取权从中获得大部分收益，然而一旦投资项目失败，债权人会因为股东的有限责任而承担全部的风险成本，因此，股东会更倾向于投资风险较大的项目。如果债权人能预期到所有者的未来投资行为和风险，债权人会要求更高的回报，股东将会面临更高的债务融资成本。股东这种资产替代行为所产生的成本被称为债务融资代理成本，其效应被称为“资产替代效应”。因此，和认为，公司的最优资本结构应该是能够使股权融资与债务融资的边际代理成本相等，总代理成本最小的权益与负债的比例，从而公司的市场价值也达到最大。该理论也表明：资产担保价值较小、公司规模较小的公司与股東、债权人之间的信息不对称性就越大，其代理成本也越高，因此资本结构与资产担保价值、公司规模等因素可能呈正相关性[6]。
2.金融发展因素对招商银行信贷融资的实证分析
2.1融资的实证分析
变量的描述性统计及相关性分析表列示了各变量的描述性统计结果，从表中可以看出我国各地区的金融发展水平差异很大，金融中心总指数均值为中值，最大值达到，最小值仅为各一级指标之间也存在较大差异，金融产业绩效指数（均值为中值最大值达到最小值仅为；金融机构实力指数均值为中值最大值达到，最小值仅为金融生态环境指数均值为中值，最大值达到，最小值仅为。表中上市公司的长期借款占银行总借款的比率平均为由此可见，短期借款是我国上市获得银行信贷融资的主要来源。描述性统计表描述性统计样本数小值火值中位数标准差相关性检验，这说明金融越发展，上市公司银行贷款规模越小，贷款期限越短，这一结果与假设的预期相一致。抵押资产与贷款规模和贷款期限的相关性达到和，并在的水平上显著，公司规模与贷款规模和贷款期限的相关性达到和，并在的水平上显著，这说明上市公司成长性越高其贷款规模越小，但是这种关系并不显著；而高成长的公司其贷款期限较短。
2.2实证检验及结果分析
表3-2列出了各变量相关性检验结果。实证检验结果，反映我国各地区金融发展水平的金融中心总指数与贷款规模和贷款期限的系数为-0.032和-0.076且在1%且在水平上显著，这一结果与美国学者的研究结果不一致，而与孙铮、刘凤委、江伟和李斌以及余明桂、潘红波的研究结果一致，说明金融发展水平越高，上市公司所获得的银行贷款越少，贷款期限越短，从而支持了假设。
以上结果可能说明，由于我国目前对债权人的法律保护较弱，上市公司的大股东会利用资产替代来侵害债权人的利益江伟和沈艺峰，同时，随着金融发展水平的提高，银行的独立性越强，银行之间的竞争也越大，并且短期借款有利于金融中介紧密地监督和控制贷款企业，因此，金融发展水平越高，上市公司所获得的银行贷款越少，其贷款期限越短，抵押资产和公司规模与贷款规模和贷款期限显著正相关，这一结果与等的研究结果基本一致，结果表明，抵押资产越多，公司向金融机构传递了具有还本付息能力的信号，从而有效降低信息的不对称性，减少公司融资成本，因此，抵押资产较多的公司其拥有的较多的银行贷款和较长的贷款期限；由于规模较大的公司有稳定的现金流、抵御风险的能力越强、破产概率低及融资成本低，因此，规模较大的公司贷款规模越大，贷款期限更长。公司成长性与贷款规模、贷款期限呈不显著；公司盈利能利与贷款规模显著负相关，与贷款期限显著正相关，这一结果与和结果相一致，结果表明，盈利能力较强的公司，其更多的是依赖于内部融资，因而其有更少的银行贷款，由于较强的盈利能力能向外界传递公司具有良好发展前景的信号，因此，其贷款期限较长；其他控制变量的显著性基本没有发生改变，从而再次支持了假设。
3小结
本文以招商银行为例，基于我国各地区金融发展水平存在较大的差异的背景，实证检验金融发展因素对银行信贷融资的影响。本文的研究结果显示：（1）金融发展水平越高，上市公司的银行贷款规模越小，贷款期限越短；（2）随着金融发展水平的提高，非国有上市公司较国有上市公司的贷款规模和贷款期限与金融发展水平之间的负相关关系会有更大程度地减弱；（3）随着金融发展水平逐年的提高，上市公司银行信贷规模与金融发展水平的负相关关系减弱；（4）金融发展有利于规模较小的公司获得银行贷款和长期借款；（5）金融发展有利于拥有较少抵押资产的公司获得银行贷款；（金融发展有利于成长性较低的公司长期借款；（6）金融发展有利于盈利能力较低的上市公司获得短期借款。
参考文献：
[1]戴小勇， 成力为. 金融发展对企业融资约束与研发投资的影响机理[J]. 研究与发展管理， 2015， 27（3）：25-33.
[2]周守华， 吴春雷， 赵立彬. 金融发展、外部融资依赖性与企业并购[J]. 经济经纬， 2016， （2）：90-95.
[3]林乐芬， 李晅. 银行金融机构异质性、贷款技术对中小微企业信贷可得性的影响——基于128家商业银行的问卷[J]. 学海， 2017， （3）.
[4]段梅. 经济政策不确定性会影响货币政策有效性吗——基于信贷渠道的视角[J]. 当代财经， 2017， （6）：18-27.
[5]祝继高， 胡诗阳， 陆正飞. 商业银行从事影子银行业务的影响因素与经济后果——基于影子银行体系资金融出方的实证研究[J]. 金融研究， 2016， （1）：66-82.
[6]张彬， 孔祥贞， 杨勇. 信贷融资对异质性企业出口参与的影响——基于商业信贷和银行信贷角度的理论和实证分析[J]. 经济理论与经济管理， 2015， V35（8）：36-46.
关键词：金融發展因素；招商银行；信贷融资
企业的银行信贷融资决策不仅仅受企业的成长性、盈利能力和规模等自身因素的影响，而且在更大程度上取决于企业所处环境的金融发展水平。在我国总体金融发展水平不发达且不均衡的背景下，使得企业在注重加强自身发展的情况下，还要关注其所在地区的外部金融环境，即金融发展水平等非市场因素也会对企业的外部融资产生重要的影响[1]。目前国内外相关文献对金融发展与经济增长的关系、资本结构的影响因素进行了大量的研究，具体到金融发展与银行信贷的相关研究甚少，那么，各地区间金融发展水平的差异性对我国企业的银行信贷融资决策会产生什么影响？不同产权性质下，金融发展水平对企业的银行信贷融资决策的影响又有什么不同？以及随着金融发展水平的提高，企业在获得银行信贷融资时对成长性、盈利能力和规模等自身特征的要求又有何不同？本文的研究目的是基于我国各地区金融发展水平存在较大差异的研究背景，通过实证分析，以金融中心总指数以及金融产业绩效、金融机构实力和金融生态环境等三个一级指标为解释变量，以我国全部上市公司为样本，考察了金融发展因素在资金提供、信息收集以及投资者监督与控制的作用对我国上市公司银行信贷融资决策的影响，并试图回答：外部金融环境因素是否影响我国企业银行信贷融资的获得？各地区间金融发展水平的差异性对我国企业的银行信贷融资决策会产生什么影响？不同产权性质下，金融发展水平对企业的银行信贷融资决策的影响又有什么不同？基于此，本文针对以上背景和问题展开论述。
1.1金融发展相关理论
1.1.1金融结构理论
金融结构论认为，一国金融市场、金融机构以及金融工具的形式、内容及相对规模和比率体现了一国的金融结构，提出了金融发展就是金融结构的变化。并认为金融中介和金融市场通过提高储蓄、提高投资总水平与提高资本配置效率的途径来推动经济增长，金融结构越发达，储蓄总量增加速度就越快，金融活动越活跃同时资金的使用效率就越高，经济增长和经济发展也就越快。在“金融结构与经济发展”一书中提出了“金融发展就是金融结构的变化”，并釆用定性和定量分析、国际横向比较和历史纵向比较的方法分析了个国家多年的数据，创造性地提出了分析一国金融结构与金融发展水平的存量和流量指标，包括金融相关比率、金融中介比率、变异系数、金融机构发行需求的收入弹性等，比较了各国金融结构的差异，得出了金融发展与经济发展水平呈正相关关系的结论[2]。金融结构论从研究方法到基本结构都为以后研究金融发展问题提供了基础，确立了金融发展领域的基础框架，为后續深入研究金融发展理论奠定了坚实的基础。
1.1.2金融抑制和金融深化理论
麦金农和肖在《经济发展中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》两部著作中提出了“金融抑制论”和“金融深化论”，他们以发展中国家作为研究对象，深入探讨了金融发展与经济增长之间的相互关系。金融抑制论认为，发展中国家政府对金融活动和金融体系的强制干预，人为地压低利率和汇率，抑制了金融体系的发展，而落后的金融体系阻碍了经济的快速发展从而导致恶性循环。政府的干预具体表现：（利率管制。金融管理当局硬性规定存款和贷款利率的最高上限，使得利率无法反映发展中国家资金的供求！关系和资金的际机会成本，从而歪曲了金融资产的价格。由于发展中国家普遍存在较高的通货膨胀率，在利率管制即硬性规定名义利率的上限后，往往会促使实际利率为负数，负的实际利率打击了储蓄者的积极性，也削弱了金融机构聚集资金的能力，同时又激起借款者的借款需求，致使资金的需求严重大于供给，导致“信贷配给”的产生，使得稀缺的信贷资金流向了一些享有特权而不具备良好投资机会的国有企业和机构或与金融机构有特殊关系的私营企业，从而降低了信贷资金的配置效率。（外汇管制。发展中国家政府对外汇市场也进行管制，使得高估本国货币汇率，低估外国货帀价值，从而阻碍商品出口，也不利于其他国家资本流入。总之，发展中国家普遍存在的“金融抑制”现象，阻碍资本积累、技术进步和经济增长。麦金农和肖为了解决发展中国家存在的金融抑制问题，从金融中介的角度提出金融深化理论。主张政府应放弃对金融体系的过分干预，放松利率和外汇管制，使利率和汇率充分反映市场供求状况，从而刺激储蓄和投资，通过金融自由化政策消除金融抑制，实现金融发展推动经济的全面增长[3]。
1.1.3 金融功能理论
金融功能理论认为，金融体系具有支付清算、资源配置、储备或聚集资源、信息提供和监督及险管理等五种基本功能，相对于金融结构而言，金融功能具有相对稳定性。提出了金融功能论，他认为尽管金融体系的组织形式、金融结构在不同时期会发生变动，但任何金融体系的基本功能是不变的，那就是在不确定的环境中，在不同的时间、地区和行业之间分配经济资源。突破了传统戈德史密斯的理论框架，从金融体系的视角重新定义了金融发展；他认为金融体系具备五项功能：第一，提供信息——为潜在的投资提供预期的信息；第二，管理投资——监督企业获取融资后的投资行为以及实施公司治理的监管；第三，管理风险——风险的交易、分散及管理；第四，调动储蓄——动员公众储蓄从而聚集资金；第五，便利交易——促进商品和服务的交易因此，认为所谓金融发展就是金融市场、金融机构以及金融工具不断改善上述五大金融功能的效用、便利契约的执行、降低交易成本的一种动态过程[4]。 1.2银行信贷融资相关理论
1.2.1 资本结构与市场价值无关论“MM定理”
美国学者米勒在1958年“资本成本、公司财务和投资理论”中提出了最初的资本结构与市场价值无关论“MM定理”，他们假定在完美的资本市场中，不考虑所得税、市场充分竞争、信息完全对称、资本自由流通等条件下，得出公司的市场价值不受资本结构的影响。由于该理论的假设条件过于苟刻，在现实世界中受到严峻的挑战。年和在原有无税的基础上，加入了公司所得税，得出公司的市场价值受资本结构的影响，且两者之间呈正相关关系，即公司的负债越多，节税效应就越大，公司的市场价值就越高，当公司的全部融资来源于负债时，公司的市场价值达到最大。匪理论为资本结构的研究奠定了理论基础，但该理论只考虑了负债的税盾效用，却忽视了随着负债的增加也会增加公司的破产风险和额外费用[5]。
1.2.2權衡理论
权衡理论对顧理论进行进一步的补充与修正，它不仅考虑了负债融资的税盾效应，而且还考虑了负债融资所带来的破产风险和额外成本。该认为，公司应通
过权衡负债利息的税盾收益与破产成本及代理成本来确定最优资本结构。公司可以利用负债融资的利息抵税收益，通过增加负债来实现公司市场价值最大化。但如果公司过度使用负债融资，就会使公司陷入财务困境的可能性会上升，从而出现财务危机甚至会导致破产，若公司破产，不可避免的会产生破产成本，即使不破产，只要公司陷入财务困境的机率上升，就会给公司带来额外的费用，从而导致公司市场价值减少。
由于不完全契约、信息不对称性的存在，代理理论主要探讨两类公司利益冲突，在经营过程中偷懒等自利行为将公司的整体利益转化为个人利益，而不去追求公司价值最大化，经理人的这种无效行为所导致的代理成本被称之为“外部股权代理成本”。股东与债权人之间的利益冲突来源于债务契约激励股东做出次优投资决策。当公司面临的某项投资项目进行债务融资时，如果项目成功，股东基于其对收益的全部索取权从中获得大部分收益，然而一旦投资项目失败，债权人会因为股东的有限责任而承担全部的风险成本，因此，股东会更倾向于投资风险较大的项目。如果债权人能预期到所有者的未来投资行为和风险，债权人会要求更高的回报，股东将会面临更高的债务融资成本。股东这种资产替代行为所产生的成本被称为债务融资代理成本，其效应被称为“资产替代效应”。因此，和认为，公司的最优资本结构应该是能够使股权融资与债务融资的边际代理成本相等，总代理成本最小的权益与负债的比例，从而公司的市场价值也达到最大。该理论也表明：资产担保价值较小、公司规模较小的公司与股東、债权人之间的信息不对称性就越大，其代理成本也越高，因此资本结构与资产担保价值、公司规模等因素可能呈正相关性[6]。
2.金融发展因素对招商银行信贷融资的实证分析
2.1融资的实证分析
变量的描述性统计及相关性分析表列示了各变量的描述性统计结果，从表中可以看出我国各地区的金融发展水平差异很大，金融中心总指数均值为中值，最大值达到，最小值仅为各一级指标之间也存在较大差异，金融产业绩效指数（均值为中值最大值达到最小值仅为；金融机构实力指数均值为中值最大值达到，最小值仅为金融生态环境指数均值为中值，最大值达到，最小值仅为。表中上市公司的长期借款占银行总借款的比率平均为由此可见，短期借款是我国上市获得银行信贷融资的主要来源。描述性统计表描述性统计样本数小值火值中位数标准差相关性检验，这说明金融越发展，上市公司银行贷款规模越小，贷款期限越短，这一结果与假设的预期相一致。抵押资产与贷款规模和贷款期限的相关性达到和，并在的水平上显著，公司规模与贷款规模和贷款期限的相关性达到和，并在的水平上显著，这说明上市公司成长性越高其贷款规模越小，但是这种关系并不显著；而高成长的公司其贷款期限较短。
2.2实证检验及结果分析
表3-2列出了各变量相关性检验结果。实证检验结果，反映我国各地区金融发展水平的金融中心总指数与贷款规模和贷款期限的系数为-0.032和-0.076且在1%且在水平上显著，这一结果与美国学者的研究结果不一致，而与孙铮、刘凤委、江伟和李斌以及余明桂、潘红波的研究结果一致，说明金融发展水平越高，上市公司所获得的银行贷款越少，贷款期限越短，从而支持了假设。
以上结果可能说明，由于我国目前对债权人的法律保护较弱，上市公司的大股东会利用资产替代来侵害债权人的利益江伟和沈艺峰，同时，随着金融发展水平的提高，银行的独立性越强，银行之间的竞争也越大，并且短期借款有利于金融中介紧密地监督和控制贷款企业，因此，金融发展水平越高，上市公司所获得的银行贷款越少，其贷款期限越短，抵押资产和公司规模与贷款规模和贷款期限显著正相关，这一结果与等的研究结果基本一致，结果表明，抵押资产越多，公司向金融机构传递了具有还本付息能力的信号，从而有效降低信息的不对称性，减少公司融资成本，因此，抵押资产较多的公司其拥有的较多的银行贷款和较长的贷款期限；由于规模较大的公司有稳定的现金流、抵御风险的能力越强、破产概率低及融资成本低，因此，规模较大的公司贷款规模越大，贷款期限更长。公司成长性与贷款规模、贷款期限呈不显著；公司盈利能利与贷款规模显著负相关，与贷款期限显著正相关，这一结果与和结果相一致，结果表明，盈利能力较强的公司，其更多的是依赖于内部融资，因而其有更少的银行贷款，由于较强的盈利能力能向外界传递公司具有良好发展前景的信号，因此，其贷款期限较长；其他控制变量的显著性基本没有发生改变，从而再次支持了假设。
3小结
本文以招商银行为例，基于我国各地区金融发展水平存在较大的差异的背景，实证检验金融发展因素对银行信贷融资的影响。本文的研究结果显示：（1）金融发展水平越高，上市公司的银行贷款规模越小，贷款期限越短；（2）随着金融发展水平的提高，非国有上市公司较国有上市公司的贷款规模和贷款期限与金融发展水平之间的负相关关系会有更大程度地减弱；（3）随着金融发展水平逐年的提高，上市公司银行信贷规模与金融发展水平的负相关关系减弱；（4）金融发展有利于规模较小的公司获得银行贷款和长期借款；（5）金融发展有利于拥有较少抵押资产的公司获得银行贷款；（金融发展有利于成长性较低的公司长期借款；（6）金融发展有利于盈利能力较低的上市公司获得短期借款。
参考文献：
[1]戴小勇， 成力为. 金融发展对企业融资约束与研发投资的影响机理[J]. 研究与发展管理， 2015， 27（3）：25-33.
[2]周守华， 吴春雷， 赵立彬. 金融发展、外部融资依赖性与企业并购[J]. 经济经纬， 2016， （2）：90-95.
[3]林乐芬， 李晅. 银行金融机构异质性、贷款技术对中小微企业信贷可得性的影响——基于128家商业银行的问卷[J]. 学海， 2017， （3）.
[4]段梅. 经济政策不确定性会影响货币政策有效性吗——基于信贷渠道的视角[J]. 当代财经， 2017， （6）：18-27.
[5]祝继高， 胡诗阳， 陆正飞. 商业银行从事影子银行业务的影响因素与经济后果——基于影子银行体系资金融出方的实证研究[J]. 金融研究， 2016， （1）：66-82.
[6]张彬， 孔祥贞， 杨勇. 信贷融资对异质性企业出口参与的影响——基于商业信贷和银行信贷角度的理论和实证分析[J]. 经济理论与经济管理， 2015， V35（8）：36-46.