5月的大盘依旧没有逃脱下跌的命运，沪指月线四连阴。中小创跌幅最为明显，尤其是创业板中的一些个股跌幅超过了20%以上。由于很多的投资者比较偏好中小创，因此在5月，看似大盘没跌多少，然而身在其中的投资者则是苦不堪言。那么，为什么股市会连续调整？
　　众所周知，影响股市的因素无非就是盈利以及流动性。盈利方面，从国家统计局公布的4月份经济数据来看，即一季度经济数据或将是全年最高点。此外，地产销售下滑的趋势开始逐渐蔓延至三线城市，未来投资下滑的压力将不断加大。因此，从经济基本面看，未来股市缺乏上涨的基础。
　　流动性方面，金融“去杠杆”依旧，导致资金出现紧张。5月19日，国库券招标利率上升30BP。5月22日，Shibor一年期品种利率报4.3024%，创逾两年以来最高位，且首次高于4.30%的LPR，随后一周内Shibor一年期品种利率持续上涨至周五的4.3435%。利率的上升使得市场的估值受到承压，而那些可能使用高杠杆配置的中小创陆续出现“闪崩”。
　　然而，风雨之后终会见到彩虹。站在当前的时点，我们认为6月转折将至。首先从外围來看，美元指数在持续走软，人民币迎来升值窗口期。近期，离岸人民币5个交易日大涨1000个基点。在岸人民币兑美元升破6.8，创去年11月11日以来最高。同时，外汇占款流出压力将骤降，甚至不排除出现重新流入的局面。而6月20日左右又是A股能否进入MSCI表决日，一旦加入将改变市场对于未来流动性的预期。
　　其次，从内部来看，高层对于股市强监管的态度在边际上发生了变化。在央行的一季度货币执行报告中首次谈到了要“有序衔接”，也强调了资金的平稳，这使得市场降低了监管政策密集出台的担忧。同时，央行再次发行MLF，降低市场对于央行缩表的担忧。证监会对减持也做了新的规范。这些都代表了管理层态度上的变化。虽然6月底又值MPA考核时间点，流动性或许会出现紧张局面，但是，就如2013年的6月、2016年的12月和1月，往往流动性最紧张的时候就是布局的良机。
　　因此，我们建议投资者可以在6月下跌的过程中逢低加仓至五成以上，一起迎接股市的转折。