从人性角度洞察投资

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  书名:《投资的怪圈》
  作者:(美)贾森·茨威格
  出版:中信出版社
  时间:2020年5月
  这本书虽然讲的是投资的怪圈,却并没有教读者如何去投资,如何去赚钱,更多的是从心理学的角度来告诉你,为什么你会经常做出不理性的选择,为什么投资如此之难。
  如,金融市场上,经常出现一些小小的意外事件,引发投资者的不安乃至恐慌。据统计,在美国股市,近20年内就有9.4万份对季度盈利的预测报告,而这些预测带来超过2.9万次的“负面惊讶”。2006年还出现过某上市公司公布的季度每股收益仅比分析师预测少0.1美分,股价却下跌21%、市值蒸发25亿美元的事件。
  为什么投资者会因为意外事件“一惊一乍”做出有违理性的反应呢?书中谈道,脑科学研究表明,人大脑中的“前扣带回皮质”负责对意外信息的处理。前扣带回皮质中的神经元能够在不到0.3秒的时间内对各种意外或冲突做出反应。本来这是人类进化中形成的优势,它能够帮助人们更好地应对外在风险,但我们必须意识到,“一惊一乍”在人类进化过程中的多数情况下,哪怕纯属误判,也可能带来相当惨重的损失。
  企业当然清楚投资者对于“负面惊讶”的“一惊一乍”反应,以及对利好的过度乐观反应。所以,一些企业就设法通过财务操作让财报变得好看,至少要符合市场预期,这也因此催生出相应的财务造假。尽管财务造假行为是不可持续的,但为了满足具体盈利指标,仍有相当一批公司铤而走险。
  如何避免过度“惊讶”反应所带来的负面结果?
  作者给出的建议是,我们要承认自己对于未来、风险、市场的了解都是有限的,不要对所谓的“成长型”股票抱太高期望,与此同时也不要因为某只股票、某个投资组合的收益未达预期而过度反应。
  本书根据神经经济学、行为经济学重要原理,发挥了作者长期报道、观察美国证券市场的优势,采集了大量生动案例,阐释了导致投资者陷入怪圈的几大因素:思考与感觉、贪婪、预期、信心、风险、恐惧、惊讶、懊悔、快乐,这些因素并不能简单地称之为问题。作者指出,我们人类大脑经过长期进化的功能配置,“是为了更多地获得一切能够提高生存概率的东西,并规避一切会降低生存概率的东西”。因此,上述因素是人性所在,而这也不可避免成为投资市场中引发损失的关键。
  人类大脑拥有反射系统和反思系统,这两大系统各有优缺点,因此,作为投资者,你面临的挑战就是如何让这两个系统更好地协同工作,从而在思考与感觉之间找到正确的平衡。比如,我们在处理信息时,通常会采用大脑中的反射系统。这种反应无可厚非,因为直觉思考会缩短决策时间,降低深入思考带来的大脑功耗。但直觉思考存在很大的不准确性,这就是我们在投资中遇到问题所做出的第一反应往往并不正确的原因。
  反过来,在遇到难题而進行深入思考时,我们不仅需要付出更高的大脑功耗,而且也因专注而可能导致对其他信息的忽略(这就是为什么开车时不能同时接打电话、收发微信的原因),投资中我们可能因此变得只关注青睐公司、看好或选中股票的利好,而自动忽略了不利信息,最终导致损失。
  据悉,为完成本书,作者探访了数十家优选知名神经经济学实验室,亲身参与大量现场实验,并把自己及105位专家的研究成果与生活中的奇闻逸事巧妙结合起来,让人们更全面地认识自己的投资本性,看到作为一名投资者,成功或失败背后的原因究竟是什么。本书语言通俗易懂,从另一个角度阐述了投资的本质,给读者带来了不一样体验。
  (编辑 周静 [email protected]
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