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宏观经济持续健康发展，上市公司利润水平不断提高，这实际是支撑股市的最根本的动力。如果上市公司盈利继续超过预期，牛市还将会继续。
2007年，中国股市以勇猛逼空式的上涨，不断改写着各项新的记录，股指、成交量、开户数屡创新高。5月18日，中国人民银行打出了调整利率、汇率及存款准备金率的宏观调控组合拳，5月21日周一，大盘在低开127点之后，一路上扬，继续上演逼空行情，最终以大涨41.97点收于4072.22点的强硬态度，迎接央行10年来首次采取的多管齐下的调控。5月22日，沪深股市跳空高开，放量上涨，再创股指、成交量新高，收盘时沪指成功站上4100点。
流动性过剩是主因吗？
伴随着牛市的不断升温，一个本来十分专业的经济学术语频频见诸报刊媒体，成为普通投资者也津津乐道的热门词汇，这就是“流动性过剩”。什么是流动性过剩？简言之，就是货币发行过多，货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDP增长率；就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于货款增速。一些经济学家用国外市场的历史数据验证了流动性过剩与资本市场的关系，说明流动性过剩是造成本轮牛市的主要原因。不少业内人士也把本轮牛市的主因归于流动性过剩。
很多人觉得流动性越来越泛滥，其实许多指标显示，在股市牛气冲天的2006年，流动性是被收紧的而不是被放松的，2007年更是如此。此次央行的利率、汇率、存款准备金率的“三率同发”，施以调控“重拳”也主要是针对流动性过剩以及通货膨胀的压力。央行行长周小川曾表示“流动性与股价水准之间并没有显著的实证关系”，事实正是如此。2006年到现在的这轮上涨行情中，几乎没有出现过像样的调整，这在中国股市史无前例，在国外也很罕见，因此许许多多的业内人士都称看不懂中国股市了。中国股市这轮牛市有流动性过剩的原因，充沛的流动性不断地驱动着市场上涨，但并非主导因素，股市未来的走势也不会取决于流动性的松紧，此轮牛市更重要的是一种“合力”在起作用，其中有三大因素十分重要。
第一是股权分置改革，将各方利益捆在一起，使上市公司有了提高企业利润的动力；第二是宏观经济持续健康发展，上市公司利润水平不断提高；第三是低利率环境，有利于抬高市场的估值水平。在股改因素逐步消失后，后两个因素成为推动股市长期运行的根本，而这两点现在还没有发生什么变化，股市长期向上的趋势岂能改变？此外，股市财富效应也开始成为一个举足轻重的因素，它会吸引大量资金进场，目前股市最不缺的就是“钱”，把股指推出一个新高接着一个新高。
企业利润提高是根本动力
在股市过了沪指3000点之后，泡沫论、崩盘论一直不绝于耳，而股市仍然义无反顾地暴涨，从3000点到4000点，只经历了32个交易日，其中有多少是泡沫因素，相信没有人能给出精确估计。
宏观经济持续健康发展，上市公司利润水平不断提高，这实际是支撑股市的最根本动力。沪指上了4000点之后，股市有没有泡沫？应当说有，但泡沫到底有多大？泡沫破灭能否成为经济危机的导火索？这是值得认真研究的。中国股市从1993年至今，2006年和2007是上市公司盈利情况最好的，2001年6月市盈率在60多倍，2005年6月不到20倍，2006年底是45倍左右，目前动态市盈率在30倍左右。原因在于，2006年上市公司业绩增长46%，平均0．24元/股，今年一季度与去年同比增长98%，平均0．1元/股。按这一数字推算全年，今年上市公司的业绩还将增长50%以上。在目前中国这样一个经济持续健康发展的国家里，30倍左右的市盈率算高吗？蓝筹股目前30倍左右的市盈率并不能算泡沫严重。一季度，蓝筹上市公司增长明显，这些市场的中流砥柱使股市仍旧处在一个比较健康的状态下。此外，2006年中国GDP21万亿元，股票市值13万亿元左右，证券化率是62%，按目前的股票市值不到18万亿元算，证券化率也不过80%多。假设中国GDP维持10%的增长，2008年中国GDP在26万亿元左右，即便股市涨到接近6000点，股票市值是21万亿元，证券化率也不足90%，与发达国家92%的证券化率相比，中国股市仍然未能与国际接轨。
一只股票涨或不涨，主要取决于上市公司业绩与估值水平这两大因素。估值水平会受市场流动性和投资者风险偏好的影响，唯有企业长期的盈利能力和增长速度，才是决定一家上市公司真正投资价值的核心因素。如果上市公司盈利继续超过预期，牛市还将会继续；如果上市公司盈利低于预期，不论流动性如何泛滥，股市一定会掉头向下。投资者应该密切关注的是中国经济的增长和企业的业绩。认清这一点十分重要。此次央行加息前，一年期存款利率仅为2.79%，低于3%的平均物价涨幅水平，表现为“负利率”；加息后上调至3.06%，基本接近物价水平，但差距仍有不到0.1个百分点。如果银行储户们还是觉得持有股票比存款的收益高，即使央行再把存款利息提高0.27个百分点，也很难改变国内居民出于资产配置目的继续持有或者增持股票的情况。
珍惜发展机遇 尊重市场规律
中国股市行情好，得益于整个中国经济的发展。过去两年，中国经济增长的质量发生了根本性的变化。中国股市不仅仅是一个高速增长的股市，而是一个盈利性大大改善的股市。至少未来两年，中国上市公司盈利增长加速的态势仍然会继续保持，因为中国经济的根本变化不但是周期性的，而且是结构性的。
当前中国资本市场正面临千载难逢的发展机遇，千万不能因为一些似是而非的武断结论伤害市场，错过机遇。央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲对当前股市的认识是值得重视的。樊纲认为，政府不会再为了某些事情而去托市或出台相关政策干扰市场，市场的风险还是需要由市场本身承担。现在市场成熟了，政府也成熟了，投资者应该打破幻想，尊重市场规律。
2007年，中国股市以勇猛逼空式的上涨，不断改写着各项新的记录，股指、成交量、开户数屡创新高。5月18日，中国人民银行打出了调整利率、汇率及存款准备金率的宏观调控组合拳，5月21日周一，大盘在低开127点之后，一路上扬，继续上演逼空行情，最终以大涨41.97点收于4072.22点的强硬态度，迎接央行10年来首次采取的多管齐下的调控。5月22日，沪深股市跳空高开，放量上涨，再创股指、成交量新高，收盘时沪指成功站上4100点。
流动性过剩是主因吗？
伴随着牛市的不断升温，一个本来十分专业的经济学术语频频见诸报刊媒体，成为普通投资者也津津乐道的热门词汇，这就是“流动性过剩”。什么是流动性过剩？简言之，就是货币发行过多，货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDP增长率；就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于货款增速。一些经济学家用国外市场的历史数据验证了流动性过剩与资本市场的关系，说明流动性过剩是造成本轮牛市的主要原因。不少业内人士也把本轮牛市的主因归于流动性过剩。
很多人觉得流动性越来越泛滥，其实许多指标显示，在股市牛气冲天的2006年，流动性是被收紧的而不是被放松的，2007年更是如此。此次央行的利率、汇率、存款准备金率的“三率同发”，施以调控“重拳”也主要是针对流动性过剩以及通货膨胀的压力。央行行长周小川曾表示“流动性与股价水准之间并没有显著的实证关系”，事实正是如此。2006年到现在的这轮上涨行情中，几乎没有出现过像样的调整，这在中国股市史无前例，在国外也很罕见，因此许许多多的业内人士都称看不懂中国股市了。中国股市这轮牛市有流动性过剩的原因，充沛的流动性不断地驱动着市场上涨，但并非主导因素，股市未来的走势也不会取决于流动性的松紧，此轮牛市更重要的是一种“合力”在起作用，其中有三大因素十分重要。
第一是股权分置改革，将各方利益捆在一起，使上市公司有了提高企业利润的动力；第二是宏观经济持续健康发展，上市公司利润水平不断提高；第三是低利率环境，有利于抬高市场的估值水平。在股改因素逐步消失后，后两个因素成为推动股市长期运行的根本，而这两点现在还没有发生什么变化，股市长期向上的趋势岂能改变？此外，股市财富效应也开始成为一个举足轻重的因素，它会吸引大量资金进场，目前股市最不缺的就是“钱”，把股指推出一个新高接着一个新高。
企业利润提高是根本动力
在股市过了沪指3000点之后，泡沫论、崩盘论一直不绝于耳，而股市仍然义无反顾地暴涨，从3000点到4000点，只经历了32个交易日，其中有多少是泡沫因素，相信没有人能给出精确估计。
宏观经济持续健康发展，上市公司利润水平不断提高，这实际是支撑股市的最根本动力。沪指上了4000点之后，股市有没有泡沫？应当说有，但泡沫到底有多大？泡沫破灭能否成为经济危机的导火索？这是值得认真研究的。中国股市从1993年至今，2006年和2007是上市公司盈利情况最好的，2001年6月市盈率在60多倍，2005年6月不到20倍，2006年底是45倍左右，目前动态市盈率在30倍左右。原因在于，2006年上市公司业绩增长46%，平均0．24元/股，今年一季度与去年同比增长98%，平均0．1元/股。按这一数字推算全年，今年上市公司的业绩还将增长50%以上。在目前中国这样一个经济持续健康发展的国家里，30倍左右的市盈率算高吗？蓝筹股目前30倍左右的市盈率并不能算泡沫严重。一季度，蓝筹上市公司增长明显，这些市场的中流砥柱使股市仍旧处在一个比较健康的状态下。此外，2006年中国GDP21万亿元，股票市值13万亿元左右，证券化率是62%，按目前的股票市值不到18万亿元算，证券化率也不过80%多。假设中国GDP维持10%的增长，2008年中国GDP在26万亿元左右，即便股市涨到接近6000点，股票市值是21万亿元，证券化率也不足90%，与发达国家92%的证券化率相比，中国股市仍然未能与国际接轨。
一只股票涨或不涨，主要取决于上市公司业绩与估值水平这两大因素。估值水平会受市场流动性和投资者风险偏好的影响，唯有企业长期的盈利能力和增长速度，才是决定一家上市公司真正投资价值的核心因素。如果上市公司盈利继续超过预期，牛市还将会继续；如果上市公司盈利低于预期，不论流动性如何泛滥，股市一定会掉头向下。投资者应该密切关注的是中国经济的增长和企业的业绩。认清这一点十分重要。此次央行加息前，一年期存款利率仅为2.79%，低于3%的平均物价涨幅水平，表现为“负利率”；加息后上调至3.06%，基本接近物价水平，但差距仍有不到0.1个百分点。如果银行储户们还是觉得持有股票比存款的收益高，即使央行再把存款利息提高0.27个百分点，也很难改变国内居民出于资产配置目的继续持有或者增持股票的情况。
珍惜发展机遇 尊重市场规律
中国股市行情好，得益于整个中国经济的发展。过去两年，中国经济增长的质量发生了根本性的变化。中国股市不仅仅是一个高速增长的股市，而是一个盈利性大大改善的股市。至少未来两年，中国上市公司盈利增长加速的态势仍然会继续保持，因为中国经济的根本变化不但是周期性的，而且是结构性的。
当前中国资本市场正面临千载难逢的发展机遇，千万不能因为一些似是而非的武断结论伤害市场，错过机遇。央行货币政策委员会委员、经济学家樊纲对当前股市的认识是值得重视的。樊纲认为，政府不会再为了某些事情而去托市或出台相关政策干扰市场，市场的风险还是需要由市场本身承担。现在市场成熟了，政府也成熟了，投资者应该打破幻想，尊重市场规律。