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证监会发言人7月26日就合格境内个人投资者（QDII2）制度正进行研究和沟通、计划尽快推出的表态，让香港股票市场又“火”了一把。在QDII2制度框架下，普通投资者将可直接投资港股。有关消息显示，广深试点QDII2的申请现已上报国务院待批。该试点方案中，投资范围是在港交所上市的证券产品。
对此，南方中国中小盘基金经理黄亮指出，一旦该方案获批，在香港上市的中资中小盘股票将迎来大量国内资金的追捧，现在正是提前布局的好时机。记者注意到，近期在香港上市的中小盘股另辟蹊径走势良好。数据显示，MSCI中国中小盘股票指数近10个交易日震荡上扬，上周更呈现4个交易日连续上涨的态势。
本周，走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是银华固定收益投资总监、银华转债基金经理姜永康，广发集利一年定期开放债基经理代宇，中证行业指数ETF系列产品基金经理吴振翔以及鹏华美国房地产基金经理裘韬。
跨市场行业ETF更精细化
《投资者报》：随着宽基股票ETF的日趋饱和，今年以来，跨市场行业ETF开始成为基金创新的下一片沃土。目前，国内首批跨市场行业ETF——中证行业指数ETF系列产品已推出，为何它引起业内高度关注？
吴振翔：中证行业ETF的推出标志着ETF市场的进一步完善及成熟，它为投资者提供了必不可少的工具选择，尤其在目前A股仍处于历史低位的背景下，其投资价值更加显著。
中证行业ETF开辟了一个战略型ETF品种，是ETF精细化的发展方向。从海外成熟市场经验来看，行业ETF已成为继宽基股票ETF之后的第二大主流品种。同时，国内投资者对于行业ETF的需求也日益强烈。目前机构投资者看好一个行业，只能通过购买行业龙头股或复制重仓股的方式来实现投资目的，但受限于个股的流动性和基本面风险，这种投资方式势必会在成本、不确定性等角度对操作构成障碍。随着中证行业ETF推出，这些难题都将迎刃而解。
《投资者报》：此次推出的中证行业ETF分别为中证能源ETF、中证主要消费ETF、中证金融地产ETF、中证医药卫生ETF。为什么一下推出这么多行业ETF？
吴振翔：一次性推出行业系列ETF的好处在于，同一系列中的各行业ETF，在标的指数样本选择、成份股筛选、指数编制方法等多方面都具有较强的一致性和协同性。更加重要的是，这4只指数覆盖了最具特色的强弱周期行业，有利于投资者捕捉不同经济周期内的景气行业，构建完整的投资时钟组合。
未来中证行业ETF有四大核心策略值得关注。其一是行业战略配置。当投资者看好某一行业时，可利用行业ETF，像买卖个股一样方便地买卖整个行业；其二是行业轮动策略。A股市场行业轮动特征明显，周期与非周期行业具有较强的差异性和互补性。中证行业ETF既涵盖了周期性较强的金融地产、能源行业，又有攻守兼备的医药卫生、消费行业。
三是套利交易策略。中证行业ETF具有普通ETF特征，可同时在一级市场上申赎和二级市场上买卖，投资者可以利用它进行折价套利、溢价套利及事件性套利；四是股票换购策略。投资者如果持有四个行业指数的成份股股票，可选择其认为估值较高、盈利前景不乐观或前期换手率和涨幅较高的股票，将其换购为中证行业ETF，增强资产流动性、降低投资集中性风险。
三季度债市操作重在基本面
《投资者报》：6月份，我国GDP增速下降至7.5%，这显示我国经济正处于转型期，在此背景下，债市是否仍有机可寻？
姜永康：6月份的钱荒对于债券市场的冲击是史无前例的。此次事件给市场传递了一些有价值的信息。具体而言，6月19日的国务院会议上，总理提到“盘活存量、做好增量”，也提到了棚户区改造，之后央行最终对金融机构提供流动性支持；后来在广西调研时，总理又提出“经济增长不要滑出下限，通胀不要超过上限”。新政府的执政思路由此逐渐清晰，即守住系统性风险的情况下，过去加杠杆的增长模式已经走到尽头，因此未来经济增速必然回落，而且目前已经处于趋势性回落过程之中。
在此判断的基础上，我们认为未来投资回报率还会进一步下降，债券仍有较为确定的投资机会。然而，在去杠杆、淘汰落后产能的同时，信用风险必定与之相伴，因此在投资过程中，必须尽量规避信用风险，中高等级的信用债将是未来重点关注的投资对象。
很多人很关心银华基金在固定收益领域的策略，我们与其他公司有一定差异，具体体现在不唯规模、不唯排名，主要做以客户为导向、为客户带来价值的产品。
代宇：未来债券市场仍然有一定的机会。短期来看，很有可能债市波动幅度不会太大，收益率可能出现小幅下滑，但票息也将构成收入来源的一大部分，不确定性主要来自于央行对资金面的态度以及货币政策。长期来看，债市面临的利率风险较小，但是信用风险会分化，需要进一步跟踪。
美房回暖“烧热”QDII
《投资者报》：今年以来，美股在房地产市场持续复苏的趋势下走出一道靓丽行情。
裘韬：房地产是2013年美国复苏行情中最重要的题材，高可见度的业绩表现、平稳的估值水平以及宏观风险的逐步释放将有利于REITs继续创造良好的投资回报。和美国以往的房地产危机比较，目前美国房地产市场在时间上和复苏过程上均处于中期，预期未来数年美国房地产市场仍将有良好的表现。
对此，南方中国中小盘基金经理黄亮指出，一旦该方案获批，在香港上市的中资中小盘股票将迎来大量国内资金的追捧，现在正是提前布局的好时机。记者注意到，近期在香港上市的中小盘股另辟蹊径走势良好。数据显示，MSCI中国中小盘股票指数近10个交易日震荡上扬，上周更呈现4个交易日连续上涨的态势。
本周，走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的嘉宾分别是银华固定收益投资总监、银华转债基金经理姜永康，广发集利一年定期开放债基经理代宇，中证行业指数ETF系列产品基金经理吴振翔以及鹏华美国房地产基金经理裘韬。
跨市场行业ETF更精细化
《投资者报》：随着宽基股票ETF的日趋饱和，今年以来，跨市场行业ETF开始成为基金创新的下一片沃土。目前，国内首批跨市场行业ETF——中证行业指数ETF系列产品已推出，为何它引起业内高度关注？
吴振翔：中证行业ETF的推出标志着ETF市场的进一步完善及成熟，它为投资者提供了必不可少的工具选择，尤其在目前A股仍处于历史低位的背景下，其投资价值更加显著。
中证行业ETF开辟了一个战略型ETF品种，是ETF精细化的发展方向。从海外成熟市场经验来看，行业ETF已成为继宽基股票ETF之后的第二大主流品种。同时，国内投资者对于行业ETF的需求也日益强烈。目前机构投资者看好一个行业，只能通过购买行业龙头股或复制重仓股的方式来实现投资目的，但受限于个股的流动性和基本面风险，这种投资方式势必会在成本、不确定性等角度对操作构成障碍。随着中证行业ETF推出，这些难题都将迎刃而解。
《投资者报》：此次推出的中证行业ETF分别为中证能源ETF、中证主要消费ETF、中证金融地产ETF、中证医药卫生ETF。为什么一下推出这么多行业ETF？
吴振翔：一次性推出行业系列ETF的好处在于，同一系列中的各行业ETF，在标的指数样本选择、成份股筛选、指数编制方法等多方面都具有较强的一致性和协同性。更加重要的是，这4只指数覆盖了最具特色的强弱周期行业，有利于投资者捕捉不同经济周期内的景气行业，构建完整的投资时钟组合。
未来中证行业ETF有四大核心策略值得关注。其一是行业战略配置。当投资者看好某一行业时，可利用行业ETF，像买卖个股一样方便地买卖整个行业；其二是行业轮动策略。A股市场行业轮动特征明显，周期与非周期行业具有较强的差异性和互补性。中证行业ETF既涵盖了周期性较强的金融地产、能源行业，又有攻守兼备的医药卫生、消费行业。
三是套利交易策略。中证行业ETF具有普通ETF特征，可同时在一级市场上申赎和二级市场上买卖，投资者可以利用它进行折价套利、溢价套利及事件性套利；四是股票换购策略。投资者如果持有四个行业指数的成份股股票，可选择其认为估值较高、盈利前景不乐观或前期换手率和涨幅较高的股票，将其换购为中证行业ETF，增强资产流动性、降低投资集中性风险。
三季度债市操作重在基本面
《投资者报》：6月份，我国GDP增速下降至7.5%，这显示我国经济正处于转型期，在此背景下，债市是否仍有机可寻？
姜永康：6月份的钱荒对于债券市场的冲击是史无前例的。此次事件给市场传递了一些有价值的信息。具体而言，6月19日的国务院会议上，总理提到“盘活存量、做好增量”，也提到了棚户区改造，之后央行最终对金融机构提供流动性支持；后来在广西调研时，总理又提出“经济增长不要滑出下限，通胀不要超过上限”。新政府的执政思路由此逐渐清晰，即守住系统性风险的情况下，过去加杠杆的增长模式已经走到尽头，因此未来经济增速必然回落，而且目前已经处于趋势性回落过程之中。
在此判断的基础上，我们认为未来投资回报率还会进一步下降，债券仍有较为确定的投资机会。然而，在去杠杆、淘汰落后产能的同时，信用风险必定与之相伴，因此在投资过程中，必须尽量规避信用风险，中高等级的信用债将是未来重点关注的投资对象。
很多人很关心银华基金在固定收益领域的策略，我们与其他公司有一定差异，具体体现在不唯规模、不唯排名，主要做以客户为导向、为客户带来价值的产品。
代宇：未来债券市场仍然有一定的机会。短期来看，很有可能债市波动幅度不会太大，收益率可能出现小幅下滑，但票息也将构成收入来源的一大部分，不确定性主要来自于央行对资金面的态度以及货币政策。长期来看，债市面临的利率风险较小，但是信用风险会分化，需要进一步跟踪。
美房回暖“烧热”QDII
《投资者报》：今年以来，美股在房地产市场持续复苏的趋势下走出一道靓丽行情。
裘韬：房地产是2013年美国复苏行情中最重要的题材，高可见度的业绩表现、平稳的估值水平以及宏观风险的逐步释放将有利于REITs继续创造良好的投资回报。和美国以往的房地产危机比较，目前美国房地产市场在时间上和复苏过程上均处于中期，预期未来数年美国房地产市场仍将有良好的表现。