武钢集团（下称“集团”）与旗下武钢股份（600005.SH)之间的关联交易延续多年，并且由于铁矿石采购依赖集团进行，大量的关联交易在情理之中。为何武钢股份的中小股东要对2012年的关联交易投反对票？
　　报表显示，股东大会当天投了反对票的二股东深圳吉富创业投资股份有限公司（下称“深圳吉富”）持有武钢股份超过1亿股，以该公司买入时的股票均价作为持仓成本计算，深圳吉富浮亏已达到约2亿元。“这或许是深圳吉富投反对票的最主要原因。”近日有知情人士向记者表示。
　　“上市公司本身不具有铁矿石进口资质，如果不通过集团的国贸公司进口，也得从其他矿石贸易商手中购买。”一位钢铁高级分析师对记者表示。“我看过股份公司从集团国贸公司采购铁矿石的价格，算上运费并没有比市场价高多少。”
　　“2002-2008年，武钢股份与集团之间同样有大规模的关联交易，但由于具有产品优势，突出的盈利能力将关联交易等问题掩盖。”有业内人士表示。
　　据武钢股份年报，武钢股份毛利率一直明显低于宝钢股份和鞍钢股份。2011年其热轧产品毛利率2.71%，冷轧毛利率9.65%；而同期宝钢股份热轧毛利率高达10.86%、冷轧毛利率为12.33%；鞍钢股份则分别为3.95%和8.3%。
　　“武钢股份的低毛利主要是受制于地理位置，由于深处内陆，运费明显高于拥有港口优势的宝钢股份和鞍钢股份。”上述分析师对记者表示，“铁矿石抵达沿海后需经长江内河运输方能到厂，铁矿石价格每吨多出几十元不等，平均粗钢成本会因为运输一项增加100元/吨，而这一直是武钢股份的软肋所在。”
　　另外，据业内人士介绍，武钢股份传统拳头产品取向硅钢的市场优势正在逐渐被蚕食，这对公司的盈利能力是个致命打击。
　　据悉，2009年前后武钢股份是国内最大的取向硅钢生产商，占据80%的市场份额，贡献了武钢股份近80%的毛利润。
　　随着宝钢取向硅钢2009年投产，甚至华菱钢铁（000932.SZ）等第二梯队的钢厂都开始上马取向硅钢生产线，导致竞争激烈，武钢股份的盈利优势逐渐减弱。
　　与武钢股份逐渐下滑的盈利能力对比的是，武钢集团的业绩却在稳步提升。
　　据武钢集团年报数据，2011年集团净利润27亿元上升至50亿元，而武钢股份2011年全年净利润只有9.5亿元，占武钢集团总净利约20%左右。
　　据武钢集团内部人士介绍，武钢集团的净利润大部分来自非钢产业，包括工程设计建设、机械制造、交通运输、物流仓储、投资融资，甚至是食品领域。武钢集团总经理邓崎琳曾对外透露2012年武钢集团计划对非钢产业投资390亿元。
　　“集团向非钢产业投入越多，意味着武钢股份可利用资源越来越少。”上述分析师表示，上市公司高管多数在集团任职，导致管理层被牵扯的精力越多，钢铁主业受到影响。这是中小股东最大的担忧。
　　据2011年报表显示，武钢股份现有27名董事、监事和高级管理人员（下称“董、监、高”）中有8名在武钢集团任职，而对比鞍钢股份，15名董、监、高人员中只有3名在大股东鞍钢集团任职。