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摘 要：1848年，芝加哥谷物交易所的成立标志着世界范围内现代期货市场的产生。经过170年的发展，如今的美国期货市场已经成长为世界上历史最悠久、经营规模最大、运作最规范的期货市场。美国期货市场形成的期货价格在世界经济中有重大影响。通过研究美国期货市场成功的经验和做法对如今正高速发展的中国期货市场朝着规范化和现代化的方向迈进有着重要的借鉴意义。
关键词：芝加哥 期货市场 启示
美国商品期货市场，是由一批商品生产者、经销商以资源联合的方式，采取会员制组织形式而创办的。经过170年的发展，它是世界期货市场中历史最悠久、最具规模、最为规范的期货市场。
一、现代美国期货市场的演变历程
（一）芝加哥谷物交易所的诞生
因为具有得天独厚的地理位置和战略地位，芝加哥成为美国乃至世界的期货市场发源地。芝加哥坐落在密歇根湖畔，毗邻中西部肥沃的大平原。19世纪40年代，随着密歇根——伊利诺运河的开通和通往芝加哥铁路、公路的建成，使他水陆交通极为便利，带动了当地商品经济的发展和促使它成为商品谷物的集散中心。
因为农产品在生产流通环节受到当时环境的制约，而且人们交易需求旺盛，市场价格波动频繁，特别是谷物生产的农场主和谷物经销商经常受谷物价格波动风险的冲击，所以，芝加哥的商人们急需一个集中信息的场所。1848年3月13日，82位谷物商人在芝加哥创立了美国第一家交易所——芝加哥期货交易所。当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场，而是为了促进芝加哥工商业发展而自发形成的商会组织。交易所成立之初，采用远期合同交易的方式，待合同到期实行实物交割。1851年3月13日，芝加哥谷物交易所推出玉米远期合约，玉米之后，又推出了小麦的远期合约。非标准化的远期合约是标准化期货合约的初级形态。芝加哥谷物交易所推出远期合同交易在世界期货史上具有重要的里程碑意义。
（二）标准化期货合约与保证金制度的诞生
远期合同交易方式在交易过程中面临着很多不确定性，如商品交割的等级、交货时间等都是交易双方拟定的，合同转手异常困难。不仅如此，交易双方的信用违约风险极大，给远期交易带来了诸多困难。为此，芝加哥谷物交易所于1865年首次推出标准化远期合约，即期货合约。期货合约除价格没有规定外，商品质量等级、数量单位、交割期、交货地点等都是统一标准的。同年，实行了保证金制度，规定期货合约交易的双方按照合约商品的总价值交纳10%的保证金，作为履约保证。这是具有历史意义的制度创新，1865年是一个具有划时代意义的年份，它标志着近代期货市场产生了。
（三）结算所及结算制度的诞生
在期货交易发展过程中同样带有很多问题和阻碍，1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这极大促进了投机者的加入。芝加哥期货交易所为了适应期货市场发展的需要，于1883年率先组成了清算协会。这就是当今期货交易所结算所的维形。结算所作为交易双方的第三方（结算所作为期货合约卖方的买方，期货合约买方的卖方），解决了多次交易跟踪结算的困难，并起到了简化结算手续的作用，分散和减少了期货市场的风险保证了期货交易的顺利进行，1925年正式成立了清算公司，现代意义上的结算机构形成。
（四）期货交易法的诞生和监管体系的形成
期货交易制度的完善使期货市场发展迅速，刺激了生产商和投资商参与期货交易的热情，但是彼时期货市场同样存在大量不正当交易和交易所无政府状态，投资者利益受损。为此，1922年9月21日国会通过和实施了美国历史上第一部期货交易法律——《谷物期货交易法》。它规定农业部的谷物期货部门为期货管理机构，其主要任务是规范芝加哥期货交易所和其他交易所的期货交易，监督交易，收集資料，检査交易所会员的账册簿记等。1978年国会在修改《商品期货交易委员会法》的基础上，重新颁布了《期货交易法》。为了适应期货市场发展过程中不断出现的新问题，有关期货的法律文件被多次修改更新。
监管方面，1975年4月商品期货交易委员会成立，广泛地监管着期货市场及其参与者，行使联邦政府对期货交易所的行政管理。1981年9月经商品期货交易委员会的批准，美国期货人士自发成立了全国期货协会，并于1982年10月开始运作。该协会是美国惟一的期货业行业管理机构，它管理全国期货经纪商的登记、会员纠纷的仲裁、会员财产状况的稽核、期货扩广教育，以及与期货经纪业务相关的事项。至此，美国期货市场形成了国会立法、商品期货交易委员会行政管理、期货协会自律管理协同监管的监管体系。现代期货市场正式确立。
二、美国期货市场对中国的启示
（一）建设综合性的期货交易所。芝加哥期货交易所不断发展壮大在于不断地制度创新。中国的期货交易所必须提升平台竞争力，打造服务型国际化交易平台，在中国金融开放的背景下扮演好重要角色。
（二）不断丰富我国的期货、期权品种。美国期货市场经过170年的发展形成了完整的期货期权品种体系，对美国乃至世界经济的发展起到了重要作用。中国目前期货市场上的品种仍然十分有限，应该有条不紊的逐步增多交易所内上市交易品种，特别是期权品种，构建丰富完善的期货品种体系，提高市场的运行质量和效率，更好的服务于实体经济的发展。
（三）推进期货立法与完善市场监管体系。国家有关部门要加强顶层设计，加快推进我国《期货法》的立法进程，将期货市场纳入法治管理之中。不仅如此还应不断完善市场监管体系，加快推进监管转型，强化事中事后动态监测和监管执法，统一监管尺度，为我国期货市场的发展创造安全稳定高效的伴生环境。
（四）大力加强期货人才梯队建设及技术支持。一方面加大高校产学研基地的合作建设，让高校人才提前与期货行业深入接触；另一方面要通过后续培训及激励政策留住人才，将人才的个人发展与行业发展紧密结合在一起。
参考文献：
[1]宋承国.中国期货市场的历史与发展研究[D].苏州大学，2010.
[2]沈开艳.美国期货市场的历史、特征及对中国的启示[J].上海经济研究，1999（01）：62-66.
[3]李冀峰，周召辉.美国芝加哥期货交易所[J].产权导刊，2006（12）：61-62.
作者简介：武磊（1995—），男，汉族，安徽合肥人，北京工商大学经济学院专门史硕士研究生，研究方向：经济史。
关键词：芝加哥 期货市场 启示
美国商品期货市场，是由一批商品生产者、经销商以资源联合的方式，采取会员制组织形式而创办的。经过170年的发展，它是世界期货市场中历史最悠久、最具规模、最为规范的期货市场。
一、现代美国期货市场的演变历程
（一）芝加哥谷物交易所的诞生
因为具有得天独厚的地理位置和战略地位，芝加哥成为美国乃至世界的期货市场发源地。芝加哥坐落在密歇根湖畔，毗邻中西部肥沃的大平原。19世纪40年代，随着密歇根——伊利诺运河的开通和通往芝加哥铁路、公路的建成，使他水陆交通极为便利，带动了当地商品经济的发展和促使它成为商品谷物的集散中心。
因为农产品在生产流通环节受到当时环境的制约，而且人们交易需求旺盛，市场价格波动频繁，特别是谷物生产的农场主和谷物经销商经常受谷物价格波动风险的冲击，所以，芝加哥的商人们急需一个集中信息的场所。1848年3月13日，82位谷物商人在芝加哥创立了美国第一家交易所——芝加哥期货交易所。当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场，而是为了促进芝加哥工商业发展而自发形成的商会组织。交易所成立之初，采用远期合同交易的方式，待合同到期实行实物交割。1851年3月13日，芝加哥谷物交易所推出玉米远期合约，玉米之后，又推出了小麦的远期合约。非标准化的远期合约是标准化期货合约的初级形态。芝加哥谷物交易所推出远期合同交易在世界期货史上具有重要的里程碑意义。
（二）标准化期货合约与保证金制度的诞生
远期合同交易方式在交易过程中面临着很多不确定性，如商品交割的等级、交货时间等都是交易双方拟定的，合同转手异常困难。不仅如此，交易双方的信用违约风险极大，给远期交易带来了诸多困难。为此，芝加哥谷物交易所于1865年首次推出标准化远期合约，即期货合约。期货合约除价格没有规定外，商品质量等级、数量单位、交割期、交货地点等都是统一标准的。同年，实行了保证金制度，规定期货合约交易的双方按照合约商品的总价值交纳10%的保证金，作为履约保证。这是具有历史意义的制度创新，1865年是一个具有划时代意义的年份，它标志着近代期货市场产生了。
（三）结算所及结算制度的诞生
在期货交易发展过程中同样带有很多问题和阻碍，1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这极大促进了投机者的加入。芝加哥期货交易所为了适应期货市场发展的需要，于1883年率先组成了清算协会。这就是当今期货交易所结算所的维形。结算所作为交易双方的第三方（结算所作为期货合约卖方的买方，期货合约买方的卖方），解决了多次交易跟踪结算的困难，并起到了简化结算手续的作用，分散和减少了期货市场的风险保证了期货交易的顺利进行，1925年正式成立了清算公司，现代意义上的结算机构形成。
（四）期货交易法的诞生和监管体系的形成
期货交易制度的完善使期货市场发展迅速，刺激了生产商和投资商参与期货交易的热情，但是彼时期货市场同样存在大量不正当交易和交易所无政府状态，投资者利益受损。为此，1922年9月21日国会通过和实施了美国历史上第一部期货交易法律——《谷物期货交易法》。它规定农业部的谷物期货部门为期货管理机构，其主要任务是规范芝加哥期货交易所和其他交易所的期货交易，监督交易，收集資料，检査交易所会员的账册簿记等。1978年国会在修改《商品期货交易委员会法》的基础上，重新颁布了《期货交易法》。为了适应期货市场发展过程中不断出现的新问题，有关期货的法律文件被多次修改更新。
监管方面，1975年4月商品期货交易委员会成立，广泛地监管着期货市场及其参与者，行使联邦政府对期货交易所的行政管理。1981年9月经商品期货交易委员会的批准，美国期货人士自发成立了全国期货协会，并于1982年10月开始运作。该协会是美国惟一的期货业行业管理机构，它管理全国期货经纪商的登记、会员纠纷的仲裁、会员财产状况的稽核、期货扩广教育，以及与期货经纪业务相关的事项。至此，美国期货市场形成了国会立法、商品期货交易委员会行政管理、期货协会自律管理协同监管的监管体系。现代期货市场正式确立。
二、美国期货市场对中国的启示
（一）建设综合性的期货交易所。芝加哥期货交易所不断发展壮大在于不断地制度创新。中国的期货交易所必须提升平台竞争力，打造服务型国际化交易平台，在中国金融开放的背景下扮演好重要角色。
（二）不断丰富我国的期货、期权品种。美国期货市场经过170年的发展形成了完整的期货期权品种体系，对美国乃至世界经济的发展起到了重要作用。中国目前期货市场上的品种仍然十分有限，应该有条不紊的逐步增多交易所内上市交易品种，特别是期权品种，构建丰富完善的期货品种体系，提高市场的运行质量和效率，更好的服务于实体经济的发展。
（三）推进期货立法与完善市场监管体系。国家有关部门要加强顶层设计，加快推进我国《期货法》的立法进程，将期货市场纳入法治管理之中。不仅如此还应不断完善市场监管体系，加快推进监管转型，强化事中事后动态监测和监管执法，统一监管尺度，为我国期货市场的发展创造安全稳定高效的伴生环境。
（四）大力加强期货人才梯队建设及技术支持。一方面加大高校产学研基地的合作建设，让高校人才提前与期货行业深入接触；另一方面要通过后续培训及激励政策留住人才，将人才的个人发展与行业发展紧密结合在一起。
参考文献：
[1]宋承国.中国期货市场的历史与发展研究[D].苏州大学，2010.
[2]沈开艳.美国期货市场的历史、特征及对中国的启示[J].上海经济研究，1999（01）：62-66.
[3]李冀峰，周召辉.美国芝加哥期货交易所[J].产权导刊，2006（12）：61-62.
作者简介：武磊（1995—），男，汉族，安徽合肥人，北京工商大学经济学院专门史硕士研究生，研究方向：经济史。