【摘 要】
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自"811"人民币汇率制度改革以来,人们日益关注未来人民币市场汇率的变化趋势及人民币市场汇率由哪一个市场主导的问题。基于此,文章采用DCCGARCH模型实证检验了境内人民币市
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自"811"人民币汇率制度改革以来,人们日益关注未来人民币市场汇率的变化趋势及人民币市场汇率由哪一个市场主导的问题。基于此,文章采用DCCGARCH模型实证检验了境内人民币市场(CNY)、香港离岸可交割人民币市场(CNH)和人民币无本金交割远期外汇交易市场(NDF)的人民币兑美元汇率波动情况和这三个市场人民币汇率变化的相互影响关系,并在此基础上分析了未来人民币市场汇率将主要由哪一个市场主导等问题。研究发现,目前在岸CNY市场已不是人民币市场汇率的完全定价中心,即人民币市场汇率的定价权已部分旁落。在人民币市场汇率的定价权争夺过程中,中国央行消耗外汇储备和收紧离岸人民币市场的流动性都是短期权宜之计,而合理引导人民币市场汇率预期,人民币汇率盯住一篮子货币,尊重外汇市场供求规律同时辅以适当的管制措施,建立高效、灵活、富有弹性的人民币汇率定价机制才是长远的根本之策。
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