【摘 要】
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本文构建了一个开放经济动态随机一般均衡(NOEM-DSGE)模型,并将央行资产负债表嵌入模型动态系统,尝试从新的视角对负向技术冲击的传导机制进行探讨.在当前数量型货币政策规则
【机 构】
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华东师范大学经济学院,上海,200241
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本文构建了一个开放经济动态随机一般均衡(NOEM-DSGE)模型,并将央行资产负债表嵌入模型动态系统,尝试从新的视角对负向技术冲击的传导机制进行探讨.在当前数量型货币政策规则下,负向技术冲击使国内通货膨胀率上升,名义利率走高,冲销成本加大,央行减少央票的发行.名义汇率在即期大幅贬值,而实际汇率则持续贬值,央行被动进入外汇市场进行直接干预,导致净国外资产的减少.消费持续下降,投资在短期有所上升,之后则持续萎缩,产出持续下降.出口增加,进口则先大幅上升之后小幅下降.因此,央行货币政策操作受其资产负债表的掣肘,而汇率的直接干预则严重削弱了货币政策的独立性.福利绩效分析表明,若货币政策改采利率规则并盯住汇率目标区间,则可有效提高社会福利.最后,提出汇率制度改革与货币政策调控的若干政策建议.
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