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【摘要】日前，美国的债务危机虽然得到了短暂的平息，但是其潜在风险却丝毫未减少。中国作为美国国债最大的持有者，其风险水平可想而知。本文从国际通用的国债衡量指标来分析我国当前国债规模概况，并以美国国债危机的成因和结果探讨中国的债务隐患，最后提出由上述结论得到的启示。
【关键词】国债规模债务危机中国经济
随着国际评级机构标准普尔日前将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，美国国债的买方市场将会受到巨大的冲击，其中最直接的影响就是中长期国债利率的持续攀升与融资成本的增加。虽然美国国债的上限已经上调，但仍然不可以排除短期违约的风险。截至目前，中国持有美国国债规模已经突破一万一千亿美元，虽然从今年年初至今我国一开始逐渐减持美国国债，但由于减持幅度较小，又迫于美方的压力，难以对长期趋势造成实质性的改变。
一、美国国债的困境
早在今年1月，美国国债规模就已达到14万亿美元，根据国际公认的限制线《马斯特里赫条约》中的规定，发达国家的国债累计额不得超过当年GDP的60%，否则将可能严重影响该国的偿债能力和经济状况，而2010年国债负担率已超过90%，其举债规模已经远远超过适度水平，偿债能力的下降已成必然。目前美国国债正在以每年35亿左右的速度增长，增速令政府难以控制。为了刺激国内经济的复苏，预计约有7000多亿的投资将会逐步实行，不仅如此，这其中大部分资金需要靠国债的发行来进行筹集，据不完全统计，美国财政每年仅国债利息支出就高达1000多亿美元，这对市场的承受能力无疑是巨大的考验。
美国的高额国债主要源自其持续上升的财政赤字，自上世纪80年代以来，采取持续扩张政策的美国财政就逐渐背负起了巨额的财政赤字，再加上为保障其一贯的低税收与高福利政策，消减财政赤字的可能性不大，因此，常年的赤字导致了如今超过14万亿的国债规模。再看美国借新债还旧债的债务经济模式，其国债规模就如同滚雪球一般越滚越大。虽然美国债务上限协议已经达成，但从其今后每年超过1万亿的还债规模来看，其债务危机远远未得到解决。伴随着美国国债中长期收益率的下滑，势必又是对美国财政雪上加霜。
二、中国国债的风险隐患
自1981年，中央政府恢复在国内举债以来，国债的发行规模与速度经历不同的阶段，其中以94年至04的十年间的扩张最为明显，有1175.25 亿元上升到6879.34亿，涨幅超过6倍。虽然在2005年以后进入一个短暂的调整期，但是2008年突如其来的金融风暴使得国债规模再次进入高速增长期。2009年制定出了4万亿的投资方案等一系列救市举措必然会导致国债规模的进一步扩大。
衡量国债规模的指标主要有国债负担率，国债依存度和国债偿债率三种。国债负担率反映的主要是政府举债的规模占GDP的比重，目前我国的国债负担率大约在18%左右，近年来的上升趋势较为明显，已从21世纪初的11%上升至去年的17.98%，《马约》认为发达国家政府举债规模一般维持在45%左右，就我国当前的国情和税负水平，初步估算为20% 左右为上限。我国发行国债不过30年，其国债负担率已经逼近上限，再加上目前国内经济飞速增长，超过该警戒线已经势在必然。
由于我国的地方政府不具备发债的权利，所以国债依存度和偿债率指标我们仅以中央政府的财政收支来衡量，目前国际公认的国债依存度警戒线为25%到30%，国债偿债率为7%到15%。就我国当前数据来看，除了2007年发行特殊国债导致国债依存度超过79%以外，其余年份普遍保持在35%以上，有些年份甚至超过40%，国债偿债率也常年维持在20%以上，早已突破了15%的安全指標。
三、美国国债困境对中国的影响与启示
从上文中的数据其实可以比较明显的看出，我国的举债水平虽然离国际警戒线标准相距较远，也并未超过估算得到的一般警戒线，但是其增长率是令人堪忧的，短短30年便达到了近20%，近十年的增长率超过了70%，其潜在的风险不可忽视。而从财政承债水平上看，国债依存度早已突破安全范围，其中的隐患是不言而喻的。所以，中国必须做好应对国债风险的准备。
首先就是应适当持有美国国债规模。金融危机的不断爆发与美国日益艰难的国债困境告诉我们持有大量的美国国债是极不明智的目前超过11000亿美元的中国持有美国国债占到美国国债总额的近十分之一，如此庞大的数额早已远远超过了适当的范畴。但是要如何减持，考虑到当前中美的贸易关系，还是要从根本上改变贸易中的被动形式为主。
其次是外储投资多元化。就如同经济学基本原理中股市分担风险的方式一样，使我国外储投资多元化，而不是大量持有一国国债就能很大程度的减小一国国债危机带来的冲击。同时也有利于在危机出现是资金的转移。当然，还可以通过鼓励中资企业积极对外投资的方式来消化国内过多的外汇，以实现外汇的转移。
从中国国债的现状上说，美国国债危机对我国当前的发展有着重要的启示，我国目前的扩张型政策如果控制好也极有可能走上危机的道路。扩大国债规模的初衷是为了刺激投资、稳定经济，但如果没有为长远的发展着想，也许缓解了眼前的风险，但是归根结底反而会走向另一端，抑制了投资，使经济增长难以长期稳定。
参考文献
[1]刘辉.国债管理[M].天津：南开大学出版社，2005.
[2]张锐.美国经济：国债膨胀下的黑色生态[J].湖北：决策与信息，2011(9).
[3]刘明宇.浅谈美国国债困境对我国的影响[J].黑龙江：商业经济，2011(10).
作者简介：施伟强（1990-），西南财经大学财政税务学院。
（责任编辑：唐荣波）
【关键词】国债规模债务危机中国经济
随着国际评级机构标准普尔日前将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，美国国债的买方市场将会受到巨大的冲击，其中最直接的影响就是中长期国债利率的持续攀升与融资成本的增加。虽然美国国债的上限已经上调，但仍然不可以排除短期违约的风险。截至目前，中国持有美国国债规模已经突破一万一千亿美元，虽然从今年年初至今我国一开始逐渐减持美国国债，但由于减持幅度较小，又迫于美方的压力，难以对长期趋势造成实质性的改变。
一、美国国债的困境
早在今年1月，美国国债规模就已达到14万亿美元，根据国际公认的限制线《马斯特里赫条约》中的规定，发达国家的国债累计额不得超过当年GDP的60%，否则将可能严重影响该国的偿债能力和经济状况，而2010年国债负担率已超过90%，其举债规模已经远远超过适度水平，偿债能力的下降已成必然。目前美国国债正在以每年35亿左右的速度增长，增速令政府难以控制。为了刺激国内经济的复苏，预计约有7000多亿的投资将会逐步实行，不仅如此，这其中大部分资金需要靠国债的发行来进行筹集，据不完全统计，美国财政每年仅国债利息支出就高达1000多亿美元，这对市场的承受能力无疑是巨大的考验。
美国的高额国债主要源自其持续上升的财政赤字，自上世纪80年代以来，采取持续扩张政策的美国财政就逐渐背负起了巨额的财政赤字，再加上为保障其一贯的低税收与高福利政策，消减财政赤字的可能性不大，因此，常年的赤字导致了如今超过14万亿的国债规模。再看美国借新债还旧债的债务经济模式，其国债规模就如同滚雪球一般越滚越大。虽然美国债务上限协议已经达成，但从其今后每年超过1万亿的还债规模来看，其债务危机远远未得到解决。伴随着美国国债中长期收益率的下滑，势必又是对美国财政雪上加霜。
二、中国国债的风险隐患
自1981年，中央政府恢复在国内举债以来，国债的发行规模与速度经历不同的阶段，其中以94年至04的十年间的扩张最为明显，有1175.25 亿元上升到6879.34亿，涨幅超过6倍。虽然在2005年以后进入一个短暂的调整期，但是2008年突如其来的金融风暴使得国债规模再次进入高速增长期。2009年制定出了4万亿的投资方案等一系列救市举措必然会导致国债规模的进一步扩大。
衡量国债规模的指标主要有国债负担率，国债依存度和国债偿债率三种。国债负担率反映的主要是政府举债的规模占GDP的比重，目前我国的国债负担率大约在18%左右，近年来的上升趋势较为明显，已从21世纪初的11%上升至去年的17.98%，《马约》认为发达国家政府举债规模一般维持在45%左右，就我国当前的国情和税负水平，初步估算为20% 左右为上限。我国发行国债不过30年，其国债负担率已经逼近上限，再加上目前国内经济飞速增长，超过该警戒线已经势在必然。
由于我国的地方政府不具备发债的权利，所以国债依存度和偿债率指标我们仅以中央政府的财政收支来衡量，目前国际公认的国债依存度警戒线为25%到30%，国债偿债率为7%到15%。就我国当前数据来看，除了2007年发行特殊国债导致国债依存度超过79%以外，其余年份普遍保持在35%以上，有些年份甚至超过40%，国债偿债率也常年维持在20%以上，早已突破了15%的安全指標。
三、美国国债困境对中国的影响与启示
从上文中的数据其实可以比较明显的看出，我国的举债水平虽然离国际警戒线标准相距较远，也并未超过估算得到的一般警戒线，但是其增长率是令人堪忧的，短短30年便达到了近20%，近十年的增长率超过了70%，其潜在的风险不可忽视。而从财政承债水平上看，国债依存度早已突破安全范围，其中的隐患是不言而喻的。所以，中国必须做好应对国债风险的准备。
首先就是应适当持有美国国债规模。金融危机的不断爆发与美国日益艰难的国债困境告诉我们持有大量的美国国债是极不明智的目前超过11000亿美元的中国持有美国国债占到美国国债总额的近十分之一，如此庞大的数额早已远远超过了适当的范畴。但是要如何减持，考虑到当前中美的贸易关系，还是要从根本上改变贸易中的被动形式为主。
其次是外储投资多元化。就如同经济学基本原理中股市分担风险的方式一样，使我国外储投资多元化，而不是大量持有一国国债就能很大程度的减小一国国债危机带来的冲击。同时也有利于在危机出现是资金的转移。当然，还可以通过鼓励中资企业积极对外投资的方式来消化国内过多的外汇，以实现外汇的转移。
从中国国债的现状上说，美国国债危机对我国当前的发展有着重要的启示，我国目前的扩张型政策如果控制好也极有可能走上危机的道路。扩大国债规模的初衷是为了刺激投资、稳定经济，但如果没有为长远的发展着想，也许缓解了眼前的风险，但是归根结底反而会走向另一端，抑制了投资，使经济增长难以长期稳定。
参考文献
[1]刘辉.国债管理[M].天津：南开大学出版社，2005.
[2]张锐.美国经济：国债膨胀下的黑色生态[J].湖北：决策与信息，2011(9).
[3]刘明宇.浅谈美国国债困境对我国的影响[J].黑龙江：商业经济，2011(10).
作者简介：施伟强（1990-），西南财经大学财政税务学院。
（责任编辑：唐荣波）