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世界经济周期8.6年?中国经济周期10年?
马丁•阿姆斯特朗(Martin Armstrong)是继俄国的康德拉季耶夫,和出生于奥地利,长期执教于哈佛大学的约瑟夫•熊彼特以后的又一位经济周期理论大师。
与前两位不同的是,阿姆斯特朗更注重研究如何用周期理论来指导投资赚钱,以及在大跌浪中保护自己。更不同的是,阿姆斯特朗不喜欢读大学,他喜欢花大量时间在纽约、英国、欧洲的图书馆里翻阅历史资料。
下图是70年代末,阿姆斯特朗根据“经济信心模型”得出的预测。
根据这个模型,全球经济在2007年2月27日到达顶峰,2011年6月13日左右到达谷底,2015年10月1日再次登顶。
对比现实我们知道,2007年2月美国房地产指数见顶,日本股市2月26日见顶,2007年2月27日全球股市临时暴跌,其实是一种全球经济见顶的信号。当然,美国和中国股市到2007年10月才见顶,并且中国股市从2月27日到10月的涨幅还很大。但根据阿姆斯特朗的模型,顶部底部都是指总体经济,并不特指股市。
1989年12月13日, 全球经济到达大顶峰;
1994年4月1日,全球经济见底(墨西哥金融危机);
1998年7月20日,全球经济再次到达顶峰;还没来得及从香港股市、楼市逃跑,1998年8月就被索罗斯等对冲基金做空,2003年香港房价跌到1993年水平,人口800万的香港财富总损失达2.2万亿港币;
2002年11月6日,全球经济又一次见底,这时候在全球大部分地方买房买股票以后基本都是稳赚不赔,这个时候大陆与香港房地产处于历史性低点;
2007年2月27日,全球经济达到顶峰;
2011年6月13日,全球经济又一次见底;
2015年10月1日左右, 全球经济又到达顶峰。
时间的本质是周期循环与波动
如果把一条绳子打个结,做成一个圆圈,然后甩动圆圈上的一个点,制造一个波动,我们会发现,这个波动最后会再次波及到原来的起点。
海里的波浪,其实是能量的传递,一个特定的地方,有可能受到不同波的重叠影响。很多水手经常讲述海里凶险的“巨浪”与“巨型漩涡”,两者都可以吞噬船只,“巨浪”其实是多重波峰的重叠,而“巨型漩涡”则是多重波谷的重叠。美国1929大萧条就是这种“巨型漩涡”,所有坏事一起发生,除了经济动荡,美国从1931年起还经历了7年之久的干旱与沙尘暴。
西方人认为时间是线性的,东方人则认为时间有周期性。Richard E. Nesbett 在《亚洲人与西方人不同的思考方式及原因》中写道:“中国人相信变化是常态,但是事情经常转回到原来的起点,即周期轮回。他们广泛注意各种事物,寻找事物间的关系,他们认为不理解整体,就不能理解局部。西方人活在更简单的有确定性的世界,相信他们一旦掌握规律,就可以掌控事物的发展进程。”
亚洲人很容易理解时间的周期轮回概念,因为这些概念根植于文化之中。这个世界就像很多互相联系的齿轮,一旦拨动一个齿轮,就会带动其他齿轮的发展,在不细心观察的人眼里是一片混乱的世界,其实背后是有非常清晰的事物演化时间脉络的。
在金融业,预期对于金融资产的定价起着非常重要的作用。在本来动态平衡的国际金融市场里,人民币2005年7月21日开始对美元缓慢升值,也就是说美元对人民币贬值开始了,贬到什么程度?国际金融界不知道。
这就像往本来平衡的水里,掀起一个波动,国际上的投资者就需要作出判断,资本厌恶风险与不确定性,首先资本会逃离美元,转而持有黄金这个准国际货币。
2005年七八月以前,美元指数与黄金价格的R平方相关系数是负0.92,即美元指数涨10%,黄金价格就会跌9.2%。 反之美元指数跌10%,黄金价格涨9.2%。 而2005年8月后,这种相关性越来越弱,美元失去了对黄金的牵制作用。
2005年到2008年上半年,大部分国际金融资本预期人民币不止升值21%,进而过度地逃离了美元而进入黄金、石油、粮食、矿产等实物资产。而2008年7月,人民币突然对美元停止升值,汇率停在6.83上,这时美元对人民币汇率的确定性又出现了,3年里过度逃离美元的资本必然从实物资产回调到流动性资产。
人民币升值最后反作用于中国经济,美元地位在2005年7月后逐步丧失,并在2007年下半年到2008年上半年短时间崩溃,导致资金涌向粮食、矿产、大宗商品、黄金等实物资产,导致世界范围剧烈通货膨胀,导致中国猪肉和食用油价格暴涨,导致中国股市在反通货膨胀的货币紧缩政策下暴跌,2008年7月人民币停止升值后才企稳。
所以,《被绑架的中国经济》一书作者刘军洛说,我们做投资前,需要想想别人将要做什么,在别人大规模配置某些资产之前,提前卡位才能坐上大升浪,比如在2005年七八月,黄金430美元/盎司的时候,提前卡位持有黄金。现在常识告诉我们,同样是西方发达国家,大部分发达国家的房地产泡沫破了,而澳大利亚、加拿大的房价为什么到2010年还是那么高,其背后的支撑是什么? 如果金融资本逃离澳大利亚、加拿大,他们会去哪里?
经济周期的出现原来是有规律的
上世纪60年代中期,阿姆斯特朗跟随父母去欧洲旅行,在一个个国家间不停地转换货币,在此之前,阿姆斯特朗已经在金币兑换公司找到了一份课余工作。在一次中学历史课上,阿姆斯特朗看到1948年拍摄的黑白片《Toast Of The Town》。这是一部关于1869年金融危机的电影,因为美国政府把黄金价格压得很低,导致大家因储藏黄金,导致黄金稀缺而恐慌,很多暴民把银行家拖出来吊死,为了镇压华尔街的暴民,政府不得不出动军队。电影一个场景中黄金报价是162美元/盎司,而上世纪60年代黄金只有35美元/盎司。因为阿姆斯特朗在金币兑换公司打工,出于好奇,他去了图书馆证实了黄金在1869年居然被炒到了162美元/盎司。
阿姆斯特朗从黄金的价格波动开始,进而研究了1683年到1907年共224年间的26次金融危机,他发现朝代也是周期轮替的,经济政治动荡具有传染性,美国革命可能传染了法国革命,英国1689年革命可能传染到了同时期的俄国革命。
阿姆斯特朗发现,长波周期51.6年,由6个8.6年的波动周期组成,同时还发现,人心在信任国家与信任私有部门之间波动。比如战争时期,人们寻求国家的保护,当人民把信任交给私有部门时,在人们“主观为自己,客观为他人”的创新与进步下,科技与经济出现了几何级的巨大发展。前3个51.6年周期的高潮分别是1878年、1929年和1981年。1878年前是信任国家波,以内战和政府扩张为主;第二波是信任私有部门波,铁路和汽车的发明极大地带动了世界经济的发展;第三波又是信任国家波,美国政府在1929—1981年间得到了史无前例的扩展,建立了失业保险、社会养老保险、社会老年医疗保险等,直到60年代约翰逊总统的“伟大社会”福利制度的完善,同时也增加了纳税人的负担,影响了社会效率,1971年贫富差距达到最小。而我们目前处于1981年后的信任私有部门波的中期,1981年后出现了个人电脑、互联网、经济全球化等,互联网就像铁路与公路一样意义重大,这一轮繁荣与科技大发展要持续到2032年。
阿姆斯特朗还预测到,基本面将使黄金从1970年的35美元/盎司一直上涨到1974年,黄金也确实涨到了1974年的200美元/盎司。随即,黄金在基本面没有变化的情况下,从1974年的200美元跌到了1976年的103美元。经济预测模型显示1977.05,即1977年1月18日左右达到底部,然后是指数式的暴涨一直到1981.35,即1981年的第127天,也就是4月5日左右。
当时的阿姆斯特朗认为,这就像坏了的闹钟却显示正确时间一样,仅仅是巧合而已。
到了上世纪70年代后期,阿姆斯特朗发表了经济信心模型,一个军校邀请他去讲学。学生们告诉阿姆斯特朗,他的思想可以用黑格尔的历史辩证法解释。
德国哲学家黑格尔的历史辩证法思想强调不回顾人类的历史脚步,我们就无法了解人的本性。黑格尔考察了人类历史、哲学、艺术、宗教、科学、政治后发表了历史辩证法的三个要点:1、历史发展进程的必然性;2、历史发展不断演进,不断进步;3、“正”态事物由于内部矛盾的发展,会被反面替代,成为“反”阶段,这是第一个否定,由反阶段再由于矛盾过渡到它的反面,是为否定之否定,经过否定之否定后,事物虽然回到“正”态,但已不是原来的状态,而是更上一层楼,能较好地解决正反两面的问题。此为正—反—和三个阶段,中国民间谚语“物极必反”就是第一否定;而“否极泰来”则是否定之否定。
阿姆斯特朗被学生们上了堂黑格尔哲学思想课,才知道他的发现可以用黑格尔的历史辩证思想解释。1878年以前的美国,人们在战争与经济危机阴影下期望政府的保护;1878年到1929年的美国,在统一稳定的政治条件下快速发展,人们的信心集中在私有部门;1929年经济危机后,人们重新投入政府的怀抱,1929年后的美国政府,不但需要解决1878年以前类似的安全问题,还要提供温饱、失业保障甚至发展到后来六七十年代约翰逊总统在“伟大社会”的全面福利。1981年后,美国与英国政府不堪重负,里根与撒切尔开始改革,改革提高了经济运行的效率,同时也扩大了贫富差距。
8.6年经济周期包括了3141天,等于圆周率乘以1000. 6个8.6年周期,形成51.692年大周期,这个51.692年大周期与康德拉季夫的发现比较吻合。6个51.692大周期等于309.6年,309.6年与太阳的300年能量输出变化周期吻合。
人性的弱点是经济周期规律出现的原因
从人性的角度说,人们对于经济、股市、楼市信心的建立需要时间,所以,一个大升浪需要有3到5次的小波段让人民币一步步建立信心,而对市场丧失信心却很容易,往往几个月就会失去,比如1998年8月到10月的香港股市、楼市。
信心的建立与一步步上升需要时间,直到信心达到顶峰,股市楼市也达到顶峰,然而最后物极必反,泡沫破灭而经济探底,人心也变得悲观,这就是经济波动周期背后的人性基础。
而阿姆斯特朗研究发现,经济周期循环平均是3141天一个周期(8.6年),除此之外,美国货币系统37.33年的周期规律,还有6×8.6的大周期规律(康德拉季夫先发现)等。阿姆斯特朗在1997年发表的经济周期循环分析报告中指出,美国经济可能在2007年2月26日或者27日见顶,2011年6月13日见底,而2009年4月13日可能出现小阳春式的反弹顶部。
后来的现实证明,日本股市2007年2月26日见顶,2月27日全球股灾,美国房地产指数在2007年2月达到顶峰。美国和中国股市到2007年10月才见顶,可以看作是大量散户的进场导致的滞后效应。
事实证明2009年4月13日不但不是阶段性顶部,而是一段非常大的政府刺激救市下的短期升浪的底部。所以阿姆斯特朗的经济预测可能因为政府行为而改变,但是大的经济周期是无法被抹平的,这就要看2011年6月13日前后经济是否探底了。
中国的经济周期规律是什么?
人性不变,所以几千年过去了,圣经还在不停地被印刷、被阅读、被讨论。不管计划经济还是市场经济,经济的主体最终还是人,人性总是在“乐观与悲观”之间,投资者的心理总是在“贪婪与恐惧”之间波动。
中国有自己清晰的经济周期,近50年经济周期用人均猪肉消费量来衡量比任何其他指标都强。
1952年到1957年,国民经济快速恢复,人民群众欢欣鼓舞,对于吃饱的信心在1957年达到阶段性顶峰,然后大跃进发生了。一些见过世面,饱经沧桑的老人一边看着人们比赛吃白馒头,一般喃喃自语“如此糟蹋粮食,是要遭天谴的”。懂点历史的人都知道,1961年的冬天非常寒冷,不是因为天气,而是因为被剥夺“在家做饭权”后发生的饥饿。1957年吃饱饭的甜蜜幸福感,估计被很多人在1960年、1961年的梦里重温。1962年春天,春小麦收获后稍有好转。
1962年春小麦丰收后,吃饭经济又开始缓慢恢复,1966年又开始折腾,到了1968年,没有足够粮食吃,城市也没有足够工作岗位,怎么办? 送些人下乡去,希望他们去生产粮食,这就是1956年就有上山下乡的说法却没有大规模实施,到了1968年才让“老三届”下乡的经济背景。
我们可以从很多信息看出1969—1971年的经济非常困难,比如1970年信息显示“连续几年农业生产遭到破坏,北方14个省区粮食不能自给,靠从南方调拨粮食维持”。1973年请邓小平出马搞技术性整顿, 1975年铁路运输次序整顿和生产缓慢恢复,1977年国民经济已经恢复了很多。
1981年后,国民经济快速恢复,1985年农业大丰收,中国人几百年来第一次吃饱了饭。农业的丰收给工业再次提供了剪刀差机会,加上工厂承包制,基本工资以外的奖金制度,让工人也尝到了改革开放的甜头,很多工人收入大于公务员。
1987年,是全民共享改革红利的年份。改革红利来自生产力的解放,生产力的解放来自产权的明晰,农民可以保留分到的土地上产出的粮食,工人可以保留承包责任以外的盈利并以奖金形式发放。1987年工人、农民的信心达到了阶段性顶峰,然而1988年物价飞涨,抢购发生,持续两年多的萧条到来了。
1992年,人民币从5.5贬值到8.7,公司法、破产法、银行法相继出台,外资涌入,印钞厂加班加点。1993—1996年经济突飞猛进。1997年,咆哮了5年的经济又一次触顶,经济调整开始了。1998开始降存款利率,1999年开始大搞铁公鸡。当然,肉的人均消耗量从1990年的20公斤涨到了近30公斤,在大米小麦自给的情况下,猪饲料和食用油从1995年开始依赖进口。
2001—2007年的主题,一是上世纪90年代末抓大放小导致的市场真空,二是人民币以过低的汇率盯住美元,并随美元对其他货币如欧元进一步贬值的因素。没有这两个基础,房地产很难迅速发展起来,而这也是为什么1998—2001年,房地产想发展却总也发展不太快的原因。
2007年2月,美国和发达国家房子价格指数到达顶点,中国实体经济也在几个月后到达顶点,所以2002—2007年,是国际国内两个上升浪的高度重叠,2007年2月到2011点6月,是国际经济周期的下跌浪。
中国经济下跌浪的谷底,可能在2011年6月—2012年2月之间,最可能在2011年10月到12月。
37.33年意味着什么?
224年除以6等于37.33年,这是美国的金融危机与美元周期。
这是个长波周期,并且带来美国政治上的波动,美国政府管理能力的问题在这些年份特别突出,美国政府还总是指责私有部门,好像经济都是私有部门搞坏似的。
1896年、1934年、1971年、2008年都分别发生了什么?
1896年以前,美国政府在农场主、银矿矿主的游说下,故意把白银的价格定得过高,而把黄金的价格又压得很低,结果世界各地运来很多白银,换走了很多黄金,导致美国黄金短缺。终于在1896年美国面临国际支付危机,政府没有足够黄金用于国际支付,只好找到摩根寻求帮助,摩根组织了几家银行,承销了美国6200万政府债券,缓解了美国政府的黄金短缺问题。
为什么当时美国这么需要黄金?
当时英镑已经是主宰了全球一百多年的世界货币,英镑的价值一百多年没有贬值,其购买力在经济危机时还会上升很多。当时美国正处于1890年到1910年这20年关键的借债发展经济的起步时期,美国政府和私有企业外债很多,类似于1997年以前外债很多的韩国,还外债只能用英镑这个国际货币或者黄金来还。1896年的英国还很有钱,英国人、英国公司在世界各地拥有巨大财富。美国从英国借了很多钱,主要用于购买生产设备,而不像21世纪,借的钱主要用于消费。
1933年4月19日,罗斯福总统宣布没收全美国的黄金,宣布拥有黄金是一种违法行为,并在6月5日被国会认可。1933年是美国铸造金币的最后一年,罗斯福把美金从二十分之一盎司黄金贬值到三十五分之一盎司黄金。
37.33年后的1971年8月15日,尼克松总统宣布黄金与美元脱钩,布雷顿森林体系瓦解了。在此之前,法国和瑞士一直不信任美元,不停地把美元换成黄金运回国,终于逼得美国不得不停止黄金兑换窗口。“美金”两个字,1971年之后不再名副其实。从此以后,美元与黄金的价格不再固定在35美元/盎司,石油价格暴涨,浮动汇率制出现,当时学校里还没有教浮动汇率制,经济学家也不知道如何教浮动汇率制。1971年也是美国贫富差距最小的一年,这得益于上世60纪年代大量福利项目的出现,政府并不直接从事生产,大量福利实际上是一种通过税收和福利进行的财富重新分配,这加重了纳税人的负担,高昂的税收消磨了经济发展与进步的动力。所以,从1973年开始,美国经济进入了近十年的滞胀时期,经济停滞、失业严重、物价上涨、期间房地产出现了两次以上30%左右的小泡沫。
2008年又是金融历史的转折点,金融行业一系列重大变化接连发生,美元购买力暴跌,石油、粮食等商品的美元价格飞涨,也就等于美元的购买力急剧下降。如果哪个国家想不受美元购买力下降的影响,可以让他们的货币对美元作相应升值,比如美元购买力下降30%,它可以对美元升值30%,那么本国货币的购买力就不会受影响。
有对美元升值的货币吗?有,曾经的德国马克与瑞士法郎,只要具备对美元升值的实力,完全应该升值。
2007年、2008年,人民币加速对美元升值就是在对冲国际大宗商品涨价对人民币购买力的影响,否则当时猪肉、食用油的人民币价格还要更高。中国对汽油价格进行了补贴,否则当时的汽油价格还会更高。汽油价格补贴降低了石油价格暴涨对经济各个层面的冲击,也不可避免地产生了汽油走私出境,一些地方加油站无油可卖等情况。
经济信心模型对历年经济的预测高度一致
阿姆斯特朗在1999年就已经被羁押,在长达7年的时间里被剥夺了在法庭上庭审的权利,直到2006年被判“藐视法庭”罪入狱5年。
但令人震惊的是,后来发生的事情还是与模型预测的高度一致。经济信息模型准确地预测了上世纪80年代初经济的下滑,保罗沃尔克高达20%的高利率政策打掉了通货膨胀,没有想到的是,高利率用力过度导致了严重的通货紧缩,导致美元短缺,把美元汇率水平推高到了1985年的历史高点,美国贸易账户赤字达到GDP的3.5%,英镑更是跌到了1.03美元的低点,美国工业界承受不了,居高不下的美元汇率使美国工业在德国、日本企业面前显得没有竞争力。这就是五国会议出现的背景。
1985年9月25日,美日德英法五国在纽约广场饭店签署广场协议,向全世界公布美元将对这些主要货币进行贬值,从1985年到1987年,美元开始公开有序贬值,美元对日元贬值50%,对法郎贬值40%,对德国马克贬值30%。英国因为处于衰退和撒切尔的改革之中,所以英镑没有实力对美元升值太多。
广场协议的目的就是扭转美国贸易逆差,然而有意思的是,美元对日元贬值50%,并没有帮助美国产品大量进入日本,这就出现了大量日本产品销往全世界,但是并没有大量美国和世界产品销往日本的局面。日本的实体货物越来越少,积累的货币却越来越多。当然,这么明显的事实和逻辑在阴谋论者那里是视而不见的,阴谋论者认为是美国把日本打成了流动性泛滥和房地产泡沫,而不是日本自己通过各种潜规则让美国产品无法在日本大量销售,加上日本社会认为自己的东西卖出去了是占便宜,让别人的产品在日本大量销售,对日本来说是“吃亏”的,经济学上,这是一种重生产轻消费的重商主义思想。
广场协议签署后,阿姆斯特朗写信给当时的国家首席经济顾问Sprinkel,提醒他人为操控汇率会导致巨大的汇率与金融市场动荡。阿姆斯特朗和很多其他人的历史分析显示,保罗沃尔克式“打断通货膨胀的脊梁”人物的出现,是历史经济规律在起作用,这样的人物必然出现,出现的人碰巧叫沃尔克而已。黑格尔历史辩证思想再次发挥其强大的哲学思辨力,在上世纪70年代长达10年的通货膨胀与经济停滞后,必然会出现一个“过度打击通货膨胀”式人物的出现,过度打击通货膨胀之后,就会过度到通货膨胀的反面,即通货紧缩与美元短缺。
阿姆斯特朗的经济预测模型显示,1987年10月18日是经济信心的阶段性顶部,但那一天是星期天,第二天10月19日星期一,美国股市暴跌30%多。这是对1985年9月到1987年间美元过度贬值的一种“矫枉过正”,如果没有1985年9月到1987年美元的过度人为贬值,这个阶段性顶部就会像1996年和2005年那些阶段性顶部一样平淡无奇。
阿姆斯特朗刚开始并不相信自己做的经济信心预测模型,直到1987年10月19日美国股市暴跌30%,这次股灾的时间与模型高度吻合,阿姆斯特朗才开始彻底相信经济信心模型的预测。
1987年美国股市暴跌后,阿姆斯特朗兴奋地去看接下来会发生什么,模型显示,1989年12月13日是个大顶,当时如果有泡沫,那个大泡沫在1989年12月13日附近触顶破裂的可能性最大。
当时是1987年10月,最火的地区和市场在哪里?在日本,是日本房地产和日本股市,所以阿姆斯特朗判断,日本股市也许会在两年后的1989年12月13左右触顶。
阿姆斯特朗有很多日本客户,他提前预警日本股市可能于1989年12月13日前的指数级暴涨以及1989年12月13日左右的见顶,而且是个8.6年周期的大顶。事实上日本股市到1989年12月29日才见顶,相差了16天,而38000多点这个日经指数的大顶二十多年后的今天还是高不可及的。
因为准确预测1989日本经济与股市见顶,并提前提醒他的日本客户,阿姆斯特朗在日本很受推崇,咨询费最高涨到了10万美元一小时,日本客户居多,而且并不保证能见到。
1989年后大量日本资金委托阿姆斯特朗理财,1999年对阿姆斯特朗的24项指控,很多都是涉及为日本投资者理财。2006年阿姆斯特朗被羁押6年多后,终于可以在法庭上为自己辩护的时候,这些指控都被取消了,取而代之的是阿姆斯特朗拒绝交出预测的各种资料而导致的“藐视法庭”罪和5年刑罚。
阿姆斯特朗不是赌徒,而是个敬畏市场规律并且财务保守的人,迄今为止,没有给任何人造成任何经济损失,他看到历史上太多操纵者悲惨的下场。至于投资者据此投资,盈亏自然自己负责。
阿姆斯特朗还有一个观点,即资本全球流动导致“资本聚集现象”,也就是说在一段时间,国际流动资本聚集在某个地区、某个市场,导致原来有钱可赚,非常有前途的地区与行业,价格被炒到远远高于实际价值。比如1989年日本股市楼市,虽然日本发展很快,但股市楼市不至于炒到那么高。国家资本的流动,使各国央行无法在资本流入时有效控制货币供应量来抑制泡沫的兴起,也无法有效在资本外逃时,减低资本外流对经济衰退的重大不利影响。
1994年4月1日,经济信心模型显示,1994.25即1994年的第91天,4月1日左右是个大底,美国标准普尔500指数就是这个时候触底的;
1998年7月20日,经济信心模型显示这一天是个短时期历史高点,这与俄罗斯国债与金融危机高度吻合,美国长期资本管理公司因此倒闭。
2002年11月6日,经济信心模型显示美国经济探底,而且是8.6年经济周期的大底,从此5年之久的房地产泡沫使美国的购买力超强,美国经济表面红红火火,对世界各种商品的胃口也大开,直到2007年2月26日的8.6年周期大顶。
与中国经济对照,我们发现1994年中国建立市场经济以后,中国经济受世界经济循环周期的影响越来越大。2001年,中国加入WTO,美国与世界经济对中国经济的影响就更直接了,美国与中国股市在2007年10月同时到达顶峰。
阿姆斯特朗的研究结果得来并不容易,他翻阅了美国图书馆和英国、罗马、欧洲等地大量历史价格数据,并结合80年代的计算机反复推演,去掉主观判断才得出的。
当泡沫消失,什么才值得投资?
中国经济经过2002年到2007年的爆发式增长,经济规律必然要求其作出相应的下滑调整,这种经济规律是无法回避的,是人力不可抗拒的。从经济发展周期来看,2011年中国经济的下滑,是国际国内两个下跌波段的高度重叠。但萧条并不可怕,萧条中孕育着另一轮爆发的底部。
一批批公司倒下的同时,就是另一批竞争力强大的公司崛起的时机,投资者需要思考的是,当泡沫投机的机会消失的时候,什么才是最值得投资的?我能想到的是,直接和国有企业短兵相接竞争的民营企业。如果这些民营企业再具备出口的能力,并且具备无可比拟的成本优势,那么他们就是下一个苏宁。
我们既要看到2011年的暴跌以及进入2012年的下跌惯性,但也要看到在2012年的某个时候,在一片悲观声中,另一场宏大的经济发展的号角在吹向。
跌一跌,缓一缓,也许更健康。
当华为、迈瑞以及其他高科技公司的普通员工买得起离上班一小时以内的房子的时候,经济就回归正常了。
商品价格暴涨谁才是罪魁祸首?
人民币在2010年6月19日浮动后,美元指数从86跌到81以下究竟为什么?
结合2005年7月21日,人民币浮动后美元内在价值的暴跌,黄金从2005年7月的430美元/盎司暴涨再暴涨,这会让人猜想,人民币升值的不确定性,让国际金融市场极度怀疑在石油、黄金面前不值钱的美元,在人民币和中国商品面前难道也不值钱吗?2010年下半年,石油和粮食是不是还会有一次小暴涨?如果石油、粮食再来一次小暴涨,几乎可以证明,人民币对美元单向升值等于美元购买力不稳定的预期。
人民币单向升值之时,是不是有人在石油、粮食、中国需要进口的矿产上进行套利活动?因为人民币在对美元单向升值,几个月后,同样的人民币可以买到更多的进口商品,所以中国的进口需求会更大,所以有人买入中国需要的进口商品的期货合约,所以在人民币单向升值过程中,凡中国大量进口的商品,都可以被炒到很高的价格。
预期在金融市场与资产定价里,具有非常重大的影响,人们之所以愿意为一些高成长企业的股票支付高昂的股价,是因为人们预期这些公司在以后的盈利会高速增长。人们愿意为一些租售比很高的房子支付高昂的价格,部分是因为他们认为以后的租金和接盘者的收入会高速增长。
人们接受一个货币,潜在的预期是这个货币的购买力是稳定的,一年后还能买到相同的东西。对于美元这种货币而言,世界上与美元固定挂钩的商品和货币越多越好,那些挂钩的商品和货币都是美元的备付体系。即你手里有美元,如果不想持有美元,可以换成与美元挂钩的港币、人民币等,也可以换成使用人民币、港币的国家与地区的商品与服务。
人民币汇率与美元固定在一个很窄的范围内,就给国际金融市场一个稳定的预期。国际金融市场预期同样的美元,明年还能买到相同的中国商品,所以当人民币汇率与美元固定的时候,中国的商品事实上就成了美元的备付体系,与美元固定汇率的货币,都是美元币值稳定的支柱力量。
2005年7月21日,当人民币对美元开始单向升值的时候,这种预期变了。金融市场甚至普通百姓都知道人民币将对美元单向升值,只是不知道人民币对美元汇率会升到多少。
2005年7月21日以前,黄金价格屡次冲击440美元,均被生生地拉回440美元以下。2005年7月21日,人民币汇率浮动后,美林银行预测黄金将涨到725美元,CNN预测黄金将上涨到850美元。2005年7月21日,美元踏上了不可避免的又一次购买力剧烈下降的命运,因为美元失去了中国商品这个备付体系,明年同样1美元能买到多少中国商品变成了未知数;2005年7月21日,注定美元将在一段时间内,彻底失去对黄金的牵制作用,直到新的平衡价格的确立。
通俗地说,2005年7月21日,美元在已经对日元、欧元、加元、澳元、黄金、石油都已经大幅贬值的情况下,又要对人民币贬值了,而且美元对人民币贬到什么程度,市场里谁也不知道,这一天已经种下了“2007年7月—2008年6月国际大宗商品的美元价格暴涨(即美元购买力暴跌)”的种子。
2005年7月,种下了美国通货膨胀的种子,也就种下了美联储加息对付通货膨胀的种子,同时还种下了美国房地产泡沫破灭的种子。
为什么美国政客叫嚣让人民币升值呢?美元是美国人发行的美元,当强势的美元致使很多美国人失业的时候,必然有代理人出来叫嚣要给美国工人争取“公平汇率”以及“公平汇率下的公平竞争”。
然而,美元币值稳定不一定对美国工人有利。事实上,人民币升值一年半后,即2007年2月,美国房价达到了最高峰,人民币升值两年后的2007年7月,国际粮食、矿产、石油、黄金等价格暴涨,相对于美元人们更愿意信任这些硬资产,于是纷纷抛弃美元等货币。
但是,这种抛弃货币持有硬资产的过程过于疯狂,导致了商品泡沫,在房地产泡沫破灭后,国际经济与消费又开始萧条,国际大宗商品泡沫也破了。
阴谋论是怎样诞生的?
阴谋无处不在,阴谋总是成功,奇怪的是阴谋却总是被一些无关的人知道,更有甚者,阴谋还没有实施就被人知道了,而且是不同语言的人。
根据阿姆斯特朗的全球经济信心模型,1998年7月20日,全球经济信心达到顶峰,而现实是1998年7月20日后,全球其他地区经济一片黯淡,美国经济却一片红火直到1999年也丝毫不见减速,互联网泡沫到2000年3月才破。也就是说,如果阿姆斯特朗的模型是对的,美国经济的顶峰“被延长”了1年8个月。根据阴谋论,这是得益于利用制造东南亚金融危机打击东南亚,使资金流出东南亚,利用科索沃战争打击欧元,使资金流出欧洲,利用俄罗斯国债金融危机打击俄罗斯。所以美国为了泡沫持久一点,搞了几个阴谋,而且都成功了。
根据阿姆斯特朗的全球经济信心模型,2007年2月27日,全球经济达到顶峰。2007年2月开始,美国房地产行业的一些公司开始发生困难进而破产,到2007年底2008年初,美元购买力江河日下,油价、粮食、大宗商品都在涨,涨价持续到2008年7月,CRB指数从300点涨到了467点,12个月平均物价涨幅超50%。涨价把全球经济打成重度残疾,才突然转向暴跌成灾。这又是阴谋,美国率先爆发次贷危机,让全球其他经济体买单。
美联储是美国人的中央银行,虽然它对世界其他经济体具有重大影响力,但是它在制定利率时,主要考虑的是美国的失业率和物价指数CPI,这就是非常著名的泰勒规则。
泰勒规则在美国利率制定上的公式是:
联邦基金利率 = 2.1+1.3×通货膨胀率CPI-2.0×失业率之差
失业率之差 = 目前真实的失业率-国会预算办公室公布的自然失业率
国会预算办公室公布的自然失业率一般在5.0到6.0之间,美国如果失业率低于4.5%,工资涨幅就很快,而目前,经济无法把失业率维持在4.5%以下已经很久。
美联储不是万能的,他最多就是尽量控制降低美国的通货膨胀率,尽量降低失业率,尽量把经济维持在可持续发展上而已。至于滥发国债,那是美联储无法控制的。国债也是变相的有利率的美元,各国中央银行的美元储备很多是带利息的美国国债,而不是纯粹的美元。
归根结底,美联储负责的是降低美国的失业率及通货膨胀率,至于其他的,能兼顾就兼顾,不能兼顾也没办法。
马丁•阿姆斯特朗(Martin Armstrong)是继俄国的康德拉季耶夫,和出生于奥地利,长期执教于哈佛大学的约瑟夫•熊彼特以后的又一位经济周期理论大师。
与前两位不同的是,阿姆斯特朗更注重研究如何用周期理论来指导投资赚钱,以及在大跌浪中保护自己。更不同的是,阿姆斯特朗不喜欢读大学,他喜欢花大量时间在纽约、英国、欧洲的图书馆里翻阅历史资料。
下图是70年代末,阿姆斯特朗根据“经济信心模型”得出的预测。
根据这个模型,全球经济在2007年2月27日到达顶峰,2011年6月13日左右到达谷底,2015年10月1日再次登顶。
对比现实我们知道,2007年2月美国房地产指数见顶,日本股市2月26日见顶,2007年2月27日全球股市临时暴跌,其实是一种全球经济见顶的信号。当然,美国和中国股市到2007年10月才见顶,并且中国股市从2月27日到10月的涨幅还很大。但根据阿姆斯特朗的模型,顶部底部都是指总体经济,并不特指股市。
1989年12月13日, 全球经济到达大顶峰;
1994年4月1日,全球经济见底(墨西哥金融危机);
1998年7月20日,全球经济再次到达顶峰;还没来得及从香港股市、楼市逃跑,1998年8月就被索罗斯等对冲基金做空,2003年香港房价跌到1993年水平,人口800万的香港财富总损失达2.2万亿港币;
2002年11月6日,全球经济又一次见底,这时候在全球大部分地方买房买股票以后基本都是稳赚不赔,这个时候大陆与香港房地产处于历史性低点;
2007年2月27日,全球经济达到顶峰;
2011年6月13日,全球经济又一次见底;
2015年10月1日左右, 全球经济又到达顶峰。
时间的本质是周期循环与波动
如果把一条绳子打个结,做成一个圆圈,然后甩动圆圈上的一个点,制造一个波动,我们会发现,这个波动最后会再次波及到原来的起点。
海里的波浪,其实是能量的传递,一个特定的地方,有可能受到不同波的重叠影响。很多水手经常讲述海里凶险的“巨浪”与“巨型漩涡”,两者都可以吞噬船只,“巨浪”其实是多重波峰的重叠,而“巨型漩涡”则是多重波谷的重叠。美国1929大萧条就是这种“巨型漩涡”,所有坏事一起发生,除了经济动荡,美国从1931年起还经历了7年之久的干旱与沙尘暴。
西方人认为时间是线性的,东方人则认为时间有周期性。Richard E. Nesbett 在《亚洲人与西方人不同的思考方式及原因》中写道:“中国人相信变化是常态,但是事情经常转回到原来的起点,即周期轮回。他们广泛注意各种事物,寻找事物间的关系,他们认为不理解整体,就不能理解局部。西方人活在更简单的有确定性的世界,相信他们一旦掌握规律,就可以掌控事物的发展进程。”
亚洲人很容易理解时间的周期轮回概念,因为这些概念根植于文化之中。这个世界就像很多互相联系的齿轮,一旦拨动一个齿轮,就会带动其他齿轮的发展,在不细心观察的人眼里是一片混乱的世界,其实背后是有非常清晰的事物演化时间脉络的。
在金融业,预期对于金融资产的定价起着非常重要的作用。在本来动态平衡的国际金融市场里,人民币2005年7月21日开始对美元缓慢升值,也就是说美元对人民币贬值开始了,贬到什么程度?国际金融界不知道。
这就像往本来平衡的水里,掀起一个波动,国际上的投资者就需要作出判断,资本厌恶风险与不确定性,首先资本会逃离美元,转而持有黄金这个准国际货币。
2005年七八月以前,美元指数与黄金价格的R平方相关系数是负0.92,即美元指数涨10%,黄金价格就会跌9.2%。 反之美元指数跌10%,黄金价格涨9.2%。 而2005年8月后,这种相关性越来越弱,美元失去了对黄金的牵制作用。
2005年到2008年上半年,大部分国际金融资本预期人民币不止升值21%,进而过度地逃离了美元而进入黄金、石油、粮食、矿产等实物资产。而2008年7月,人民币突然对美元停止升值,汇率停在6.83上,这时美元对人民币汇率的确定性又出现了,3年里过度逃离美元的资本必然从实物资产回调到流动性资产。
人民币升值最后反作用于中国经济,美元地位在2005年7月后逐步丧失,并在2007年下半年到2008年上半年短时间崩溃,导致资金涌向粮食、矿产、大宗商品、黄金等实物资产,导致世界范围剧烈通货膨胀,导致中国猪肉和食用油价格暴涨,导致中国股市在反通货膨胀的货币紧缩政策下暴跌,2008年7月人民币停止升值后才企稳。
所以,《被绑架的中国经济》一书作者刘军洛说,我们做投资前,需要想想别人将要做什么,在别人大规模配置某些资产之前,提前卡位才能坐上大升浪,比如在2005年七八月,黄金430美元/盎司的时候,提前卡位持有黄金。现在常识告诉我们,同样是西方发达国家,大部分发达国家的房地产泡沫破了,而澳大利亚、加拿大的房价为什么到2010年还是那么高,其背后的支撑是什么? 如果金融资本逃离澳大利亚、加拿大,他们会去哪里?
经济周期的出现原来是有规律的
上世纪60年代中期,阿姆斯特朗跟随父母去欧洲旅行,在一个个国家间不停地转换货币,在此之前,阿姆斯特朗已经在金币兑换公司找到了一份课余工作。在一次中学历史课上,阿姆斯特朗看到1948年拍摄的黑白片《Toast Of The Town》。这是一部关于1869年金融危机的电影,因为美国政府把黄金价格压得很低,导致大家因储藏黄金,导致黄金稀缺而恐慌,很多暴民把银行家拖出来吊死,为了镇压华尔街的暴民,政府不得不出动军队。电影一个场景中黄金报价是162美元/盎司,而上世纪60年代黄金只有35美元/盎司。因为阿姆斯特朗在金币兑换公司打工,出于好奇,他去了图书馆证实了黄金在1869年居然被炒到了162美元/盎司。
阿姆斯特朗从黄金的价格波动开始,进而研究了1683年到1907年共224年间的26次金融危机,他发现朝代也是周期轮替的,经济政治动荡具有传染性,美国革命可能传染了法国革命,英国1689年革命可能传染到了同时期的俄国革命。
阿姆斯特朗发现,长波周期51.6年,由6个8.6年的波动周期组成,同时还发现,人心在信任国家与信任私有部门之间波动。比如战争时期,人们寻求国家的保护,当人民把信任交给私有部门时,在人们“主观为自己,客观为他人”的创新与进步下,科技与经济出现了几何级的巨大发展。前3个51.6年周期的高潮分别是1878年、1929年和1981年。1878年前是信任国家波,以内战和政府扩张为主;第二波是信任私有部门波,铁路和汽车的发明极大地带动了世界经济的发展;第三波又是信任国家波,美国政府在1929—1981年间得到了史无前例的扩展,建立了失业保险、社会养老保险、社会老年医疗保险等,直到60年代约翰逊总统的“伟大社会”福利制度的完善,同时也增加了纳税人的负担,影响了社会效率,1971年贫富差距达到最小。而我们目前处于1981年后的信任私有部门波的中期,1981年后出现了个人电脑、互联网、经济全球化等,互联网就像铁路与公路一样意义重大,这一轮繁荣与科技大发展要持续到2032年。
阿姆斯特朗还预测到,基本面将使黄金从1970年的35美元/盎司一直上涨到1974年,黄金也确实涨到了1974年的200美元/盎司。随即,黄金在基本面没有变化的情况下,从1974年的200美元跌到了1976年的103美元。经济预测模型显示1977.05,即1977年1月18日左右达到底部,然后是指数式的暴涨一直到1981.35,即1981年的第127天,也就是4月5日左右。
当时的阿姆斯特朗认为,这就像坏了的闹钟却显示正确时间一样,仅仅是巧合而已。
到了上世纪70年代后期,阿姆斯特朗发表了经济信心模型,一个军校邀请他去讲学。学生们告诉阿姆斯特朗,他的思想可以用黑格尔的历史辩证法解释。
德国哲学家黑格尔的历史辩证法思想强调不回顾人类的历史脚步,我们就无法了解人的本性。黑格尔考察了人类历史、哲学、艺术、宗教、科学、政治后发表了历史辩证法的三个要点:1、历史发展进程的必然性;2、历史发展不断演进,不断进步;3、“正”态事物由于内部矛盾的发展,会被反面替代,成为“反”阶段,这是第一个否定,由反阶段再由于矛盾过渡到它的反面,是为否定之否定,经过否定之否定后,事物虽然回到“正”态,但已不是原来的状态,而是更上一层楼,能较好地解决正反两面的问题。此为正—反—和三个阶段,中国民间谚语“物极必反”就是第一否定;而“否极泰来”则是否定之否定。
阿姆斯特朗被学生们上了堂黑格尔哲学思想课,才知道他的发现可以用黑格尔的历史辩证思想解释。1878年以前的美国,人们在战争与经济危机阴影下期望政府的保护;1878年到1929年的美国,在统一稳定的政治条件下快速发展,人们的信心集中在私有部门;1929年经济危机后,人们重新投入政府的怀抱,1929年后的美国政府,不但需要解决1878年以前类似的安全问题,还要提供温饱、失业保障甚至发展到后来六七十年代约翰逊总统在“伟大社会”的全面福利。1981年后,美国与英国政府不堪重负,里根与撒切尔开始改革,改革提高了经济运行的效率,同时也扩大了贫富差距。
8.6年经济周期包括了3141天,等于圆周率乘以1000. 6个8.6年周期,形成51.692年大周期,这个51.692年大周期与康德拉季夫的发现比较吻合。6个51.692大周期等于309.6年,309.6年与太阳的300年能量输出变化周期吻合。
人性的弱点是经济周期规律出现的原因
从人性的角度说,人们对于经济、股市、楼市信心的建立需要时间,所以,一个大升浪需要有3到5次的小波段让人民币一步步建立信心,而对市场丧失信心却很容易,往往几个月就会失去,比如1998年8月到10月的香港股市、楼市。
信心的建立与一步步上升需要时间,直到信心达到顶峰,股市楼市也达到顶峰,然而最后物极必反,泡沫破灭而经济探底,人心也变得悲观,这就是经济波动周期背后的人性基础。
而阿姆斯特朗研究发现,经济周期循环平均是3141天一个周期(8.6年),除此之外,美国货币系统37.33年的周期规律,还有6×8.6的大周期规律(康德拉季夫先发现)等。阿姆斯特朗在1997年发表的经济周期循环分析报告中指出,美国经济可能在2007年2月26日或者27日见顶,2011年6月13日见底,而2009年4月13日可能出现小阳春式的反弹顶部。
后来的现实证明,日本股市2007年2月26日见顶,2月27日全球股灾,美国房地产指数在2007年2月达到顶峰。美国和中国股市到2007年10月才见顶,可以看作是大量散户的进场导致的滞后效应。
事实证明2009年4月13日不但不是阶段性顶部,而是一段非常大的政府刺激救市下的短期升浪的底部。所以阿姆斯特朗的经济预测可能因为政府行为而改变,但是大的经济周期是无法被抹平的,这就要看2011年6月13日前后经济是否探底了。
中国的经济周期规律是什么?
人性不变,所以几千年过去了,圣经还在不停地被印刷、被阅读、被讨论。不管计划经济还是市场经济,经济的主体最终还是人,人性总是在“乐观与悲观”之间,投资者的心理总是在“贪婪与恐惧”之间波动。
中国有自己清晰的经济周期,近50年经济周期用人均猪肉消费量来衡量比任何其他指标都强。
1952年到1957年,国民经济快速恢复,人民群众欢欣鼓舞,对于吃饱的信心在1957年达到阶段性顶峰,然后大跃进发生了。一些见过世面,饱经沧桑的老人一边看着人们比赛吃白馒头,一般喃喃自语“如此糟蹋粮食,是要遭天谴的”。懂点历史的人都知道,1961年的冬天非常寒冷,不是因为天气,而是因为被剥夺“在家做饭权”后发生的饥饿。1957年吃饱饭的甜蜜幸福感,估计被很多人在1960年、1961年的梦里重温。1962年春天,春小麦收获后稍有好转。
1962年春小麦丰收后,吃饭经济又开始缓慢恢复,1966年又开始折腾,到了1968年,没有足够粮食吃,城市也没有足够工作岗位,怎么办? 送些人下乡去,希望他们去生产粮食,这就是1956年就有上山下乡的说法却没有大规模实施,到了1968年才让“老三届”下乡的经济背景。
我们可以从很多信息看出1969—1971年的经济非常困难,比如1970年信息显示“连续几年农业生产遭到破坏,北方14个省区粮食不能自给,靠从南方调拨粮食维持”。1973年请邓小平出马搞技术性整顿, 1975年铁路运输次序整顿和生产缓慢恢复,1977年国民经济已经恢复了很多。
1981年后,国民经济快速恢复,1985年农业大丰收,中国人几百年来第一次吃饱了饭。农业的丰收给工业再次提供了剪刀差机会,加上工厂承包制,基本工资以外的奖金制度,让工人也尝到了改革开放的甜头,很多工人收入大于公务员。
1987年,是全民共享改革红利的年份。改革红利来自生产力的解放,生产力的解放来自产权的明晰,农民可以保留分到的土地上产出的粮食,工人可以保留承包责任以外的盈利并以奖金形式发放。1987年工人、农民的信心达到了阶段性顶峰,然而1988年物价飞涨,抢购发生,持续两年多的萧条到来了。
1992年,人民币从5.5贬值到8.7,公司法、破产法、银行法相继出台,外资涌入,印钞厂加班加点。1993—1996年经济突飞猛进。1997年,咆哮了5年的经济又一次触顶,经济调整开始了。1998开始降存款利率,1999年开始大搞铁公鸡。当然,肉的人均消耗量从1990年的20公斤涨到了近30公斤,在大米小麦自给的情况下,猪饲料和食用油从1995年开始依赖进口。
2001—2007年的主题,一是上世纪90年代末抓大放小导致的市场真空,二是人民币以过低的汇率盯住美元,并随美元对其他货币如欧元进一步贬值的因素。没有这两个基础,房地产很难迅速发展起来,而这也是为什么1998—2001年,房地产想发展却总也发展不太快的原因。
2007年2月,美国和发达国家房子价格指数到达顶点,中国实体经济也在几个月后到达顶点,所以2002—2007年,是国际国内两个上升浪的高度重叠,2007年2月到2011点6月,是国际经济周期的下跌浪。
中国经济下跌浪的谷底,可能在2011年6月—2012年2月之间,最可能在2011年10月到12月。
37.33年意味着什么?
224年除以6等于37.33年,这是美国的金融危机与美元周期。
这是个长波周期,并且带来美国政治上的波动,美国政府管理能力的问题在这些年份特别突出,美国政府还总是指责私有部门,好像经济都是私有部门搞坏似的。
1896年、1934年、1971年、2008年都分别发生了什么?
1896年以前,美国政府在农场主、银矿矿主的游说下,故意把白银的价格定得过高,而把黄金的价格又压得很低,结果世界各地运来很多白银,换走了很多黄金,导致美国黄金短缺。终于在1896年美国面临国际支付危机,政府没有足够黄金用于国际支付,只好找到摩根寻求帮助,摩根组织了几家银行,承销了美国6200万政府债券,缓解了美国政府的黄金短缺问题。
为什么当时美国这么需要黄金?
当时英镑已经是主宰了全球一百多年的世界货币,英镑的价值一百多年没有贬值,其购买力在经济危机时还会上升很多。当时美国正处于1890年到1910年这20年关键的借债发展经济的起步时期,美国政府和私有企业外债很多,类似于1997年以前外债很多的韩国,还外债只能用英镑这个国际货币或者黄金来还。1896年的英国还很有钱,英国人、英国公司在世界各地拥有巨大财富。美国从英国借了很多钱,主要用于购买生产设备,而不像21世纪,借的钱主要用于消费。
1933年4月19日,罗斯福总统宣布没收全美国的黄金,宣布拥有黄金是一种违法行为,并在6月5日被国会认可。1933年是美国铸造金币的最后一年,罗斯福把美金从二十分之一盎司黄金贬值到三十五分之一盎司黄金。
37.33年后的1971年8月15日,尼克松总统宣布黄金与美元脱钩,布雷顿森林体系瓦解了。在此之前,法国和瑞士一直不信任美元,不停地把美元换成黄金运回国,终于逼得美国不得不停止黄金兑换窗口。“美金”两个字,1971年之后不再名副其实。从此以后,美元与黄金的价格不再固定在35美元/盎司,石油价格暴涨,浮动汇率制出现,当时学校里还没有教浮动汇率制,经济学家也不知道如何教浮动汇率制。1971年也是美国贫富差距最小的一年,这得益于上世60纪年代大量福利项目的出现,政府并不直接从事生产,大量福利实际上是一种通过税收和福利进行的财富重新分配,这加重了纳税人的负担,高昂的税收消磨了经济发展与进步的动力。所以,从1973年开始,美国经济进入了近十年的滞胀时期,经济停滞、失业严重、物价上涨、期间房地产出现了两次以上30%左右的小泡沫。
2008年又是金融历史的转折点,金融行业一系列重大变化接连发生,美元购买力暴跌,石油、粮食等商品的美元价格飞涨,也就等于美元的购买力急剧下降。如果哪个国家想不受美元购买力下降的影响,可以让他们的货币对美元作相应升值,比如美元购买力下降30%,它可以对美元升值30%,那么本国货币的购买力就不会受影响。
有对美元升值的货币吗?有,曾经的德国马克与瑞士法郎,只要具备对美元升值的实力,完全应该升值。
2007年、2008年,人民币加速对美元升值就是在对冲国际大宗商品涨价对人民币购买力的影响,否则当时猪肉、食用油的人民币价格还要更高。中国对汽油价格进行了补贴,否则当时的汽油价格还会更高。汽油价格补贴降低了石油价格暴涨对经济各个层面的冲击,也不可避免地产生了汽油走私出境,一些地方加油站无油可卖等情况。
经济信心模型对历年经济的预测高度一致
阿姆斯特朗在1999年就已经被羁押,在长达7年的时间里被剥夺了在法庭上庭审的权利,直到2006年被判“藐视法庭”罪入狱5年。
但令人震惊的是,后来发生的事情还是与模型预测的高度一致。经济信息模型准确地预测了上世纪80年代初经济的下滑,保罗沃尔克高达20%的高利率政策打掉了通货膨胀,没有想到的是,高利率用力过度导致了严重的通货紧缩,导致美元短缺,把美元汇率水平推高到了1985年的历史高点,美国贸易账户赤字达到GDP的3.5%,英镑更是跌到了1.03美元的低点,美国工业界承受不了,居高不下的美元汇率使美国工业在德国、日本企业面前显得没有竞争力。这就是五国会议出现的背景。
1985年9月25日,美日德英法五国在纽约广场饭店签署广场协议,向全世界公布美元将对这些主要货币进行贬值,从1985年到1987年,美元开始公开有序贬值,美元对日元贬值50%,对法郎贬值40%,对德国马克贬值30%。英国因为处于衰退和撒切尔的改革之中,所以英镑没有实力对美元升值太多。
广场协议的目的就是扭转美国贸易逆差,然而有意思的是,美元对日元贬值50%,并没有帮助美国产品大量进入日本,这就出现了大量日本产品销往全世界,但是并没有大量美国和世界产品销往日本的局面。日本的实体货物越来越少,积累的货币却越来越多。当然,这么明显的事实和逻辑在阴谋论者那里是视而不见的,阴谋论者认为是美国把日本打成了流动性泛滥和房地产泡沫,而不是日本自己通过各种潜规则让美国产品无法在日本大量销售,加上日本社会认为自己的东西卖出去了是占便宜,让别人的产品在日本大量销售,对日本来说是“吃亏”的,经济学上,这是一种重生产轻消费的重商主义思想。
广场协议签署后,阿姆斯特朗写信给当时的国家首席经济顾问Sprinkel,提醒他人为操控汇率会导致巨大的汇率与金融市场动荡。阿姆斯特朗和很多其他人的历史分析显示,保罗沃尔克式“打断通货膨胀的脊梁”人物的出现,是历史经济规律在起作用,这样的人物必然出现,出现的人碰巧叫沃尔克而已。黑格尔历史辩证思想再次发挥其强大的哲学思辨力,在上世纪70年代长达10年的通货膨胀与经济停滞后,必然会出现一个“过度打击通货膨胀”式人物的出现,过度打击通货膨胀之后,就会过度到通货膨胀的反面,即通货紧缩与美元短缺。
阿姆斯特朗的经济预测模型显示,1987年10月18日是经济信心的阶段性顶部,但那一天是星期天,第二天10月19日星期一,美国股市暴跌30%多。这是对1985年9月到1987年间美元过度贬值的一种“矫枉过正”,如果没有1985年9月到1987年美元的过度人为贬值,这个阶段性顶部就会像1996年和2005年那些阶段性顶部一样平淡无奇。
阿姆斯特朗刚开始并不相信自己做的经济信心预测模型,直到1987年10月19日美国股市暴跌30%,这次股灾的时间与模型高度吻合,阿姆斯特朗才开始彻底相信经济信心模型的预测。
1987年美国股市暴跌后,阿姆斯特朗兴奋地去看接下来会发生什么,模型显示,1989年12月13日是个大顶,当时如果有泡沫,那个大泡沫在1989年12月13日附近触顶破裂的可能性最大。
当时是1987年10月,最火的地区和市场在哪里?在日本,是日本房地产和日本股市,所以阿姆斯特朗判断,日本股市也许会在两年后的1989年12月13左右触顶。
阿姆斯特朗有很多日本客户,他提前预警日本股市可能于1989年12月13日前的指数级暴涨以及1989年12月13日左右的见顶,而且是个8.6年周期的大顶。事实上日本股市到1989年12月29日才见顶,相差了16天,而38000多点这个日经指数的大顶二十多年后的今天还是高不可及的。
因为准确预测1989日本经济与股市见顶,并提前提醒他的日本客户,阿姆斯特朗在日本很受推崇,咨询费最高涨到了10万美元一小时,日本客户居多,而且并不保证能见到。
1989年后大量日本资金委托阿姆斯特朗理财,1999年对阿姆斯特朗的24项指控,很多都是涉及为日本投资者理财。2006年阿姆斯特朗被羁押6年多后,终于可以在法庭上为自己辩护的时候,这些指控都被取消了,取而代之的是阿姆斯特朗拒绝交出预测的各种资料而导致的“藐视法庭”罪和5年刑罚。
阿姆斯特朗不是赌徒,而是个敬畏市场规律并且财务保守的人,迄今为止,没有给任何人造成任何经济损失,他看到历史上太多操纵者悲惨的下场。至于投资者据此投资,盈亏自然自己负责。
阿姆斯特朗还有一个观点,即资本全球流动导致“资本聚集现象”,也就是说在一段时间,国际流动资本聚集在某个地区、某个市场,导致原来有钱可赚,非常有前途的地区与行业,价格被炒到远远高于实际价值。比如1989年日本股市楼市,虽然日本发展很快,但股市楼市不至于炒到那么高。国家资本的流动,使各国央行无法在资本流入时有效控制货币供应量来抑制泡沫的兴起,也无法有效在资本外逃时,减低资本外流对经济衰退的重大不利影响。
1994年4月1日,经济信心模型显示,1994.25即1994年的第91天,4月1日左右是个大底,美国标准普尔500指数就是这个时候触底的;
1998年7月20日,经济信心模型显示这一天是个短时期历史高点,这与俄罗斯国债与金融危机高度吻合,美国长期资本管理公司因此倒闭。
2002年11月6日,经济信心模型显示美国经济探底,而且是8.6年经济周期的大底,从此5年之久的房地产泡沫使美国的购买力超强,美国经济表面红红火火,对世界各种商品的胃口也大开,直到2007年2月26日的8.6年周期大顶。
与中国经济对照,我们发现1994年中国建立市场经济以后,中国经济受世界经济循环周期的影响越来越大。2001年,中国加入WTO,美国与世界经济对中国经济的影响就更直接了,美国与中国股市在2007年10月同时到达顶峰。
阿姆斯特朗的研究结果得来并不容易,他翻阅了美国图书馆和英国、罗马、欧洲等地大量历史价格数据,并结合80年代的计算机反复推演,去掉主观判断才得出的。
当泡沫消失,什么才值得投资?
中国经济经过2002年到2007年的爆发式增长,经济规律必然要求其作出相应的下滑调整,这种经济规律是无法回避的,是人力不可抗拒的。从经济发展周期来看,2011年中国经济的下滑,是国际国内两个下跌波段的高度重叠。但萧条并不可怕,萧条中孕育着另一轮爆发的底部。
一批批公司倒下的同时,就是另一批竞争力强大的公司崛起的时机,投资者需要思考的是,当泡沫投机的机会消失的时候,什么才是最值得投资的?我能想到的是,直接和国有企业短兵相接竞争的民营企业。如果这些民营企业再具备出口的能力,并且具备无可比拟的成本优势,那么他们就是下一个苏宁。
我们既要看到2011年的暴跌以及进入2012年的下跌惯性,但也要看到在2012年的某个时候,在一片悲观声中,另一场宏大的经济发展的号角在吹向。
跌一跌,缓一缓,也许更健康。
当华为、迈瑞以及其他高科技公司的普通员工买得起离上班一小时以内的房子的时候,经济就回归正常了。
商品价格暴涨谁才是罪魁祸首?
人民币在2010年6月19日浮动后,美元指数从86跌到81以下究竟为什么?
结合2005年7月21日,人民币浮动后美元内在价值的暴跌,黄金从2005年7月的430美元/盎司暴涨再暴涨,这会让人猜想,人民币升值的不确定性,让国际金融市场极度怀疑在石油、黄金面前不值钱的美元,在人民币和中国商品面前难道也不值钱吗?2010年下半年,石油和粮食是不是还会有一次小暴涨?如果石油、粮食再来一次小暴涨,几乎可以证明,人民币对美元单向升值等于美元购买力不稳定的预期。
人民币单向升值之时,是不是有人在石油、粮食、中国需要进口的矿产上进行套利活动?因为人民币在对美元单向升值,几个月后,同样的人民币可以买到更多的进口商品,所以中国的进口需求会更大,所以有人买入中国需要的进口商品的期货合约,所以在人民币单向升值过程中,凡中国大量进口的商品,都可以被炒到很高的价格。
预期在金融市场与资产定价里,具有非常重大的影响,人们之所以愿意为一些高成长企业的股票支付高昂的股价,是因为人们预期这些公司在以后的盈利会高速增长。人们愿意为一些租售比很高的房子支付高昂的价格,部分是因为他们认为以后的租金和接盘者的收入会高速增长。
人们接受一个货币,潜在的预期是这个货币的购买力是稳定的,一年后还能买到相同的东西。对于美元这种货币而言,世界上与美元固定挂钩的商品和货币越多越好,那些挂钩的商品和货币都是美元的备付体系。即你手里有美元,如果不想持有美元,可以换成与美元挂钩的港币、人民币等,也可以换成使用人民币、港币的国家与地区的商品与服务。
人民币汇率与美元固定在一个很窄的范围内,就给国际金融市场一个稳定的预期。国际金融市场预期同样的美元,明年还能买到相同的中国商品,所以当人民币汇率与美元固定的时候,中国的商品事实上就成了美元的备付体系,与美元固定汇率的货币,都是美元币值稳定的支柱力量。
2005年7月21日,当人民币对美元开始单向升值的时候,这种预期变了。金融市场甚至普通百姓都知道人民币将对美元单向升值,只是不知道人民币对美元汇率会升到多少。
2005年7月21日以前,黄金价格屡次冲击440美元,均被生生地拉回440美元以下。2005年7月21日,人民币汇率浮动后,美林银行预测黄金将涨到725美元,CNN预测黄金将上涨到850美元。2005年7月21日,美元踏上了不可避免的又一次购买力剧烈下降的命运,因为美元失去了中国商品这个备付体系,明年同样1美元能买到多少中国商品变成了未知数;2005年7月21日,注定美元将在一段时间内,彻底失去对黄金的牵制作用,直到新的平衡价格的确立。
通俗地说,2005年7月21日,美元在已经对日元、欧元、加元、澳元、黄金、石油都已经大幅贬值的情况下,又要对人民币贬值了,而且美元对人民币贬到什么程度,市场里谁也不知道,这一天已经种下了“2007年7月—2008年6月国际大宗商品的美元价格暴涨(即美元购买力暴跌)”的种子。
2005年7月,种下了美国通货膨胀的种子,也就种下了美联储加息对付通货膨胀的种子,同时还种下了美国房地产泡沫破灭的种子。
为什么美国政客叫嚣让人民币升值呢?美元是美国人发行的美元,当强势的美元致使很多美国人失业的时候,必然有代理人出来叫嚣要给美国工人争取“公平汇率”以及“公平汇率下的公平竞争”。
然而,美元币值稳定不一定对美国工人有利。事实上,人民币升值一年半后,即2007年2月,美国房价达到了最高峰,人民币升值两年后的2007年7月,国际粮食、矿产、石油、黄金等价格暴涨,相对于美元人们更愿意信任这些硬资产,于是纷纷抛弃美元等货币。
但是,这种抛弃货币持有硬资产的过程过于疯狂,导致了商品泡沫,在房地产泡沫破灭后,国际经济与消费又开始萧条,国际大宗商品泡沫也破了。
阴谋论是怎样诞生的?
阴谋无处不在,阴谋总是成功,奇怪的是阴谋却总是被一些无关的人知道,更有甚者,阴谋还没有实施就被人知道了,而且是不同语言的人。
根据阿姆斯特朗的全球经济信心模型,1998年7月20日,全球经济信心达到顶峰,而现实是1998年7月20日后,全球其他地区经济一片黯淡,美国经济却一片红火直到1999年也丝毫不见减速,互联网泡沫到2000年3月才破。也就是说,如果阿姆斯特朗的模型是对的,美国经济的顶峰“被延长”了1年8个月。根据阴谋论,这是得益于利用制造东南亚金融危机打击东南亚,使资金流出东南亚,利用科索沃战争打击欧元,使资金流出欧洲,利用俄罗斯国债金融危机打击俄罗斯。所以美国为了泡沫持久一点,搞了几个阴谋,而且都成功了。
根据阿姆斯特朗的全球经济信心模型,2007年2月27日,全球经济达到顶峰。2007年2月开始,美国房地产行业的一些公司开始发生困难进而破产,到2007年底2008年初,美元购买力江河日下,油价、粮食、大宗商品都在涨,涨价持续到2008年7月,CRB指数从300点涨到了467点,12个月平均物价涨幅超50%。涨价把全球经济打成重度残疾,才突然转向暴跌成灾。这又是阴谋,美国率先爆发次贷危机,让全球其他经济体买单。
美联储是美国人的中央银行,虽然它对世界其他经济体具有重大影响力,但是它在制定利率时,主要考虑的是美国的失业率和物价指数CPI,这就是非常著名的泰勒规则。
泰勒规则在美国利率制定上的公式是:
联邦基金利率 = 2.1+1.3×通货膨胀率CPI-2.0×失业率之差
失业率之差 = 目前真实的失业率-国会预算办公室公布的自然失业率
国会预算办公室公布的自然失业率一般在5.0到6.0之间,美国如果失业率低于4.5%,工资涨幅就很快,而目前,经济无法把失业率维持在4.5%以下已经很久。
美联储不是万能的,他最多就是尽量控制降低美国的通货膨胀率,尽量降低失业率,尽量把经济维持在可持续发展上而已。至于滥发国债,那是美联储无法控制的。国债也是变相的有利率的美元,各国中央银行的美元储备很多是带利息的美国国债,而不是纯粹的美元。
归根结底,美联储负责的是降低美国的失业率及通货膨胀率,至于其他的,能兼顾就兼顾,不能兼顾也没办法。