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中科招商近日披露了《公开转让说明书》，有望在两个月内登陆新三板，成为继九鼎投资之后第二家挂牌的PE。
“挂牌的时候市值将超过600亿元人民币。明、后年转板成功，市值至少翻1～2倍，超过1200亿元以上，我们的目标是成为千亿美金市值的集团公司。”中科招商掌门人单祥双说。在上市方面，中科招商从来不掩饰自己的野心。
在目前实施的IPO核准制的财务审核口径下，国内至今尚无PE登陆A股市场的案例。如今，有九鼎投资和中科招商开路，借道“新三板”最终曲线实现IPO，或将成为不少PE登陆A股市场的必经路径。
拥有野心的不止于中科招商，硅谷天堂、鼎晖投资、达晨创投等机构也都在伺机准备上市，各地的股权交易所纷纷传出PE联系挂牌的消息。
不同的模式
“中科招商起初是向主板递交资料，监管层答复意见是直接上新三板，等转板渠道畅通后，再申请转板。”一位接近中科招商的人士向《财经国家周刊》记者透露。
福布斯中文网发布的中国最佳PE机构中，中科招商2012年、2013年分别以500亿元人民币、600亿元人民币的管理规模位列第二。昆吾九鼎分别以250亿元人民币、258亿元人民币位列第五、第八。
尽管同是选择新三板，两家PE在募资方式上作出了不同的选择。
今年4月，九鼎投资挂牌主体为北京同创九鼎投资管理股份有限公司，系拥有核心金融业务资产的昆吾九鼎子公司，中科招商则选择了整体挂牌。
与此同时，身先士卒的九鼎投资开创了LP转股的创新模式。其第一次增发募资定增对象中，原股东现金认购总额只有2.74亿元，其余129名定增对象多为九鼎的原LP及部分战略合作伙伴，采用的认购方式是32.63亿元基金份额转换为九鼎投资的股权。
“从一开始，中科招商就没有考虑过LP转股的模式。”上述人士透露，他前期与中科招商管理层接触中了解到，管理层认为将LP装进公司从股权比例上会稀释GP的份额，但并不能改变PE公司的核心要素即管理团队，“换汤不换药”，对于公司价值并没有太大意义。
另一家备战上市的PE硅谷天堂董事总经理鲍钺也明确表示，硅谷天堂的上市将不会借鉴九鼎投资“股权置换LP份额”的模式。
北京一家PE合伙人在接受《财经国家周刊》采访时表示，“从中科招商拟募资90亿元的体量来看，引进战略投资者的意图更为明显”，今年以来新三板1200家挂牌公司共计融资仅为100亿元，其中还包括九鼎投资挂牌同时融资的35亿元。
对于未来的发展模式，中科招商也与九鼎投资迥异。“有些PE正试图把自己变成新的金融控股公司，而且还是小型的金融控股公司。他们等于走进了并非自己独特优势的传统领域，和已经成型的机构在分食这种存量，意义不大。”单祥双说。
相同的趋势？
上市与否一直是PE界颇有争议的话题，一方面，对于PE而言，将投资项目情况、财务状况公之于众并非易事。另一方面，国内PE机构直接IPO上市的政策始终不明朗。
早在几年前，深圳市高特佳投资集团有限公司（下称“高特佳”）就曾对外宣称正谋求过集团整体上市，也试图尝试转战H股，不过最终以搁置告终。近日高特佳董事长蔡达建在接受《财经国家周刊》记者采访时表示“暂时没有考虑上市计划”。深创投、达晨创投也曾有上市计划，至今尚未梦圆，PE的上市之路可谓坎坷。
随着九鼎投资、中科招商走向新三板，有关PE上市的话题再度被点燃，“新三板”也被视为曲线上市的最佳“跳板”，一时间PE上市冲动潮涌。
就在中科招商亮相新三板的同时，有媒体报道说，上海股交中心已经联系了十几家PE商量挂牌事宜，其中还包括国外的PE。各地的股权交易所也纷纷传出PE联系挂牌的消息。
在沃坦资本管理合伙人杨光看来，融资需求是PE寻求上市的首要因素。“最近三年，除了几家实力雄厚的公司，95%的PE日子都不好过”。他还认为，年底即将推出的竞价交易系统将改善新三板的流动性问题，增强对PE的吸引力。
从“全民PE”到行业寒冬，经历近20年发展历史的中国PE/VC行业进入到转型特殊时期，挂牌冲动潮涌的背后，折射出PE机构在“募、投、管、退”上承受巨大压力，以及转型的困惑。
“九鼎投资挂牌新三板并非为PE业务融资，而是为以后开展证券经营、公募基金等新业务筹备粮草。”九鼎投资董事长吴刚对于挂牌诉求的表述颇具代表性。
不过，也有观点认为PE挂牌只是个案，并不一定会成为大趋势。“在国内外市场上真正做成上市公司的PE和VC还是比较少，除非是业务多元化。国内我觉得这还是属于个别现象，不是趋势。PE/VC还是作为合伙制的公司好一些。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾在接受媒体采访时表示。
北京华沛德权律师事务所律师张永福认为，PE公司在盈利稳定性、信批透明度等方面都存在极大风险，并不适合普通投资者进行投资，也不应该受到过多的追捧，未来新三板一定还是以实体经济板块为主流。
“PE上市以后是否会成为趋势现在还不好说。”中国股权投资基金协会秘书长李伟群在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，很高兴看到新一届政府已经越来越清晰地认识到加快发展包括天使投资、创业投资在内的广义股权投资行业的战略意义，相关支持政策落地只是时间问题。
可供借鉴的是，伦敦交易所为股权投资基金提供了公开上市融资的市场，一个是为专业化的、以机构为目标投资者的基金募集资金而设立的专业基金市场（SFM），另一个是上市过程简便迅捷、融资能力突出的高增长市场（AIM） 。除此之外，其主板也是股权投资基金上市募资的重要渠道。
“挂牌的时候市值将超过600亿元人民币。明、后年转板成功，市值至少翻1～2倍，超过1200亿元以上，我们的目标是成为千亿美金市值的集团公司。”中科招商掌门人单祥双说。在上市方面，中科招商从来不掩饰自己的野心。
在目前实施的IPO核准制的财务审核口径下，国内至今尚无PE登陆A股市场的案例。如今，有九鼎投资和中科招商开路，借道“新三板”最终曲线实现IPO，或将成为不少PE登陆A股市场的必经路径。
拥有野心的不止于中科招商，硅谷天堂、鼎晖投资、达晨创投等机构也都在伺机准备上市，各地的股权交易所纷纷传出PE联系挂牌的消息。
不同的模式
“中科招商起初是向主板递交资料，监管层答复意见是直接上新三板，等转板渠道畅通后，再申请转板。”一位接近中科招商的人士向《财经国家周刊》记者透露。
福布斯中文网发布的中国最佳PE机构中，中科招商2012年、2013年分别以500亿元人民币、600亿元人民币的管理规模位列第二。昆吾九鼎分别以250亿元人民币、258亿元人民币位列第五、第八。
尽管同是选择新三板，两家PE在募资方式上作出了不同的选择。
今年4月，九鼎投资挂牌主体为北京同创九鼎投资管理股份有限公司，系拥有核心金融业务资产的昆吾九鼎子公司，中科招商则选择了整体挂牌。
与此同时，身先士卒的九鼎投资开创了LP转股的创新模式。其第一次增发募资定增对象中，原股东现金认购总额只有2.74亿元，其余129名定增对象多为九鼎的原LP及部分战略合作伙伴，采用的认购方式是32.63亿元基金份额转换为九鼎投资的股权。
“从一开始，中科招商就没有考虑过LP转股的模式。”上述人士透露，他前期与中科招商管理层接触中了解到，管理层认为将LP装进公司从股权比例上会稀释GP的份额，但并不能改变PE公司的核心要素即管理团队，“换汤不换药”，对于公司价值并没有太大意义。
另一家备战上市的PE硅谷天堂董事总经理鲍钺也明确表示，硅谷天堂的上市将不会借鉴九鼎投资“股权置换LP份额”的模式。
北京一家PE合伙人在接受《财经国家周刊》采访时表示，“从中科招商拟募资90亿元的体量来看，引进战略投资者的意图更为明显”，今年以来新三板1200家挂牌公司共计融资仅为100亿元，其中还包括九鼎投资挂牌同时融资的35亿元。
对于未来的发展模式，中科招商也与九鼎投资迥异。“有些PE正试图把自己变成新的金融控股公司，而且还是小型的金融控股公司。他们等于走进了并非自己独特优势的传统领域，和已经成型的机构在分食这种存量，意义不大。”单祥双说。
相同的趋势？
上市与否一直是PE界颇有争议的话题，一方面，对于PE而言，将投资项目情况、财务状况公之于众并非易事。另一方面，国内PE机构直接IPO上市的政策始终不明朗。
早在几年前，深圳市高特佳投资集团有限公司（下称“高特佳”）就曾对外宣称正谋求过集团整体上市，也试图尝试转战H股，不过最终以搁置告终。近日高特佳董事长蔡达建在接受《财经国家周刊》记者采访时表示“暂时没有考虑上市计划”。深创投、达晨创投也曾有上市计划，至今尚未梦圆，PE的上市之路可谓坎坷。
随着九鼎投资、中科招商走向新三板，有关PE上市的话题再度被点燃，“新三板”也被视为曲线上市的最佳“跳板”，一时间PE上市冲动潮涌。
就在中科招商亮相新三板的同时，有媒体报道说，上海股交中心已经联系了十几家PE商量挂牌事宜，其中还包括国外的PE。各地的股权交易所也纷纷传出PE联系挂牌的消息。
在沃坦资本管理合伙人杨光看来，融资需求是PE寻求上市的首要因素。“最近三年，除了几家实力雄厚的公司，95%的PE日子都不好过”。他还认为，年底即将推出的竞价交易系统将改善新三板的流动性问题，增强对PE的吸引力。
从“全民PE”到行业寒冬，经历近20年发展历史的中国PE/VC行业进入到转型特殊时期，挂牌冲动潮涌的背后，折射出PE机构在“募、投、管、退”上承受巨大压力，以及转型的困惑。
“九鼎投资挂牌新三板并非为PE业务融资，而是为以后开展证券经营、公募基金等新业务筹备粮草。”九鼎投资董事长吴刚对于挂牌诉求的表述颇具代表性。
不过，也有观点认为PE挂牌只是个案，并不一定会成为大趋势。“在国内外市场上真正做成上市公司的PE和VC还是比较少，除非是业务多元化。国内我觉得这还是属于个别现象，不是趋势。PE/VC还是作为合伙制的公司好一些。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾在接受媒体采访时表示。
北京华沛德权律师事务所律师张永福认为，PE公司在盈利稳定性、信批透明度等方面都存在极大风险，并不适合普通投资者进行投资，也不应该受到过多的追捧，未来新三板一定还是以实体经济板块为主流。
“PE上市以后是否会成为趋势现在还不好说。”中国股权投资基金协会秘书长李伟群在接受《财经国家周刊》记者采访时表示，很高兴看到新一届政府已经越来越清晰地认识到加快发展包括天使投资、创业投资在内的广义股权投资行业的战略意义，相关支持政策落地只是时间问题。
可供借鉴的是，伦敦交易所为股权投资基金提供了公开上市融资的市场，一个是为专业化的、以机构为目标投资者的基金募集资金而设立的专业基金市场（SFM），另一个是上市过程简便迅捷、融资能力突出的高增长市场（AIM） 。除此之外，其主板也是股权投资基金上市募资的重要渠道。