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随着国家新三板注册制改革的加速推行，各部门也针对性出台了多项改革措施。本次新三板改革存在包容性强、预期明确、市场化程度高、参与度高、可以转板上市等多项亮点。但是由于新三板上市企业与主板上市企业相比普遍规模小，管理人员素质低，专业性差，因此企业在会计信息披露方面也存在着一些不足，不利于市场健康发展。作者通过分析上市企业信息披露方面的不足，针对性地提出了改进措施，以保护投资者，进而促进市场健康发展。
2020年4月《创业板改革并试点注册制总体实施方案》在中央改革委员会第十三次会议上进行审议并获得通过。正式拉开了创业板注册制改革的大幕。与此同时新三板市场改革进程也在加速推行。2020年4月27日，新三板市場改革进入一个新的阶段，全国股转公司全面开始受理与审查新三板企业向不特定合格投资者公开发行股票，并允许其在精选层挂牌上市。
中国证监会已于2020年3月向全社会就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》征求意见，该指导意见明确了目前阶段可转入板块主要为科创板与创业板。在转板主体上，可以是精选层挂牌已满一年且符合转入板块上市条件的企业；在转板程序上，企业需要聘请有资质的证券公司进行上市保荐，由交易所进行审核，因为转板不涉及公开发行，所以在转板环节是不需要中国证监会的核准或者注册；在风险防范上，意见里特别强调，要严格转板审核、加强监管协作、压实中介责任，转板不会存在监管套利。
全国股转公司公布的数据显示，自新三板改革实施以来，市场日均成交金额、有成交股票数量分别较改革实施前提升25.3%和30.7%，新三板主要指数普遍上涨。得益于改革推行，新三板交易效率和定价功能提升明显。新三板改革后的亮点主要体现在如下几个方面：
包容性
科创板聚焦于硬科技，创业板包容了传统产业，但要求传统产业跟四“新”相结合，比如新技术、新产业、新业态、新模式，同时它有一系列的负面清单安排，相比于这两个市场板块，新三板的行业包容性更强。
预期明确
新三板的企业在公开发行之前有完整的、连续的监管记录，全国股转公司与企业，相互了解，同时在新三板进行公开发行，企业可以做到边融资、边交易、边上市，降低企业的机会成本。
市场化程度高
企业公开发行等融资方式和股票定价机制较以往相比更加市场化。
头部效应明显
资金往往会汇聚在板块当中的头部企业，而精选层公司就是新三板的头部企业，相比于去沪深交易所融于三千余家公司之中筛选头部企业，精选层公司会更容易在新三板受到资金的青睐与追捧。
限售期短
发行人控股股东、实际控制人及其亲属以及本次发行前直接持有10%以上股份的股东有一年的限售期，而对于非发行人高管及核心技术人员的其他战略投资者，限售期仅为六个月。
参与度高
新三板挂牌上市公司对企业股票发行对象数量不再限制。在公开发行方面与沪深交易所目前采用的抽签摇号的机制安排不同，新三板实行比例配售，基本上可以做到“申者有其股”，增加了投资者参与的机会。
可转板上市
新三板为企业提供了更加多元的资本市场成长的路径安排，且转板上市能够降低企业上市的机会成本以及市场转换成本。
交易灵活
新三板上市规则更加契合中小企业的特点。
投资者可以更好地进行税务规划
按照原来上市规则。企业要想摘牌去沪深交易所，在公开发行前的所有股份均视为原始股份，转让时需按规缴纳20%个人所得税。但如企业选择精选层，投资者通过二级市场交易或者定向发行获得的股份不视为原始股，再次转让时无须缴纳个人所得税。
企业会计信息的规范性、及时性、有用性披露，直接影响着投资者的使用，进而影响对企业的投资热情与信心。近年来，新三板年报信息披露经常出现“黑天鹅”事件，有的新三板上市企业申报的财务报告十分简单，没有为投资者的投资提供参考价值的数据；有的新三板上市企业申报数据前后不一致现象十分严重，屡现报端，这些都对新三板市场的公信力造成很坏的影响，一些优秀企业也连带着受到伤害。这些现象的出现，说明新三板上市企业在信息披露规范性方面有着很大的不足。
新三板会计信息披露规范性存在的主要问题
在新三板会计信息披露规范性方面，主要存在着新三板上市企业未按规定时间进行信息披露、新三板上市企业未按规定披露相关关联交易、新三板上市企业未按规定披露资金占用情况、新三板上市企业财务信息虚假披露等一系列问题。
例如：2015年年度报告中，新三板上市企业海龙精密未能真实准确披露与实际控制人张陈松娜的数笔关联交易，被深圳证监局处以10万元罚款；银都传媒在2014年和2015年年报新三板上市企业银都传媒均未如实披露关联方关系；2018年2月，因董事长多次违规，未进行信息披露，新三板上市公司奥盖克遭证监局警告并罚款40万元；2018年7月，广东证监局公布了对新三板挂牌公司温迪数字信息披露违法违规案的调查结果及处罚决定，对新三板上市企业温迪数字及时任董事长总经理关丽芬、财务总监王立军、董秘罗淑妮共计罚款120万元。
新三板会计信息披露及时性存在的主要问题
会计信息披露不够及时是我国新三板上市企业会计信息披露环节的又一比较严重的问题。例如不按规定时间拖后披露企业季度报告、年度报告，不及时披露关联方资金占用情况等。有些大型企业和集团可以利用不及时的会计信息披露这一漏洞，达成操纵市场以及进行内幕交易的目的，这对于市场的健康发展是很不利的，这种现象往往会使中小型投资者的利益受损，并且打破市场的相对平衡。另一方面，不及时的会计信息披露还可能使企业自身遭受损失，如某企业可能为了自身的利益而将会计信息披露的时间延后，但是这种延后可能会使自己丢失一些潜在的投资客户群体，不利于企业自身的发展。 当大量的新三板企业存在会计信息披露不及时现象时，就有可能造成过于泡沫化的股市，当处于某一契机，若股市泡沫破裂，就可能造成一定范围内的金融危机，很多企业可能会因此而破产。总而言之，不及时的会计信息披露，不仅可能会不利于企业自身的发展，还可能造成投资群体的利益受损，更有可能造成市场失控、经济停滞的严重后果。
新三板會计信息披露内容有用性存在的主要问题
新三板会计信息披露内容有用性，主要体现在投资者能否利用新三板上市企业披露的有限信息，合理做出投资决策。因为，一个企业的会计信息不仅能够真实反映企业运行状况，而且还有助于投资判断企业未来走向何方。如果新三板上市企业信息披露不完整，甚至有错误，故意隐瞒一些相当重要的实质性信息不进行披露，这样的信息并不能使投资者真正的了解企业真实运行情况，也不能满足投资者决策需要。
新三板会计信息披露现改进措施
1.持续完善新三板上市企业内部治理机制。
存在信息披露不规范的上市公司，大多数是由一些传统的家族企业改组而成，公司治理结构不规范，公司董事、监事、高管等相关人员也大多从家族内部成员中聘任，不具备基本的财务基础。企业管理者对新三板企业信息披露规则不清楚、不理解，或者没有引起足够的重视。因此，完善新三板上市企业内部治理机制，不能只做表面文章，更重要的是需要招聘专业人员并进行培训，保证信息披露真实准确。
2.行业监管者应开辟企业内部财务人员举报通道。
企业内部财务人员能够第一时间接触到企业原始数据，如果新三板上市企业信息披露处理的数据与原始数据存在差异，可以第一时间发现，如果行业监管者开辟了财务人员举报通道，监管层对企业的监管就会更加准确及时，能够第一时间发现存在的问题，工作量也能大大减轻，可以更好地保护投资者的利益。作为新三板上市企业管理者，也会更加重视信息披露工作，努力做到真实准确。
3.行业监管者应加强对违规上市企业的处罚力度。
目前存在违规行为的新三板上市公司，除极少数企业被停牌上市外，更多的企业只是简单的罚款了事。而这些罚款与因信息披露违规所带来的收益相比，显得十分无力，造成一些企业管理者存在着违规成本低，即使被发现也没有什么大问题的思想。所以，行业监管者应加强对违规上市企业的处罚力度，并将处罚结果及时进行通报，做成处罚案例给现有上市公司管理者进行培训，以儆效尤。
本文分析了新三板市场改革中的主要亮点，并针对新三板上市公司信息披露环节存在的主要问题提出了改进措施。相对于新三板上市公司财务管理其他方面研究还有欠缺，有待于日后进一步拓宽和加深研究。
（石家庄国大置业房产服务集团有限公司）
参考文献：
[1]李彤，孟宪宝.新三板企业信息披露问题与对策[J].合作经济与科技，2020（2）：134。
[2]马建岗.BD公司大股东监督约束机制研究 .郑州大学硕士论文。
新三板注册制改革快速推行
2020年4月《创业板改革并试点注册制总体实施方案》在中央改革委员会第十三次会议上进行审议并获得通过。正式拉开了创业板注册制改革的大幕。与此同时新三板市场改革进程也在加速推行。2020年4月27日，新三板市場改革进入一个新的阶段，全国股转公司全面开始受理与审查新三板企业向不特定合格投资者公开发行股票，并允许其在精选层挂牌上市。
中国证监会已于2020年3月向全社会就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》征求意见，该指导意见明确了目前阶段可转入板块主要为科创板与创业板。在转板主体上，可以是精选层挂牌已满一年且符合转入板块上市条件的企业；在转板程序上，企业需要聘请有资质的证券公司进行上市保荐，由交易所进行审核，因为转板不涉及公开发行，所以在转板环节是不需要中国证监会的核准或者注册；在风险防范上，意见里特别强调，要严格转板审核、加强监管协作、压实中介责任，转板不会存在监管套利。
新三板改革后的亮点
全国股转公司公布的数据显示，自新三板改革实施以来，市场日均成交金额、有成交股票数量分别较改革实施前提升25.3%和30.7%，新三板主要指数普遍上涨。得益于改革推行，新三板交易效率和定价功能提升明显。新三板改革后的亮点主要体现在如下几个方面：
包容性
科创板聚焦于硬科技，创业板包容了传统产业，但要求传统产业跟四“新”相结合，比如新技术、新产业、新业态、新模式，同时它有一系列的负面清单安排，相比于这两个市场板块，新三板的行业包容性更强。
预期明确
新三板的企业在公开发行之前有完整的、连续的监管记录，全国股转公司与企业，相互了解，同时在新三板进行公开发行，企业可以做到边融资、边交易、边上市，降低企业的机会成本。
市场化程度高
企业公开发行等融资方式和股票定价机制较以往相比更加市场化。
头部效应明显
资金往往会汇聚在板块当中的头部企业，而精选层公司就是新三板的头部企业，相比于去沪深交易所融于三千余家公司之中筛选头部企业，精选层公司会更容易在新三板受到资金的青睐与追捧。
限售期短
发行人控股股东、实际控制人及其亲属以及本次发行前直接持有10%以上股份的股东有一年的限售期，而对于非发行人高管及核心技术人员的其他战略投资者，限售期仅为六个月。
参与度高
新三板挂牌上市公司对企业股票发行对象数量不再限制。在公开发行方面与沪深交易所目前采用的抽签摇号的机制安排不同，新三板实行比例配售，基本上可以做到“申者有其股”，增加了投资者参与的机会。
可转板上市
新三板为企业提供了更加多元的资本市场成长的路径安排，且转板上市能够降低企业上市的机会成本以及市场转换成本。
交易灵活
新三板上市规则更加契合中小企业的特点。
投资者可以更好地进行税务规划
按照原来上市规则。企业要想摘牌去沪深交易所，在公开发行前的所有股份均视为原始股份，转让时需按规缴纳20%个人所得税。但如企业选择精选层，投资者通过二级市场交易或者定向发行获得的股份不视为原始股，再次转让时无须缴纳个人所得税。
新三板改革后会计信息披露现状及改进措施
企业会计信息的规范性、及时性、有用性披露，直接影响着投资者的使用，进而影响对企业的投资热情与信心。近年来，新三板年报信息披露经常出现“黑天鹅”事件，有的新三板上市企业申报的财务报告十分简单，没有为投资者的投资提供参考价值的数据；有的新三板上市企业申报数据前后不一致现象十分严重，屡现报端，这些都对新三板市场的公信力造成很坏的影响，一些优秀企业也连带着受到伤害。这些现象的出现，说明新三板上市企业在信息披露规范性方面有着很大的不足。
新三板会计信息披露规范性存在的主要问题
在新三板会计信息披露规范性方面，主要存在着新三板上市企业未按规定时间进行信息披露、新三板上市企业未按规定披露相关关联交易、新三板上市企业未按规定披露资金占用情况、新三板上市企业财务信息虚假披露等一系列问题。
例如：2015年年度报告中，新三板上市企业海龙精密未能真实准确披露与实际控制人张陈松娜的数笔关联交易，被深圳证监局处以10万元罚款；银都传媒在2014年和2015年年报新三板上市企业银都传媒均未如实披露关联方关系；2018年2月，因董事长多次违规，未进行信息披露，新三板上市公司奥盖克遭证监局警告并罚款40万元；2018年7月，广东证监局公布了对新三板挂牌公司温迪数字信息披露违法违规案的调查结果及处罚决定，对新三板上市企业温迪数字及时任董事长总经理关丽芬、财务总监王立军、董秘罗淑妮共计罚款120万元。
新三板会计信息披露及时性存在的主要问题
会计信息披露不够及时是我国新三板上市企业会计信息披露环节的又一比较严重的问题。例如不按规定时间拖后披露企业季度报告、年度报告，不及时披露关联方资金占用情况等。有些大型企业和集团可以利用不及时的会计信息披露这一漏洞，达成操纵市场以及进行内幕交易的目的，这对于市场的健康发展是很不利的，这种现象往往会使中小型投资者的利益受损，并且打破市场的相对平衡。另一方面，不及时的会计信息披露还可能使企业自身遭受损失，如某企业可能为了自身的利益而将会计信息披露的时间延后，但是这种延后可能会使自己丢失一些潜在的投资客户群体，不利于企业自身的发展。 当大量的新三板企业存在会计信息披露不及时现象时，就有可能造成过于泡沫化的股市，当处于某一契机，若股市泡沫破裂，就可能造成一定范围内的金融危机，很多企业可能会因此而破产。总而言之，不及时的会计信息披露，不仅可能会不利于企业自身的发展，还可能造成投资群体的利益受损，更有可能造成市场失控、经济停滞的严重后果。
新三板會计信息披露内容有用性存在的主要问题
新三板会计信息披露内容有用性，主要体现在投资者能否利用新三板上市企业披露的有限信息，合理做出投资决策。因为，一个企业的会计信息不仅能够真实反映企业运行状况，而且还有助于投资判断企业未来走向何方。如果新三板上市企业信息披露不完整，甚至有错误，故意隐瞒一些相当重要的实质性信息不进行披露，这样的信息并不能使投资者真正的了解企业真实运行情况，也不能满足投资者决策需要。
新三板会计信息披露现改进措施
1.持续完善新三板上市企业内部治理机制。
存在信息披露不规范的上市公司，大多数是由一些传统的家族企业改组而成，公司治理结构不规范，公司董事、监事、高管等相关人员也大多从家族内部成员中聘任，不具备基本的财务基础。企业管理者对新三板企业信息披露规则不清楚、不理解，或者没有引起足够的重视。因此，完善新三板上市企业内部治理机制，不能只做表面文章，更重要的是需要招聘专业人员并进行培训，保证信息披露真实准确。
2.行业监管者应开辟企业内部财务人员举报通道。
企业内部财务人员能够第一时间接触到企业原始数据，如果新三板上市企业信息披露处理的数据与原始数据存在差异，可以第一时间发现，如果行业监管者开辟了财务人员举报通道，监管层对企业的监管就会更加准确及时，能够第一时间发现存在的问题，工作量也能大大减轻，可以更好地保护投资者的利益。作为新三板上市企业管理者，也会更加重视信息披露工作，努力做到真实准确。
3.行业监管者应加强对违规上市企业的处罚力度。
目前存在违规行为的新三板上市公司，除极少数企业被停牌上市外，更多的企业只是简单的罚款了事。而这些罚款与因信息披露违规所带来的收益相比，显得十分无力，造成一些企业管理者存在着违规成本低，即使被发现也没有什么大问题的思想。所以，行业监管者应加强对违规上市企业的处罚力度，并将处罚结果及时进行通报，做成处罚案例给现有上市公司管理者进行培训，以儆效尤。
本文分析了新三板市场改革中的主要亮点，并针对新三板上市公司信息披露环节存在的主要问题提出了改进措施。相对于新三板上市公司财务管理其他方面研究还有欠缺，有待于日后进一步拓宽和加深研究。
（石家庄国大置业房产服务集团有限公司）
参考文献：
[1]李彤，孟宪宝.新三板企业信息披露问题与对策[J].合作经济与科技，2020（2）：134。
[2]马建岗.BD公司大股东监督约束机制研究 .郑州大学硕士论文。